Durante décadas, um IPO tradicional foi tratado como a joia da coroa para uma empresa em crescimento. Bancos, roadshows, as instituições "certas" e uma longa e dispendiosa jornada até os mercados públicos. Esse caminho ainda existe, claro, mas não é mais a única via viável para se tornar uma empresa de capital aberto.
A regulamentação A+ mudou o panorama. E aqui está o fato fundamental que norteia tudo o que se segue:
É possível realizar uma oferta pública inicial (IPO) utilizando o Regulamento A+.
Não "meio que público". Nem "quase público". Um IPO Reg A+ estruturado corretamente pode levar uma empresa à abertura de capital e viabilizar a listagem na NYSE e na NASDAQ (quando a empresa atender aos padrões de listagem da bolsa). O Reg A+ também oferece outra via poderosa: a Listagem Direta Reg A+ (falaremos mais sobre isso em breve).
Este é o plano moderno para empresas que desejam os benefícios de serem públicas, incluindo visibilidade, credibilidade, expansão da base de acionistas e potenciais opções de liquidez, sem os custos iniciais e as dificuldades que geralmente acompanham o caminho tradicional de um IPO.
O que realmente significa "abrir o capital" (e o que os fundadores realmente desejam)
A maioria dos fundadores não acorda sonhando em preencher formulários. Eles querem resultados:
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Captar capital de crescimento significativo em condições viáveis.
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Construir uma base ampla de investidores (incluindo clientes e fãs)
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Melhore a credibilidade junto a parceiros e compradores corporativos.
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Criar possíveis caminhos de liquidez para os acionistas ao longo do tempo.
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Mantenha o controle nas mãos do CEO e dos fundadores.
Uma das principais vantagens do Reg A+ é que ele pode apoiar esses resultados, mantendo-se relativamente eficiente em termos de encargos legais e contábeis, e permitindo que uma empresa divulgue amplamente a oferta ao público, o que significa que tanto investidores credenciados quanto não credenciados podem participar.
Reg A+ como oferta pública (e sim, como IPO)
Uma oferta Reg A+ é uma oferta pública. As empresas a utilizam para captar até US$ 75 milhões em um período de 12 meses.
Um registro A+ pode ser usado em alguns estilos de "abertura de capital":
IPO Reg A+ (focado na listagem)
Uma empresa capta recursos por meio de uma oferta Reg A+ e realiza seu IPO em uma bolsa de valores nacional, como a NASDAQ ou a NYSE. Um exemplo recente: a Newsmax (março de 2025) utilizou o Reg A+ para realizar seu IPO na NASDAQ. A Newsmax conseguiu captar recursos facilmente com o Reg A+ porque possui uma grande audiência de telespectadores e internautas que foram convidados a investir sem custo algum.
Listagem direta Reg A+ (listagem sem venda de ações no evento de listagem)
Uma listagem direta difere de um IPO em um aspecto fundamental: nenhuma ação é vendida como parte do evento de listagem em si. Em vez disso, a empresa realiza a venda de ações (captação de recursos) antecipadamente e, em seguida, realiza a listagem. A negociação pode começar assim que as ações forem listadas.
Reg. A+ para OTC ou para um Sistema Alternativo de Negociação (ATS)
Para algumas empresas em estágio inicial, o registro A+ pode ser usado para listar suas ações no OTCQB ou OTCQX, ou por meio de uma plataforma de negociação alternativa (ATS, na sigla em inglês), com a configuração e as expectativas corretas. As ATS têm a vantagem de não permitirem a venda a descoberto de ações.
As vantagens práticas do Reg A+ em comparação com o caminho tradicional de um IPO.
Sejamos francos: o principal motivo pelo qual muitas boas empresas evitam o caminho tradicional de um IPO não é a falta de ambição. É o custo e o risco em relação ao cronograma.
A Reg A+ reduz as despesas jurídicas e de auditoria iniciais (frequentemente de forma drástica).
O processo tradicional de IPO tende a ser significativamente mais caro na fase inicial. No método S-1, já vi empresas gastarem quantias extraordinárias com honorários advocatícios e de auditoria antes mesmo de começarem o trabalho real de marketing da oferta. Em contrapartida, o Reg A+ costuma ser mais rápido e econômico de executar.
