Suas ações da Regulação A+ podem ser negociadas livremente, sujeitas às especificidades da sua oferta e ao status dos acionistas. Isso leva os fundadores a fazerem a pergunta óbvia seguinte: negociáveis onde, exatamente? Se você está planejando uma futura listagem na Nasdaq ou na NYSE, construir um mercado secundário confiável desde o início oferece aos investidores uma rota de saída real e agiliza a descoberta de preços. Também sinaliza algo para o próprio mercado: que a empresa já está operando como uma companhia de capital aberto.
Este artigo aborda como empresas em fase de crescimento se integram a Sistemas Alternativos de Negociação (ATS) modernos para fornecer liquidez secundária antes de uma grande listagem em bolsa. Não é fácil, não é gratuito e não é algo que se implementa em um fim de semana entre sprints de produto.
Trabalhamos com empresas que captam recursos online, principalmente através das regulamentações A+ e D. Não realizamos negociações no mercado secundário diretamente, mas apresentamos as empresas aos provedores de ATS (Sistema de Negociação Alternativa) adequados e coordenamos toda a equipe de especialistas necessária para que a listagem seja bem-sucedida.
Por que a liquidez secundária é importante em uma jornada de conformidade com a Regulação A+
As pessoas costumam colocar a Regulação A+ no mesmo patamar do financiamento coletivo. Essa é uma visão equivocada. Trata-se de uma captação de recursos qualificada pela SEC, semelhante à oferta pública inicial de ações, que pode viabilizar um caminho real para a empresa se tornar amplamente negociada em bolsa.
O investimento primário baseia-se numa visão otimista das perspectivas futuras de uma empresa. A liquidez secundária acrescenta algo diferente: a segurança de uma saída opcional, mesmo para investidores que nunca a utilizam. Essa segurança altera a forma como as pessoas investem capital e pode reduzir o atrito posterior quando uma empresa se prepara para um IPO ou uma listagem numa bolsa de valores importante, porque demonstra que existe uma base de acionistas engajada e um mecanismo de mercado em funcionamento.
Nada disso acontece automaticamente. Um mercado secundário não cria demanda do nada. Se uma empresa para de se promover, o mercado fica parado. Isso não é uma falha do sistema de negociação alternativo (ATS). É uma falha de promoção e de relacionamento com investidores.
"Livremente negociável" não significa "líquido"
Os fundadores ouvem "livremente negociável" e imaginam um botão com a inscrição LIQUIDEZ. Mas não existe nenhum.
A liquidez real exige uma bolsa de valores, conectividade com corretoras e operações de negociação, comunicação contínua com os emissores, um fluxo constante de compradores e vendedores, além de processos de conformidade e de agentes de transferência eficientes. Se qualquer um desses elementos for negligenciado, o restante perde a importância. Isso é trabalho de engenharia, não mera ilusão.
O que é, de fato, um ATS?
Um Sistema Alternativo de Negociação (ATS) é uma plataforma regulamentada, operada por uma corretora, que conecta compradores e vendedores fora de uma bolsa de valores nacional. Ele funciona com regras e supervisão semelhantes às de uma bolsa tradicional, mas os requisitos de listagem são mais fáceis de cumprir, as taxas de listagem são menores e não há venda a descoberto ou venda a descoberto sem cobertura de suas ações.
Não espere avaliações extremamente altas em um ATS. Mas o preço das suas ações também não será destruído por corretoras que abram posições vendidas a descoberto. Esse é um benefício valioso para muitas empresas de capital aberto em estágio inicial.
Quando um ATS faz sentido
Um ATS (Sistema de Negociação Alternativo) é adequado quando você concluiu (ou está concluindo) uma captação de recursos de acordo com a Regulação A+, sua base de acionistas é grande e ativa o suficiente para suportar negociações reais e você está se preparando para uma listagem na Nasdaq ou NYSE, saindo do mercado de balcão (OTC).
O caminho prático da integração
As empresas que desejam ativar a negociação secundária de forma transparente precisam acertar em quatro pontos.
Os relatórios, as divulgações e as comunicações com os investidores precisam funcionar de acordo com os padrões de uma empresa de capital aberto. A Regulação A+, particularmente no âmbito do Nível 2, impõe obrigações contínuas de reporte, e as empresas devem cumprir os requisitos de auditoria da SEC e do ATS. Alguns ATS exigem demonstrações financeiras ou auditorias gerenciais mais frequentes do que a SEC, outros não.
Um agente de transferência competente é imprescindível. Trata-se do trabalho pouco glamoroso de emissões, transferências e manutenção da precisão do registro de acionistas em larga escala, e é exatamente a parte que as empresas tendem a negligenciar.
Escolher o ATS certo significa encontrar a plataforma que melhor se alinhe aos seus objetivos reais, e não apenas ao nome mais conhecido. A escolha ideal depende do volume de negociação esperado, do perfil dos acionistas, da frequência de comunicação e da sua estratégia de longo prazo, seja ela o mercado de balcão (OTC), a Nasdaq ou a NYSE. Nós auxiliamos na gestão de advogados, auditores, agências de marketing, agentes de transferência e plataformas secundárias, para que as empresas não precisem lidar com tudo isso sozinhas.
