不動産：規制A+において最も回復力のある業種

ターナー氏は、不動産が同プラットフォームでこれまで見てきた規制A+対象分野の中で最も安定して好調な分野だと指摘する。彼の説明は、不動産と事業会社との構造的な違いに基づいている。テクノロジー系スタートアップ企業では、2、3人の主要人物の退社で事業が崩壊する可能性があるのに対し、不動産保有は、基礎となる資産が存続するため、経営陣が変わっても一般的には存続する。ターナー氏の見解では、この存続性こそが、不動産を評価する個人投資家にとって、より保守的な投資対象として認識される理由となっている。

不動産投資は、既にその資産クラスを理解しているものの、直接物件を購入する時間や資金がない投資家にとっても魅力的な投資対象です。A+規制に基づく不動産投資は、こうした投資家が所有に伴う運営上の負担を負うことなく、不動産投資の機会を提供します。

ターナー氏は、この分野における最も明確な成功例としてファンドライズ社を挙げ、2016年夏に規制A+に基づいて不動産投資商品を市場に投入した最初の企業だと述べている。同氏は、ファンドライズ社がそれ以来、規制A+に基づく投資商品を通じて累計で「20億ドルをはるかに超える」資金を調達したと指摘した。

その数字はターナー氏自身の推定値であり、引用された提出書類に基づくものではなく、会話の中で述べられたものである。

バイオテクノロジー規制A+資金調達：機関投資家は合格するのに個人投資家は不合格になる理由

ターナー氏は、規制A+におけるバイオテクノロジーを「素晴らしくもあり、同時に恐ろしいものでもある」と表現しており、彼が指摘する緊張関係は、投資家が誰であるかによって異なる形で現れるという。

彼の考え方の素晴らしい点は、人々が自分の家族に関わる病気に関心を寄せているということだ。親や友人がアルツハイマー病、がん、その他の重篤な病気にかかっている投資家は、その問題に取り組む企業を支援したいという強い動機を持ち、その動機は彼らの投資行動に表れる。

厄介な点は、投資家のタイプによって異なる。ターナー氏によれば、認定投資家や機関投資家は、FDAの臨床試験プロセスが長期にわたり、多額の資金を必要とするため、バイオテクノロジー分野への投資にはより慎重な姿勢をとる傾向がある。しかし、一般投資家にはそのような慎重さは見られない。ターナー氏によれば、企業の理念に共感する個人投資家は、臨床段階のリスク計算よりも、感情的な確信に基づいて「行動で示す」傾向が強いという。

ターナー氏によれば、実際的な結果として、バイオテクノロジー企業や一部の医療技術企業は、従来の機関投資家向けチャネルよりも、規制A+を通じて資金調達が容易になる可能性がある。これはまさに、規制A+によって開拓される投資家層が、機関投資家が躊躇するような治験段階の計算ではなく、企業の使命やストーリーに反応するからである。

バイオテクノロジーの優位性を損なう可能性のある創業者リスク

ターナー氏が指摘する別のリスクは、投資家層ではなく、創業者自身にある。彼は、非常に有能な科学者が率いる一部のバイオテクノロジー企業に見られる傾向として、過剰分析を行い、自身の科学的専門分野以外の領域も含め、事業のあらゆる側面を掌握できると思い込む傾向があることを挙げている。こうした傾向は、創業者が資金調達の成否を左右する重要な問題を見落とし、誤った戦略的問題に過度に集中してしまうことにつながる可能性がある。

ターナー氏は、このパターンが「バイオテクノロジー企業が優れた意思決定を行うことを妨げてきた」ため、自身のプラットフォームが大きな成果を上げられなかったことを率直に認めている。彼は、資金調達に成功する可能性が高いにもかかわらず、市場のシグナルではなく創業者自身の信念に突き動かされ、成功の見込みが低いと思われる方向性を追求した企業と仕事をした経験について述べている。彼の見解では、これは、その場にいる中で最も技術的に知識のある人物であることに慣れている人々に最もよく見られる傾向であり、その習慣は、資金調達に必要な戦略的判断に必ずしもうまく活かされるとは限らない。