Processo SEC mais rápido
Os prazos de qualificação para a Regulação A+ variam, mas a SEC, em alguns casos, qualificou ofertas da Regulação A+ em duas semanas. Mais comumente, cerca de 60 dias após o arquivamento é uma expectativa média razoável, e 90 dias pode ser uma estimativa razoável de planejamento, dependendo da complexidade e do nível de preparação.
Acesso mais amplo aos investidores
O Regulamento A+ permite que uma empresa faça marketing amplo e aceite investimentos do público em geral, não apenas de investidores qualificados. Isso é muito importante se a empresa tiver uma história forte e um produto que as pessoas realmente gostem.
Você poderá acessar os fundos à medida que forem arrecadados.
As ofertas Reg A+ podem ser estruturadas de forma que a empresa consiga captar recursos durante a oferta, em vez de esperar por um desfecho do tipo "tudo ou nada". Isso reduz o risco e ajuda a gestão a manter o foco nas operações, em vez de ficar presa em um limbo financeiro.
Melhor dinâmica de controle do que os termos de capital privado/venture capital
A Reg A+ normalmente permite que os fundadores mantenham mais controle do que em muitos acordos de private equity ou venture capital, porque o capital pode ser captado de um grupo maior em incrementos menores, sem entregar as chaves a um ou dois investidores dominantes.
Flexibilidade durante o aumento
As ofertas Reg A+ podem ser conduzidas de forma a responder à demanda dos investidores, incluindo ajustes de preço/avaliação durante a captação de recursos (realizados corretamente). Isso pode ajudar a recompensar os investidores iniciais e reduzir a diluição desnecessária.
Listagem direta Reg A+ versus IPO Reg A+: como escolher entre elas
Ambas as abordagens podem funcionar. A escolha certa depende dos objetivos da empresa, do seu nível de preparação e da sua capacidade de marketing.
IPO Reg A+: melhor opção quando a captação de recursos e a listagem estão intimamente ligadas.
Se o plano da empresa depende da captação de um valor específico em relação à abertura de capital, uma abordagem de IPO Reg A+ pode ser atraente, especialmente quando as condições do mercado de IPO são favoráveis.
Os bancos de investimento podem ser úteis no mercado de IPO certo, mas geralmente cobram comissões substanciais (frequentemente 8% mais bônus de subscrição mais pagamento inicial em dinheiro) e não arcam com os custos de publicidade da empresa. Isso significa que o custo total pode se tornar muito alto para muitas empresas emissoras.
Listagem direta Reg A+: melhor opção quando a empresa consegue captar recursos primeiro e depois realizar a oferta pública inicial (IPO).
Uma abordagem de listagem direta pode ser atraente quando a empresa consegue concluir sua captação de recursos antes da abertura de capital e deseja que esta ocorra como um marco final.
Outro ponto importante: a liquidez após a abertura de capital depende do interesse do mercado e da eficácia do marketing. Abrir o capital não cria volume magicamente. A empresa ainda precisa conquistar a atenção do público.
O cronograma no mundo real: o que esperar se você quiser que isso realmente funcione
Eis uma sequência realista para a maioria dos aumentos de taxa de juros de acordo com a Regra A+:
Etapa 1: Auditoria (primeiro)
Em uma oferta Reg A+, o primeiro prestador de serviços necessário é o auditor. Se a empresa existe há dois anos ou mais, é necessário fornecer dois anos de demonstrações financeiras auditadas como parte do processo de registro na SEC. Para uma empresa em estágio inicial, uma auditoria de dois anos de acordo com os US GAAP pode custar entre US$ 25 mil e US$ 40 mil, a título de exemplo (o valor pode variar). Após a decisão de listar as ações na NASDAQ ou NYSE, o trimestre anterior à listagem deve ser auditado de acordo com os padrões do PCAOB.
Etapa 2: Advogado especializado em valores mobiliários (segundo)
Em seguida, um advogado especializado em direito societário ficará responsável por preparar o prospecto da oferta e gerenciar o processo junto à SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA).
Etapa 3: Agência de marketing (terceira)
Em seguida, você constrói a máquina de marketing. É aqui que muitas plataformas enganam os emissores. Alguns concorrentes insinuam que "você não precisará gastar com publicidade". Na realidade, as empresas emissoras geralmente precisam investir uma quantia considerável em publicidade e marketing contínuo para captar recursos com sucesso, e a eficiência desse investimento é um dos maiores determinantes do sucesso.
