หุ้น Regulation A+ ของคุณสามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ ขึ้นอยู่กับรายละเอียดของการเสนอขายและสถานะผู้ถือหุ้นของคุณ นั่นทำให้ผู้ก่อตั้งถามคำถามที่ตามมาอย่างชัดเจนว่า: ซื้อขายได้ที่ไหนกันแน่? หากคุณวางแผนที่จะจดทะเบียนในตลาด Nasdaq หรือ NYSE ในอนาคต การสร้างตลาดรองที่น่าเชื่อถือตั้งแต่เนิ่นๆ จะช่วยให้นักลงทุนมีทางออกที่แท้จริงและช่วยให้การค้นหาราคาแม่นยำยิ่งขึ้น นอกจากนี้ยังส่งสัญญาณบางอย่างไปยังตลาดเองด้วย นั่นคือ ธุรกิจของคุณกำลังดำเนินงานในฐานะบริษัทมหาชนแล้ว
บทความนี้กล่าวถึงวิธีการที่บริษัทในระยะเติบโตบูรณาการเข้ากับระบบการซื้อขายทางเลือกสมัยใหม่ (ATS) เพื่อให้มีสภาพคล่องสำรองก่อนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สำคัญ กระบวนการนี้ไม่ใช่เรื่องง่าย ไม่ใช่เรื่องฟรี และไม่ใช่สิ่งที่คุณจะเปิดใช้งานในวันหยุดสุดสัปดาห์ระหว่างการพัฒนาผลิตภัณฑ์
เราทำงานร่วมกับบริษัทต่างๆ ที่ระดมทุนออนไลน์ โดยส่วนใหญ่ผ่าน Regulation A+ และ Reg D เราไม่ได้ดำเนินการซื้อขายในตลาดรองด้วยตนเอง แต่เราแนะนำบริษัทต่างๆ ให้รู้จักกับผู้ให้บริการ ATS ที่เหมาะสม และประสานงานกับผู้เชี่ยวชาญทั้งหมดที่จำเป็นเพื่อให้การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประสบความสำเร็จ
เหตุใดสภาพคล่องรองจึงมีความสำคัญในเส้นทางสู่การขออนุมัติตามกฎระเบียบ A+
หลายคนเข้าใจผิดว่า Regulation A+ เหมือนกับการระดมทุนแบบ Crowdfunding ซึ่งเป็นมุมมองที่ผิด Regulation A+ คือการระดมทุนแบบมหาชนที่ได้รับการรับรองจาก SEC ซึ่งสามารถสนับสนุนเส้นทางสู่การเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้อย่างแท้จริง
การลงทุนในตลาดหลักนั้นตั้งอยู่บนมุมมองเชิงบวกต่อโอกาสในอนาคตของบริษัท ส่วนสภาพคล่องในตลาดรองนั้นเพิ่มความแตกต่างออกไป นั่นคือความมั่นใจในการถอนตัวออกจากตลาดได้ แม้แต่สำหรับนักลงทุนที่ไม่เคยใช้สิทธิ์นั้นก็ตาม ความมั่นใจนี้จะเปลี่ยนวิธีการที่ผู้คนลงทุน และสามารถลดอุปสรรคในภายหลังเมื่อบริษัทก้าวไปสู่การเสนอขายหุ้น IPO หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เพราะมันแสดงให้เห็นถึงฐานผู้ถือหุ้นที่มีส่วนร่วมและกลไกตลาดที่ทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพอยู่แล้ว
เรื่องทั้งหมดนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ ตลาดรองไม่ได้สร้างความต้องการขึ้นมาเองจากอากาศ หากบริษัทหยุดทำการตลาด ตลาดก็จะเงียบลง นั่นไม่ใช่ความล้มเหลวของระบบ ATS แต่เป็นความล้มเหลวในการส่งเสริมการขายและการสร้างความสัมพันธ์กับนักลงทุน
คำว่า "ซื้อขายได้อย่างเสรี" ไม่ได้หมายความว่า "มีสภาพคล่องสูง"
ผู้ก่อตั้งได้ยินคำว่า "ซื้อขายได้อย่างอิสระ" แล้วนึกภาพปุ่มที่มีป้ายกำกับว่า "สภาพคล่อง" แต่ความจริงแล้วไม่มีปุ่มนั้น
สภาพคล่องที่แท้จริงนั้นต้องอาศัยตลาดหลักทรัพย์ การเชื่อมต่อกับโบรกเกอร์และการดำเนินงานซื้อขาย การสื่อสารอย่างต่อเนื่องกับผู้ออกหลักทรัพย์ การไหลเวียนของผู้ซื้อและผู้ขายอย่างสม่ำเสมอ และกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการโอนหลักทรัพย์ที่โปร่งใส หากขาดส่วนใดส่วนหนึ่งไป ส่วนอื่นๆ ก็ไม่มีความหมาย นี่คืองานทางวิศวกรรม ไม่ใช่แค่ความหวังลมๆ แล้งๆ
