CLIQUE AQUI para ler este artigo escrito por Rod Turner para a Forbes.
Com o surgimento do Regulamento A + como mecanismo de financiamento para empresas iniciais maduras e empresas intermediárias, os empresários agora têm duas opções viáveis para grandes aumentos de capital - a rota VC familiar e comprovada, ou o Regulamento A +.
Para quem ainda não sabe, a Regulação A+ é uma regulamentação de valores mobiliários reformulada que entrou em vigor no final de junho de 2015, permitindo que empresas captem até US$ 75 milhões de investidores credenciados e não credenciados em todo o mundo. Até 31 de janeiro de 2017, 25 empresas haviam captado US$ 250 milhões, começando pela primeira no outono de 2015. Essas ofertas variaram de US$ 1 milhão a US$ 20 milhões, com uma média de US$ 10 milhões. Dez por cento incluíram vendas por insiders beneficiando investidores ou fundadores.
Novas fontes de capital, como o Regulamento A +, são vitais para o crescimento da empresa (imagem de estoque)
Em muitos casos, o Reg A+ é uma opção muito melhor do que o capital de risco tradicional , e minha pesquisa indica que essa é uma tendência considerável que se acelerará nos próximos quatro anos, levando esse setor a captar mais de US$ 50 bilhões por ano.
Eu pessoalmente colecionei fundos de VCs, incluindo John Doerr em Kleiner Perkins, David Strohm em Greylock e Mike Levinthal em Mayfield para três empresas - uma das quais tomamos público no NASDAQ (Symantec) e duas das quais nos fundimos público. Além disso, eu estava envolvido em um IPO para o NASDAQ para uma inicialização que foi iniciada sem capital externo (Ashton-Tate). Eu investei em empresas líderes da VC e também criei uma empresa da VC, a Irvine Ventures. Eu fiz alguns investimentos 40 de anjo e mezzanine em empresas privadas (incluindo INFN, AMRS, Bloom Energy, Ask Jeeves).
Tenho estado imerso na Regulação A+ durante quase dois anos através da minha plataforma de financiamento da Regulação A+ . Através dessas experiências, estou razoavelmente bem posicionado para observar como a Regulação A+ se compara e contrasta com o Capital de Risco.
Quarenta por cento das empresas que conheço são candidatos viáveis para a VC estão optando pelo Reg A + em vez disso. Eu vejo a Regulação A + emergente como a escolha superior nas seguintes circunstâncias:
Mais controle direto sobre o destino da sua empresa. Um aspecto atraente da Regulação A+ em comparação com o Capital de Risco é que o CEO tem controle sobre muitos aspectos do destino da sua oferta. Por exemplo, escolha entre: avaliação, tamanho da captação de recursos, preço das ações, data de início, quais provedores de serviços e plataforma de financiamento serão utilizados, o tipo de título oferecido e por quanto tempo a oferta estará ativa (3 meses ou um ano inteiro?). Você pode até escolher onde listará suas ações após a oferta, ou se as listará. Claro, toda essa liberdade tem um preço; não há garantias de que sua oferta será bem-sucedida . Com o Capital de Risco, o empreendedor tem muito menos controle sobre seu financiamento e sobre como seu negócio será administrado posteriormente.
IPO antecipado e de baixo custo. Embora o Reg A+ possa ser usado como um método direto para abrir o capital de uma empresa na NASDAQ, NYSE , OTCQB ou OTCQX, o capital de risco não pode. A característica do Reg A+ de permitir que você divulgue sua empresa livremente, em vez do tradicional Período de Silêncio, é muito atraente. A flexibilidade de usar o Reg A+ para captar recursos ao planejar um IPO na NASDAQ oferece a segurança de que, mesmo se você não atingir o mínimo exigido para a listagem na NASDAQ, poderá concluir a captação via Reg A+ e evitar as despesas de uma oferta fracassada que um IPO convencional acarretaria.
Localização. O capital de risco é local. Se sua empresa estiver longe de um polo de capital de risco como o Vale do Silício, Boston, Los Angeles ou Nova York, o acesso a esse tipo de financiamento será praticamente impossível. O Reg A+ é genuinamente agnóstico em relação à localização (desde que a sede da empresa esteja nos EUA ou no Canadá). Esse acesso democrático ao capital é uma grande vantagem para muitas empresas excelentes e empreendedores talentosos.
A tração junto aos clientes e a credibilidade que ela traz. No caso de empresas que atraem fortemente os consumidores, o processo inerente ao Reg A+ de marketing para milhares de investidores tem efeitos cumulativos sobre a empresa e sua marca. Multidões de acionistas satisfeitos geram clientes satisfeitos e vice-versa. (Podemos perguntar a empresas de capital aberto sobre esse fenômeno.) O capital de risco geralmente não é um fator aqui.
