Reg A+와 Reg D는 SEC 등록 의무에서 면제되는 두 가지 별개의 규제 조항이지만, 근본적으로 다른 목적을 가지고 있으며 투자 대상 또한 매우 다릅니다. Reg A+는 기업이 일반 대중으로부터 자금을 조달할 수 있도록 허용하는 반면, Reg D는 적격 투자자로만 공모 대상을 제한합니다.

투자 가능 대상: 핵심 구조적 차이점

이것이 두 규정 간의 가장 중요한 차이점입니다. Reg A+에서는 소매 투자자, 소액 저축자, 고객, 브랜드 팬 등 누구나 투자할 수 있습니다. 비적격 투자자도 SEC가 정한 투자 한도 내에서 참여할 수 있습니다. 반면 Reg D 규칙 506(b) 및 506(c)에서는 일반 대중의 참여가 제한됩니다. 적격 투자자, 즉 일반적으로 연 소득 200,000만 달러 이상 또는 주거용 부동산을 제외한 순자산 1만 달러 이상인 개인만이 참여할 수 있습니다. 이러한 단 하나의 차이점이 마케팅 방식, SEC 절차, 비용 구조, 그리고 궁극적인 자금 조달 결과에 이르기까지 대부분의 차이점을 좌우합니다.

SEC 절차: 자격 요건 충족 vs. 면제

Reg D 공모는 SEC의 공개 심사 대상에서 제외됩니다. 기업은 증권 판매를 시작한 후에 Form D 신고서를 제출하며 , 대기 기간이나 승인 절차, 공개 의견 수렴 기간이 없습니다. Reg A+는 이와는 다릅니다. 기업은 SEC에 공모 안내서를 제출하고, SEC는 판매 개시 전에 해당 서류를 검토하고 승인합니다. 이 검토 과정에는 시간이 소요됩니다. 최초 공개 신고부터 SEC 승인까지 평균 약 50일이 걸리지만, SEC가 이보다 훨씬 빠르게 승인하는 경우도 있습니다. 승인이 완료되면 해당 공모는 공개 기록으로 남게 됩니다. 또한 공모 완료 후에도 반기별 및 연간 보고서를 포함한 SEC 보고 의무가 지속적으로 발생하며, 이는 Reg A+ 프로그램의 지속적인 비용 부담을 가중시킵니다.

공개 시장 진출: Reg A+만이 그 길을 열어줍니다.

Reg D는 공모 시장으로의 직접적인 경로를 제공하지 않습니다. Reg D에 따라 진행된 공모로는 OTCQB, OTCQX, NASDAQ 또는 NYSE에 상장할 수 없습니다. Reg A+는 바로 이러한 문제를 해결하기 위해 설계되었습니다. 스타트업은 Reg A+ 공모를 통해 OTCQB 또는 OTCQX에 상장하고 대체 거래 시스템(ATS)에도 상장할 수 있습니다. NASDAQ 또는 NYSE에 상장하려면 최소 2년 이상의 운영 실적이 있어야 하며, 상장 직전 분기의 PCAOB 감사 보고서가 필요합니다. Reg A+를 통한 NASDAQ 또는 NYSE 직접 상장의 경우, 상장 자체 과정에서는 주식이 매각되지 않습니다. 주식 매각은 직접 상장 전에 자금 조달이 완료되는 대로 이루어집니다. 상장이 완료되면 투자자는 즉시 유동성을 확보할 수 있으며, 유동성 규모는 기업의 마케팅 전략과 시장의 관심을 끌 만한 매력적인 기업 스토리에 따라 달라집니다.

실제 제공 비용: 각 경로에 실제로 필요한 사항

제대로 진행하려면 두 가지 방법 모두 비용이 만만치 않습니다. Reg A+의 경우, 가장 먼저 필요한 서비스 제공업체는 회계 감사인입니다. 초기 단계 기업의 2년짜리 미국 회계 기준(US GAAP) 회계 감사 비용은 일반적으로 2만 5천 달러에서 4만 달러 사이입니다. 그다음은 증권 전문 변호사이고, 마케팅 대행사도 필요합니다. 비용 효율적인 자금 조달을 위한 Reg A+ 공모의 일반적인 기간은 약 12개월이며, 지속적인 광고 비용도 상당합니다. 정확한 지출액은 조달 금액과 마케팅 효율성에 따라 달라집니다. 마케팅 효율성은 캠페인 전반에 걸쳐 적극적으로 관리하고 개선해야 합니다. Reg D 공모는 규제 체계가 더 간단하지만, 적격 투자자를 확보하기 위해서는 여전히 의미 있는 홍보 활동이 필요합니다. 다만 투자자 풀이 근본적으로 더 좁기 때문에 마케팅 전략이 상당히 달라집니다.