Somos muito diretos com nossos clientes sobre isso: se você quer captar recursos online, precisa de um plano de marketing sólido, um orçamento real e precisa otimizar incessantemente.
Etapa 4: Registro na SEC para qualificação
Em média, leva cerca de 60 dias a partir da data de entrada do pedido (frequentemente mais ou menos tempo, dependendo do nível de preparação). Ocasionalmente, pode ser muito mais rápido.
Etapa 5: Duração do aumento salarial pós-qualificação
Para uma captação de recursos com boa relação custo-benefício, a duração usual é de cerca de 12 meses. O tempo típico para financiar totalmente uma oferta Reg A+ costuma ser de cerca de 12 meses a partir da qualificação na SEC, embora os resultados variem bastante com base no marketing, na força da marca e no entusiasmo dos investidores. Em um IPO Reg A+ bem garantido em um mercado de IPOs aquecido, toda a captação pode ser concluída em 4 semanas.
Você precisa de uma corretora de valores mobiliários?
Muitas vezes, não. A participação de uma corretora é opcional no Reg A+. Em muitos casos, envolver uma corretora aumenta os custos e atrasa o processo, pois a FINRA pode ser lenta, e o envolvimento da corretora também pode limitar a publicidade de maneiras que dificultam o sucesso.
Caso se utilize uma corretora, geralmente é melhor adicioná-la após a qualificação na SEC para reduzir o risco de atrasos, exceto no caso especial de um IPO com garantia de subscrição na NASDAQ ou NYSE, onde um subscritor pode ajudar (especialmente em um mercado de IPOs aquecido).
Como nós, da Manhattan Street Capital, ajudamos (e o que fazemos de diferente)
Ajudamos empresas em seus esforços para captar recursos. O que fazemos é garantir que o processo funcione:
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Oferecemos tecnologia de oferta sofisticada e um processo de finalização de compra simplificado para investidores.
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Apresentamos os prestadores de serviços necessários (auditores, advogados especializados em direito societário, agências de marketing, agentes de transferência e outros) e orientamos os clientes sobre como utilizar esses consultores de forma eficaz.
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Desafiamos as agências de marketing a maximizar a eficácia e a fornecer orientações práticas e realistas sobre métodos de marketing e o que é necessário para alcançar o sucesso.
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Oferecemos integração de análises e marketing para que as campanhas possam ser mensuradas e aprimoradas, em vez de apenas "esperar pelo sucesso".
Conclusão
Sim, o caminho tradicional do IPO S-1 ainda existe. Mas para muitas empresas em crescimento, o Reg A+ é o caminho moderno mais inteligente, um método de oferta pública que pode captar até US$ 75 milhões por ano, viabilizar um IPO de fato, permitir uma listagem direta e ser executado com muito mais flexibilidade e, frequentemente, com custos iniciais bem menores do que o processo tradicional.
Se o objetivo é abrir o capital e captar recursos para crescimento dentro de um cronograma realista e com foco em marketing, o Reg A+ deve estar no centro das discussões.
Para prosseguir, envie um e-mail. [email protected]E os próximos passos corretos serão definidos rapidamente.
A Manhattan Street Capital não é um escritório de advocacia, serviço de avaliação, subscritora, corretora ou plataforma de financiamento coletivo (Título III) e não realizamos nenhuma atividade que exija tal registro. Não oferecemos consultoria de investimentos. A Manhattan Street Capital não estrutura transações. Não interprete nenhuma recomendação da equipe da Manhattan Street Capital como substituta da consultoria de profissionais dessas áreas. Quando Rod Turner oferece consultoria, ela se baseia em suas observações sobre o que funciona e o que não funciona, do ponto de vista de marketing, em ofertas online. Rod não diz ao público o que fazer ou como fazer. Ele aconselha o público sobre o que tem maior probabilidade de ser comercializado online com o melhor custo-benefício. As escolhas relativas a todos os aspectos das ofertas das empresas são feitas pelas próprias empresas que as oferecem.
Rod Turner
Rod Turner é o fundador e CEO da Manhattan Street Capital, o serviço de capital de crescimento número 1 para startups maduras e empresas de médio porte que buscam captar recursos utilizando a Regulação A+. Turner desempenhou um papel fundamental na construção de empresas de sucesso, incluindo Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure e outras. Ele é um investidor experiente que construiu um negócio de capital de risco (Irvine Ventures) e realizou investimentos anjo e mezzanine em empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves e eASIC.