ATS คืออะไรกันแน่
ระบบการซื้อขายทางเลือก (Alternative Trading System หรือ ALTS) คือแพลตฟอร์มที่มีการกำกับดูแล ดำเนินการโดยโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ซึ่งจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายอยู่นอกตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ ระบบนี้ดำเนินงานภายใต้กฎระเบียบและการกำกับดูแลเช่นเดียวกับตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ แต่ข้อกำหนดในการจดทะเบียนนั้นง่ายกว่า ค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนต่ำกว่า และไม่มีการขายชอร์ตหรือการขายชอร์ตแบบไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน
อย่าคาดหวังว่าหุ้น ATS จะมีราคาประเมินสูงมากนัก แต่ราคาหุ้นของคุณก็จะไม่ถูกทำลายโดยโบรกเกอร์ที่ขายชอร์ตหุ้นของคุณโดยไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันเช่นกัน นี่เป็นข้อดีที่คุ้มค่าสำหรับบริษัทมหาชนที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นหลายแห่ง
เมื่อใดที่ระบบ ATS เหมาะสม
ATS เหมาะสำหรับกรณีที่คุณระดมทุนตามข้อกำหนด Regulation A+ เสร็จสิ้นแล้ว (หรือกำลังดำเนินการอยู่) ฐานผู้ถือหุ้นของคุณมีขนาดใหญ่และมีความกระตือรือร้นมากพอที่จะรองรับการซื้อขายจริง และคุณกำลังสร้างฐานเพื่อยกระดับจากตลาด OTC ไปสู่ Nasdaq หรือ NYSE
เส้นทางการบูรณาการเชิงปฏิบัติ
บริษัทที่ต้องการเปิดใช้งานการซื้อขายรองอย่างโปร่งใส จำเป็นต้องทำสี่สิ่งต่อไปนี้ให้ถูกต้อง
การรายงาน การเปิดเผยข้อมูล และการสื่อสารกับนักลงทุนจำเป็นต้องดำเนินการตามมาตรฐานของบริษัทมหาชน กฎระเบียบ A+ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้ Tier 2 มาพร้อมกับภาระผูกพันในการรายงานอย่างต่อเนื่อง และบริษัทต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการตรวจสอบของ SEC และข้อกำหนดของ ATS ATS บางแห่งกำหนดให้มีการรายงานทางการเงินหรือการตรวจสอบบ่อยกว่า SEC ในขณะที่บางแห่งไม่กำหนดเช่นนั้น
ตัวแทนโอนหุ้นที่มีประสิทธิภาพเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้ นี่คืองานที่ไม่น่าดึงดูดใจนักเกี่ยวกับการออกหุ้น การโอนหุ้น และการรักษาความถูกต้องของบัญชีผู้ถือหุ้นในระดับใหญ่ และเป็นส่วนที่บริษัทต่างๆ มักจะพยายามมองข้าม
การเลือกใช้ ATS ที่เหมาะสม หมายถึงการเลือกแพลตฟอร์มที่ตรงกับเป้าหมายที่แท้จริงของคุณ ไม่ใช่แค่ชื่อที่คุ้นเคย การเลือกที่เหมาะสมนั้นขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลประชากรของผู้ถือหุ้น จังหวะการสื่อสาร และทิศทางในระยะยาวของคุณ ไม่ว่าจะเป็น OTC, Nasdaq หรือ NYSE เราช่วยจัดการเรื่องทนายความ ผู้ตรวจสอบบัญชี บริษัทการตลาด ตัวแทนโอนหุ้น และตลาดรอง เพื่อให้บริษัทไม่ต้องจัดการเรื่องเหล่านี้ด้วยตัวเอง