증권중개업자: Reg A+에서 증권중개업자가 없는 것이 일반적으로 더 나은 이유

Reg A+ 공모의 경우, 일반적으로 브로커-딜러를 이용하지 않는 것이 좋습니다. 유일한 예외는 IPO 시장이 활발한 나스닥이나 뉴욕증권거래소 상장으로, 이 경우 인수기관이 실질적인 가치를 창출할 수 있습니다. 브로커-딜러가 관여하게 되면 FINRA(미국 금융산업규제기구)가 개입하게 됩니다. FINRA는 브로커를 규제하는 기관으로, 처리 속도가 매우 느리기로 악명이 높습니다. FINRA의 개입은 SEC(미국 증권거래위원회)의 승인 절차를 상당히 지연시키는 요인이 됩니다. 또한, FINRA는 공모 기간 동안 발행사가 투자자를 유치하기 위해 진행할 수 있는 광고 활동에 엄격한 제한을 둡니다. 이러한 제한으로 인해 자금 조달이 훨씬 어려워집니다. 브로커-딜러를 이용하면 비용이 증가하고 절차가 지연됩니다. Reg D 506(c) 공모는 적격 투자자를 대상으로 일반적인 투자 권유 및 광고를 허용하지만, 투자 대상 범위는 제한적입니다. Reg D 506(b)는 일반적인 투자 권유를 전면 금지하며, 발행사는 기존에 거래 관계를 맺고 있는 투자자에게만 접근할 수 있습니다.

서비스 제공업체 순서 결정: 올바른 순서 정하기

Reg A+ 공모에서는 절차가 매우 중요합니다. 먼저 감사인이 선임되어야 합니다. 2년 치 감사 재무제표 없이는 공모 안내서를 제출할 수 없기 때문입니다. 감사인이 업무를 완료하면 증권 전문 변호사가 공모 안내서를 작성하고 SEC에 제출합니다. SEC의 승인을 받으면 마케팅 대행사가 투자자 유치를 담당합니다. 투자자 수가 증가함에 따라 수백 또는 수천 명의 투자자를 수동으로 관리하는 것은 현실적으로 불가능해지므로 주식 명의개서 대행사의 역할이 필수적입니다. 맨해튼 스트리트 캐피털은 필요한 모든 서비스 제공업체, 즉 감사인, 증권 전문 변호사, 마케팅 대행사, 주식 명의개서 대행사, 그리고 필요한 경우 증권 중개업체를 소개하고 고객이 각 업체와 효과적으로 협력할 수 있도록 자문을 제공합니다. Reg D 공모의 경우 절차가 더 간단합니다. 증권 전문 변호사가 사모 투자 설명서를 작성하면 기업은 SEC의 검토를 기다리지 않고 신속하게 자금 조달을 시작할 수 있습니다.

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실제 적용 사례: 비교 분석을 통해 살펴보겠습니다.

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투명한 비용 안내: 발행사가 들어야 할 내용

발행사들이 흔히 저지르는 실수 중 하나는 광고비 지출을 과소평가하는 것인데, 이는 성공적인 공모에 실제로 필요한 비용을 과소평가하는 플랫폼들에 의해 더욱 부추겨지는 경우가 많습니다. 일반 투자자를 대상으로 하는 Reg A+ 공모에는 상당한 마케팅 예산이 필요합니다. 개인 투자자로부터 수백만 달러를 조달하는 데 있어 수동적이고 저렴한 방법은 없습니다. MSC는 발행사가 비현실적인 기대를 가지고 캠페인에 뛰어들도록 유도하는 대신, 공모를 성공적으로 마케팅하는 데 실제로 필요한 비용에 대한 정확한 정보를 사전에 제공합니다. MSC는 수수료를 백분율로 부과하지 않으며, 플랫폼 이용료는 경쟁 플랫폼보다 훨씬 저렴합니다. MSC의 TestTheWaters™ 서비스는 기업이 본격적인 공모를 진행하기 전에 투자자들의 관심을 가늠해 볼 수 있도록 지원하며, 2개월 계약에 월 1만 달러의 비용으로 이용할 수 있습니다. 이처럼 구체적이고 명확한 사전 정보는 발행사가 공모 방식을 결정하기 전에 반드시 필요한 요소입니다.