O processo de integração e conformidade também precisa ser organizado com antecedência: verificação de identidade, integração com a corretora (quando aplicável) e garantia de que as ações sejam transferidas sem problemas. Especificamente sobre as corretoras: em ofertas públicas iniciais (IPOs) regulamentadas pela Regulação A+, elas são opcionais e, na maioria dos casos, recomendamos evitá-las. Elas aumentam os custos, o ritmo da FINRA pode atrasar o processo e a FINRA frequentemente restringe a publicidade de maneiras que dificultam a captação de recursos. O único cenário em que os bancos de investimento realmente justificam seu investimento é em um IPO na NASDAQ ou NYSE em um mercado forte.
O marketing e o contato com investidores não terminam após o fechamento da rodada de financiamento. Qualquer plataforma que sugira que você pode dispensar gastos significativos com anúncios em uma rodada de financiamento coletivo está fadada ao fracasso. As empresas emissoras geralmente precisam investir dinheiro de verdade em promoção contínua para alcançar os investidores de forma eficiente, e um mercado secundário líquido depende inteiramente de atenção constante: atualizações consistentes, marcos claros, uma postura profissional de RI (Relações com Investidores) e um contato com investidores em conformidade com as regulamentações, que não se encerra após a rodada. Oferecemos às empresas uma estimativa de custos realista desde o início e trabalhamos com suas equipes de marketing para melhorar a eficiência ao longo do tempo.
Como a liquidez da ATS apoia um grande plano de câmbio, sem substituí-lo.
Um ATS (Sistema de Transferência de Ações) proporciona três benefícios: um histórico de transações para a descoberta de preços, um engajamento real dos acionistas e maturidade operacional nos processos de transferência e na disciplina de relatórios. É uma evidência de que a empresa já se comporta como uma empresa de capital aberto deveria.
Mais um ponto que vale a pena destacar: o Reg A+ permite uma oferta pública inicial (IPO) direta na Nasdaq ou na NYSE. Em uma listagem direta pelo Reg A+, nenhuma ação é vendida no próprio evento de abertura de capital; as vendas ocorrem antes, à medida que o capital é captado previamente. A liquidez pós-listagem depende inteiramente da eficácia do marketing da empresa e de quão atraente ela se torna para os investidores até aquele momento.
Expectativas de cronograma
Planeje cerca de 12 meses desde a qualificação na SEC até o financiamento eficiente de uma oferta pública inicial (IPO) sob a Regulação A+. É possível captar recursos muito mais rapidamente em uma Regulação A+ quando você já possui uma grande base de fãs ou clientes satisfeitos — como foi o caso do IPO da NewsMax em março de 2025, também sob a Regulação A+. Eles obtiveram o financiamento completo em três semanas. A qualificação na SEC em si é mais rápida: a SEC já aprovou algumas ofertas em apenas duas semanas, embora a média após o registro seja de cerca de 60 dias.
Você consegue arrecadar mais de 75 milhões de dólares?
Sim, às vezes. A Regulação A+ limita as emissões a US$ 75 milhões por 12 meses, mas as empresas que precisam de mais recursos geralmente a combinam com uma oferta da Regulação D, que não tem limite de valor. Essa combinação exige uma estruturação jurídica cuidadosa.
O sistema, não o atalho.
Um caminho real para a liquidez passa pela execução da Regulação A+, operações de agentes de transferência, relatórios contínuos, preparação para o ATS (Sistema de Negociação Alternativa), marketing constante para investidores e, eventualmente, passos em direção ao mercado de balcão (OTC) e a uma bolsa de valores importante. Coordenamos todo esse processo com os especialistas certos e orientamos sobre como utilizá-los da melhor forma. Nada disso é fácil, e ninguém que diga o contrário está lhe vendendo algo útil.
Se você deseja explorar a ativação de um ATS para suas ações da Regulação A+ e alinhá-lo a um plano mais amplo de IPO ou oferta pública inicial (IPO), envie um e-mail para [email protected] . Inclua informações sobre seu setor, tração, status da auditoria, tamanho da captação pretendida e sua situação em relação ao processo de registro da Regulação A+.
A Manhattan Street Capital não é um escritório de advocacia, serviço de avaliação, subscritora, corretora ou plataforma de financiamento coletivo (Título III) e não realizamos nenhuma atividade que exija tal registro. Não oferecemos consultoria de investimentos. A Manhattan Street Capital não estrutura transações. Não interprete nenhuma recomendação da equipe da Manhattan Street Capital como substituta da consultoria de profissionais dessas áreas. Quando Rod Turner oferece consultoria, ela se baseia em suas observações sobre o que funciona e o que não funciona, do ponto de vista de marketing, em ofertas online. Rod não diz ao público o que fazer ou como fazer. Ele aconselha o público sobre o que tem maior probabilidade de ser comercializado online com o melhor custo-benefício. As escolhas relativas a todos os aspectos das ofertas das empresas são feitas pelas próprias empresas que as oferecem.
Rod Turner
Rod Turner é o fundador e CEO da Manhattan Street Capital, o serviço de capital de crescimento número 1 para startups maduras e empresas de médio porte que buscam captar recursos utilizando a Regulação A+. Turner desempenhou um papel fundamental na construção de empresas de sucesso, incluindo Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure e outras. Ele é um investidor experiente que construiu um negócio de capital de risco (Irvine Ventures) e realizou investimentos anjo e mezzanine em empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves e eASIC.