ขั้นตอนการเริ่มต้นใช้งานและการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็จำเป็นต้องจัดการล่วงหน้าเช่นกัน ได้แก่ การตรวจสอบตัวตน การเริ่มต้นใช้งานของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ (หากมี) และการตรวจสอบให้แน่ใจว่าการโอนหุ้นเป็นไปอย่างราบรื่น สำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์โดยเฉพาะ ในการระดมทุนภายใต้กฎระเบียบ A+ นั้น โบรกเกอร์-ดีลเลอร์เป็นทางเลือก และในกรณีส่วนใหญ่ เราแนะนำให้หลีกเลี่ยง เพราะจะเพิ่มต้นทุน ความเร็วในการดำเนินการของ FINRA อาจทำให้ทุกอย่างช้าลง และ FINRA มักจำกัดการโฆษณาในลักษณะที่ทำให้การระดมทุนยากขึ้น ที่เดียวที่ผู้รับประกันการจำหน่ายหุ้นจะคุ้มค่าคือการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาด NASDAQ หรือ NYSE ในตลาดที่แข็งแกร่ง
การตลาดและการติดต่อสื่อสารกับนักลงทุนไม่ได้หยุดลงเมื่อการระดมทุนเสร็จสิ้นลง แพลตฟอร์มใดก็ตามที่บอกเป็นนัยว่าคุณสามารถข้ามการใช้จ่ายด้านโฆษณาที่มีความสำคัญในการระดมทุนแบบคราวด์ฟันดิ้งนั้นกำลังทำให้คุณล้มเหลว ผู้ระดมทุนมักจะต้องใช้เงินจริงในการโปรโมตอย่างต่อเนื่องเพื่อเข้าถึงนักลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ และตลาดรองที่มีสภาพคล่องนั้นขึ้นอยู่กับการเอาใจใส่ที่ต่อเนื่อง: การอัปเดตอย่างสม่ำเสมอ เป้าหมายที่ชัดเจน ท่าทีที่เป็นมืออาชีพด้านความสัมพันธ์กับนักลงทุน และการติดต่อสื่อสารที่ถูกต้องตามกฎหมายซึ่งไม่หยุดลงหลังจากระดมทุนเสร็จสิ้น เราให้คำแนะนำด้านต้นทุนที่แท้จริงแก่บริษัทต่างๆ ตั้งแต่เริ่มต้น และทำงานร่วมกับทีมการตลาดของพวกเขาเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพเมื่อเวลาผ่านไป
สภาพคล่องของ ATS สนับสนุนแผนการแลกเปลี่ยนหลักได้อย่างไร โดยไม่เข้ามาแทนที่แผนดังกล่าว
ระบบ ATS สร้างสิ่งสำคัญสามอย่าง ได้แก่ บันทึกการทำธุรกรรมเพื่อการกำหนดราคา การมีส่วนร่วมของผู้ถือหุ้นอย่างแท้จริง และความพร้อมในการดำเนินงานในกระบวนการโอนหุ้นและการรายงานอย่างมีระเบียบวินัย นอกจากนี้ยังเป็นหลักฐานที่แสดงให้เห็นว่าบริษัทได้ปฏิบัติตนอย่างที่บริษัทมหาชนควรจะเป็นแล้ว
อีกประเด็นที่ควรกล่าวถึงคือ กฎระเบียบ Reg A+ สามารถรองรับการเสนอขายหุ้น IPO โดยตรงไปยัง Nasdaq หรือ NYSE ได้ ในการจดทะเบียนโดยตรงภายใต้ Reg A+ นั้น จะไม่มีการขายหุ้นในวันจดทะเบียนจริง แต่การขายจะเกิดขึ้นก่อนหน้านั้น เนื่องจากมีการระดมทุนล่วงหน้า สภาพคล่องหลังการจดทะเบียนขึ้นอยู่กับว่าบริษัททำการตลาดได้ดีแค่ไหน และดึงดูดนักลงทุนได้มากเพียงใดในเวลานั้น
กำหนดเวลาที่คาดหวัง
ควรวางแผนเผื่อเวลาประมาณ 12 เดือนนับตั้งแต่ได้รับการอนุมัติจาก SEC เพื่อระดมทุนอย่างคุ้มค่าสำหรับการเสนอขายหุ้นภายใต้ Regulation A+ การระดมทุนภายใต้ Regulation A+ จะทำได้เร็วขึ้นมากหากคุณมีฐานแฟนคลับหรือลูกค้าที่พึงพอใจจำนวนมากอยู่แล้ว เช่นเดียวกับกรณีการเสนอขายหุ้น IPO ของ NewsMax ในเดือนมีนาคม 2025 ภายใต้ Regulation A+ ซึ่งระดมทุนได้ครบภายในสามสัปดาห์ ส่วนการขออนุมัติจาก SEC นั้นดำเนินการได้เร็วกว่า โดย SEC เคยอนุมัติการเสนอขายหุ้นบางรายการภายในเวลาเพียงสองสัปดาห์ แต่โดยเฉลี่ยแล้วจะใช้เวลาประมาณ 60 วันหลังจากยื่นเอกสาร
คุณสามารถระดมทุนได้มากกว่า 75 ล้านดอลลาร์หรือไม่?