성장 자금 조달을 준비하고 계신가요?

어떤 방식을 선택하느냐에 따라 이후 모든 것이 달라집니다. 자금 조달 대상, SEC(미국 증권거래위원회) 절차, 비용 구조 등이 모두 달라지죠. 맨해튼 스트리트 캐피털을 통한 자금 조달은 실제로 어떻게 진행될까요?

1. 우선 자금 조달 구조를 제대로 설계하세요. Reg A+, Reg D(506(b)/506(c)), 또는 Reg S 중 어떤 방식이 귀사의 자금 조달에 적합한지 저희와 상의하십시오. 저희는 Reg CF는 제공하지 않기로 했습니다. 저희의 목표는 성장 기업에 미국 및 해외 시장에서 가장 실현 가능한 경제성과 폭넓은 시장 진출 기회를 제공하는 것입니다.

2. 단순한 목록 페이지가 아닌, 현실적인 계획을 세워드립니다. 많은 플랫폼들이 실제 필요한 광고 및 마케팅 비용을 과소평가하는 경향이 있기 때문에, 저희는 급여 인상에 따른 실제 소요 일정과 지속적인 마케팅 비용에 대해 투명하고 정직한 가이드라인을 제공합니다. 또한, 고객님과 마케팅 대행사가 협력하여 비용을 최대한 효율적으로 활용할 수 있도록 지원합니다.

3. 모든 절차는 저희가 처리해 드립니다. 귀사의 모든 전문가 팀을 조율해 드리므로, 귀사에서 직접 모든 과정을 짜맞추는 수고를 덜어드립니다. 감사인(일반적으로 가장 먼저 필요한 업체), 증권 전문 변호사, 전문 마케팅 대행사, 다수의 투자자를 원활하게 관리할 수 있는 주식 명의개서 대행 기관, 에스크로 업체 및 기타 필요한 전문가들을 소개하고 관리해 드립니다.

4. 대규모 거래에 맞춰 구축된 인프라를 기반으로 사업을 시작하세요. 저희는 백엔드 소프트웨어, 투자자 경험, 분석 및 마케팅 통합, 자금세탁방지(AML) 점검, 인증 검증을 모두 처리하며, 법률, 감사, 마케팅 및 투자자 커뮤니케이션이 원활하게 진행되도록 지원합니다.

5. 모금액의 더 많은 부분을 유지하세요. Reg A+ 공모에서는 브로커-딜러를 이용하는 것이 선택 사항이며, 브로커-딜러를 이용하면 FINRA 심사가 느리고 광고에 제약이 따르는 등 비용이 추가되고 절차가 지연되는 경우가 많습니다. 다만, 시장 상황이 좋은 시기에 나스닥/뉴욕증권거래소로 상장하는 IPO는 예외적으로 인수기관이 실질적인 가치를 더할 수 있습니다. 또한, 많은 경쟁사처럼 마케팅 비용을 포함하면 전체적인 비용이 상당히 증가하는 것과 달리, 저희는 모금액의 일정 비율을 수수료로 부과하지 않습니다.

예상되는 사항: SEC 승인은 일반적으로 서류 제출 후 약 60일이 소요되며, 경우에 따라 2주 만에 승인되는 경우도 있습니다. 비용 효율적인 Reg A+ 자금 조달은 일반적으로 승인 후 약 12개월이 소요되어 최종 자금 조달에 도달합니다.

시작할 준비가 되셨나요? [email protected] 으로 이메일을 보내주시면 맨해튼 스트리트 캐피털에서 다음 단계를 안내해 드리겠습니다.