Unicorn, Initial Public Offering, eller vad?

av Rod Turner, BOLD magazine, 7 januari 2016

Ursprungliga artikeln

Även om experter förväntade sig att 2015 skulle bli ett bra år för börsintroduktioner, var verkligheten mycket annorlunda. Nystartade företag finns överallt och revolutionerar vår ekonomi. Man skulle kunna tro att det skulle bli en flod av börsintroduktioner så att dessa företag kunde få det kapital de behöver för att växa. Överraskande nog har det senaste och ett halvt året i börsintroduktionsvärlden varit långsamma. Börsnoteringarna gick i den långsammaste takten sedan bankkrisen 2009.

Statistiken visar hur död den har varit i börsintroduktionsvärlden. I San Francisco Bay-området skedde det bara 11 börsintroduktioner under första halvåret 2014. År 2015 såg landets teknikhubb bara tre börsintroduktioner: Box, Apigee och FitBit, som börsnoterades i juni för en värdering på 4.1 miljarder dollar. Nationellt fanns det bara åtta riskkapitalfinansierade börsintroduktioner under 2015 vid halvårsskiftet (jämfört med 115 för 2014), noterade en tidigare hedgefondförvaltare Andy Kessler i Wall Street Journal , förutom Tesla och några andra undantag. Enligt NASDAQ har betalningsinnovatören Square vuxit med 43 procent i den senaste riskkapitalfinansierade investeringen, men först efter att ha sänkt sitt ursprungliga pris med 25 procent, i en dynamik som blev vanligare i slutet av 2015. Tre andra företag sköt upp sina börsintroduktioner med hänvisning till mindre än ideala marknadsförhållanden.

Varför denna nedkylning? Till att börja med tenderar börsintroduktioner att fungera bäst i extrema fall (som till exempel Uber), och som vi alla vet fungerar extremer bäst när omständigheterna är idealiska. Nuet är inte perfekt, vilket aktiemarknaden 2015 visade – den slutade i princip oförändrad, vilket tenderar att hålla nere takten på börsintroduktioner. Vi kan också lägga en del av skulden på Sarbanes-Oxley, en lag som har skärpt tillsynen av börsnoterade företag och gjort det dyrare att vara ett börsnoterat företag. En annan viktig faktor är decimaliseringen av aktietransaktioner 2001, vilket minskade mäklarnas vinster med två tredjedelar, vilket gjorde mindre börsintroduktioner oattraktiva i alla miljöer och till och med stora börsintroduktioner oattraktiva under blandade marknadsförhållanden.

Oavsett anledning finns det gott om incitament att fördröja eller helt undvika att börsnoteras om ett företag istället kan anskaffa tillräckligt med privat kapital. Vissa grundare som har börsnoterats har ångrat sitt val. Jack Ma , medgrundare av Alibaba, återspeglar många grundares åsikt när han sa till WSJ : "Om jag hade ett annat liv skulle jag hålla mitt företag privat."

Behovet av A Middle Ground

Sammantaget belyser frånvaron av möjligheter på den traditionella marknaden behovet av en medelväg som gör det möjligt för utmärkta företag att skaffa kapital, särskilt under perioder då börsintroduktionsmarknaden är mindre än idealisk. Ett av de nya svaren är förordning A+. Förmågan att uppnå rättvisa värderingar och anskaffa försiktiga mängder kapital (upp till 75 miljoner USD per år) kan upprätthålla tillväxt på marknader som den vi för närvarande befinner oss på.

Enligt mina uppskattningar finns det cirka 660 000 amerikanska företag i mellanfasen med en försäljning på mellan 4 och 200 miljoner dollar som inte har någonstans att ta vägen för tillväxtkapital. För företag i denna kategori som är framgångsrika och har genuin framgång är Regulation A+ inte bara en bra lösning; i många fall är det förmodligen det enda attraktiva alternativet de har.

Tänk på fördelarna med Reg A+: Det tillåter privata företag att effektivt marknadsföra sina erbjudanden för första gången på platser som du kanske inte förväntar dig – sociala medier, PR och reklam. Med Reg A+ kan du marknadsföra ditt företag fritt, så länge du håller dig till fakta, och undviker hype och överdrift (och borde det inte vara så du marknadsför din organisation oavsett)? Kostnaden för att göra erbjudandet är mycket mindre än en börsnotering ($300 XNUMX för ett betydande erbjudande inklusive marknadsföring och SEC-registrering/juridiska kostnader), och kostnaderna för rapportering efter erbjudandet är också mycket lägre – främst kostnaden för en årlig revision.

Stora investerare världen över kan delta. Erbjudandeföretag kan välja att notera sina aktier på OTCQB- eller OTCQX-marknaderna för bättre likviditet, eller så kan de minimera rapporteringskraven. Företaget får välja. I mitten av 2016 och under kommande säsonger tror jag att Regulation A+ kommer att göra det möjligt för många amerikanska och kanadensiska företag att anskaffa det kapital som kommer att utöka deras marknadsnärvaro och avsevärt öka BNP.

Det var tydligt att bomsäsongen för IPOs i 2015 inte hänt, och 2016 ser för närvarande ut ganska dyster. Men för mellanscenssektorn som omfattar mer än 660,000-företag, möjliggör förordning A + lönsamma företag som ber om goda villkor att göra det bra under många marknadsförhållanden. Och den möjligheten är en bra utveckling för alla.