ใช่ บางครั้ง กฎระเบียบ A+ จำกัดวงการออกหุ้นกู้ไว้ที่ 75 ล้านดอลลาร์ต่อ 12 เดือน แต่บริษัทที่ต้องการมากกว่านั้นมักจะใช้ควบคู่กับการเสนอขายหุ้นกู้ภายใต้กฎระเบียบ D ซึ่งไม่มีข้อจำกัดด้านวงเงิน การผสมผสานเช่นนี้จำเป็นต้องมีการวางโครงสร้างทางกฎหมายอย่างรอบคอบ
ระบบต่างหากที่สำคัญ ไม่ใช่ทางลัด
เส้นทางที่แท้จริงสู่สภาพคล่องนั้นต้องผ่านการดำเนินการตามกฎระเบียบ A+ การดำเนินงานของตัวแทนโอนหุ้น การรายงานอย่างต่อเนื่อง ความพร้อมสำหรับระบบ ATS การทำการตลาดกับนักลงทุนอย่างต่อเนื่อง และในที่สุดก็คือขั้นตอนต่างๆ ไปสู่ตลาด OTC และตลาดหลักทรัพย์หลัก เราประสานงานทุกอย่างตั้งแต่ต้นจนจบด้วยผู้เชี่ยวชาญที่เหมาะสมและให้คำแนะนำเกี่ยวกับวิธีการใช้งานพวกเขาอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่มีอะไรที่ทำได้ง่ายๆ และไม่มีใครที่บอกคุณว่ามันง่ายนั้นกำลังขายของที่มีประโยชน์ให้คุณ
หากคุณต้องการพิจารณาเปิดใช้งาน ATS สำหรับหุ้น Regulation A+ ของคุณ และต้องการให้สอดคล้องกับแผนการ IPO หรือการแลกเปลี่ยนหุ้นในวงกว้าง โปรดส่งอีเมลไปที่[email protected]โดยระบุอุตสาหกรรมของคุณ ข้อมูลการเติบโต สถานะการตรวจสอบ ขนาดการระดมทุนเป้าหมาย และสถานะของคุณเกี่ยวกับการยื่นเอกสาร Regulation A+
Manhattan Street Capital ไม่ใช่สำนักงานกฎหมาย บริการประเมินมูลค่า ผู้รับประกันการจำหน่าย นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ หรือเว็บไซต์ระดมทุนสาธารณะตามมาตรา III และเราไม่ได้ดำเนินกิจกรรมใดๆ ที่ต้องจดทะเบียนดังกล่าว เราไม่ให้คำแนะนำด้านการลงทุน Manhattan Street Capital ไม่ได้จัดโครงสร้างธุรกรรมใดๆ อย่าตีความคำแนะนำใดๆ จากพนักงานของ Manhattan Street Capital ว่าเป็นการทดแทนคำแนะนำจากผู้ให้บริการในวิชาชีพเหล่านี้ เมื่อ Rod Turner ให้คำแนะนำ คำแนะนำนั้นจะอิงจากการสังเกตของเขาว่าอะไรได้ผลและอะไรไม่ได้ผลจากมุมมองด้านการตลาดในการเสนอขายสินค้าหรือบริการออนไลน์ Rod ไม่ได้บอกผู้ฟังว่าควรทำอะไรหรือทำอย่างไร เขาให้คำแนะนำแก่ผู้ฟังเกี่ยวกับสิ่งที่น่าจะทำการตลาดออนไลน์ได้อย่างคุ้มค่าที่สุด การตัดสินใจในทุกแง่มุมของการเสนอขายสินค้าหรือบริการของบริษัทนั้น เป็นหน้าที่ของบริษัทที่เสนอขายสินค้าหรือบริการนั้นๆ
Rod Turner
ร็อด เทอร์เนอร์ เป็นผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Manhattan Street Capital บริษัทให้บริการด้านเงินทุนเพื่อการเติบโตอันดับ 1 สำหรับสตาร์ทอัพและบริษัทขนาดกลางที่เติบโตเต็มที่แล้ว เพื่อระดมทุนโดยใช้ Regulation A+ เทอร์เนอร์มีบทบาทสำคัญในการสร้างบริษัทที่ประสบความสำเร็จมากมาย รวมถึง Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure และอื่นๆ เขาเป็นนักลงทุนที่มีประสบการณ์ ซึ่งได้สร้างธุรกิจ Venture Capital (Irvine Ventures) และได้ลงทุนในรูปแบบ Angel Capital และ Mezzanine Capital ในบริษัทต่างๆ เช่น Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves และ eASIC