Financiamento para empresas lineares que geram um retorno de apenas 30 vezes o investimento inicial em 6 anos. Empresas de capital de risco estão interessadas em empresas com potencial para gerar um retorno de 100 vezes o investimento inicial em cerca de 6 anos. Um retorno de 30 vezes o investimento inicial é bastante atraente para muitos investidores individuais. Na minha opinião, essa pode ser uma das maiores conquistas da Regulação A+, pois apoiará e desenvolverá uma nova classe de empresas que visam mercados atrativos e que podem gerar retornos sólidos que não interessam aos fundos de capital de risco.
Empresas em estágio intermediário. Para empresas de sucesso em estágio intermediário ou de "pequena capitalização" , o capital de risco raramente é uma opção, a menos que já tenham recebido financiamento de capital de risco em uma rodada anterior. Há também o caso de empresas em estágio intermediário cujos fundos de capital de risco não têm mais capacidade de investir, mas têm grande interesse em obter liquidez. Nesses casos, a Regulação A+ é uma opção excepcionalmente boa que oferece uma abordagem inovadora e menos custosa do que fusões reversas ou esperar 4 anos por um IPO convencional. Obter acesso a capital de crescimento para um negócio de US$ 75 milhões que cresce 40% ao ano, com uma avaliação favorável e liquidez para os investidores, é uma verdadeira sinfonia.
Poder do investidor. Junto com a eficiência de lidar com parceiros de capital de risco, vem o benefício e a desvantagem do poder concentrado dos investidores. Os fundos de capital de risco são experientes em substituir CEOs problemáticos. Isso pode ser uma dádiva para uma empresa em dificuldades. Por outro lado, alguns fundadores preferem não colocar sua estratégia e seu papel em risco. Com o Reg A+, os fundadores reduzem a probabilidade de perderem o controle de suas empresas.
Liquidez para investidores. O Reg A+ é um investimento mais líquido do que o financiamento tradicional, pois as ações do investidor podem ser negociadas imediatamente após a compra, na maioria dos casos, por meio de corretoras (um número pequeno, mas em rápido crescimento), quando a empresa não abre capital, ou em bolsas de valores. Se investidores ou funcionários precisarem de liquidez, o Reg A+ pode fornecê-la muito mais rapidamente. De fato, o Reg A+ é uma solução viável para empresas de capital de risco que acumularam diversas empresas em seu portfólio e que aguardam liquidez.
Sumário
É importante notar que, embora o Reg A + esteja avançando, ainda está em seus primeiros anos - para perder-citar Winston Churchill, "Estamos no fim do começo". Mudanças em grande escala nos mercados de capitais, tais como o Regulamento A + traz, ter tempo para se instalar e conscientizar para construir. Vejo um número cada vez maior de empresas envolvidas com Reg A + e uma mudança significativa para empresas mais estabelecidas juntando-se aos adotantes iniciais que tendem a ser estágio inicial.
A Regulação A+ oferece aos empreendedores condições equitativas de acesso a capital, baseadas no mérito, através das quais podem captar até 75 milhões de dólares por empresa por ano — um capital de crescimento considerável — e faz isso de forma flexível e com custos reduzidos. No entanto, a Regulação A+ não é adequada para todas as empresas. Veja aqui os tipos de empresas com maior probabilidade de sucesso.
O capital de risco, tal como o conhecemos, irá se adaptar e evoluir. Algumas das mudanças que eu espero verão virão do Reg A + preenchendo lacunas na paisagem de formação de capital que a VC não estava abordando efetivamente, como você pode ver acima. Reg A + está melhorando a eficiência dos mercados de capital de crescimento. Partidas de empresas que não poderiam aumentar o capital no contexto antigo agora prosperarão, impulsionando a atividade econômica e o emprego nos EUA.
O resultado: o capital de risco está sendo um pouco restringido. E isso é bom. (Para mais informações sobre este tópico, você também pode ler meu artigo anterior, 7 maneiras pelas quais a Regulação A+ é melhor do que o capital tradicional, aqui .)
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Rod Turner
Rod Turner é o fundador e CEO da Manhattan Street Capital, o serviço de capital de crescimento número 1 para startups maduras e capital que utiliza a Regulação A+. Turner desempenhou um papel fundamental na construção de empresas de sucesso, incluindo Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate , MicroPort, Knowledge Adventure e outras. Ele é um investidor experiente que construiu um negócio de capital de risco (Irvine Ventures) e fez investimentos anjo e mezzanine em empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves e eASIC.