この区別は、創業者が自身の適性を評価する上で重要である。前述のように、バイオテクノロジー分野における投資家心理の追い風は、創業者レベルの実行リスクを相殺するものではない。この2つは別々の変数であり、ターナーの経験から、後者の方が前者よりも創業者のコントロール下にあることが示唆される。

「身近なテクノロジー」：バッテリーが壊れて飛行機が簡単にオンラインで売れる理由

ターナー氏が注目する3つ目の分野は、単一の業界カテゴリーにきれいに分類できるものではない。彼はそれを「身近なテクノロジー」と呼んでいる。つまり、専門知識を必要とする製品ではなく、一般の人々がすぐに理解し、欲しくなるような製品を開発する、ハードウェアと材料に特化した企業を指す。

彼が例として挙げるのは、電池や飛行機など、誰もが魅力を感じる製品だ。彼の説明によれば、その魅力とは、化学的な原理の説明がなくても、ほとんど誰でもその利点を理解できる点にある。

ターナー氏は、これを、企業をオンライン資金調達の対象とする前に適用する実用的な基準に結びつけている。それは、企業のストーリーを約15秒から20秒で説明し、説得力を持たせることができるかどうかだ。規制A+マーケティングは主にオンラインで行われるため、企業は30分間の会議で自社の主張を伝えることはできない。ターナー氏によれば、この基準によって、たとえ事業基盤がしっかりしていても、ストーリーが複雑すぎてオンライン形式ではすぐに受け入れられないという理由で、正当な機会を持つ有力企業を断ることになったという。

Regulation A+への参加を決定する前に、自社の業種を自己審査する

レギュレーションA+の導入を検討している創業者にとって、ターナー氏の指摘は、このチャネルに参入する前に自問すべき3つの重要な点を示している。

• その事業は、不動産資産が一般的にそうであるように、少数の主要人物の手から離れても存続する価値を持っているだろうか？
• そのミッションは、機関投資家が躊躇する可能性のある技術的または規制上のリスクとは無関係に、投資家が感情的に関心を寄せる何かと結びついているだろうか？
• その分野の知識がまったくない人にも、20秒以内にその中核となる価値提案を明確に説明できますか？

これらはいずれも資金調達の成功を保証するものではありません。これらのパターンに強く適合したとしても、前述の創業者レベルの実行リスクがなくなるわけではなく、また、これらの大まかなカテゴリーに属するすべての企業に等しく当てはまるわけでもありません。レギュレーションA+の結果は、企業、募集構造、市場環境、および実行状況によって異なります。

会話の全容を知りたいですか？

この記事は、ロッド・ターナーとジェイソン・フィシャマンがTest Optimize and Scaleポッドキャストで行った対談に基づいています。ターナーはこの対談で、これらの事例やその他の事例についてさらに詳しく解説しています。編集されていない対談の全編は、上記の動画、またはYouTubeの「Rod Turner on Raising Millions Online: 7 Startups, 4 IPOs, and What Actually Works」でご覧いただけます。

不動産、バイオテクノロジー、医療技術、または関連するハードウェアおよび材料技術が規制A+による資金調達に適しているかどうかを検討している創業者の方は、[email protected]まで直接マンハッタン・ストリート・キャピタルのチームにご連絡ください。

重要情報

本記事は、マンハッタン・ストリート・キャピタルの創業者兼CEOであるロッド・ターナー氏の解説に基づき、2015年以降、レギュレーションA+発行体との協業経験から得られた同氏の見解と意見を反映したものです。本記事は一般的な情報提供および教育目的のみで提供されており、法的、投資的、または財務的な助言、あるいは証券の売買の勧誘や申し出を構成するものではありません。レギュレーションA+の募集には、元本損失のリスクを含むリスクが伴います。本記事中のいかなる記述も、投資収益または資金調達結果の保証または暗示的な保証と解釈されるべきではありません。将来の発行体および投資家は、レギュレーションA+の募集に関する決定を行う前に、資格を有する証券弁護士およびその他の専門アドバイザーに相談する必要があります。

ソースのタイムスタンプ

この記事の内容は、ロッド・ターナー氏がジェイソン・フィッシュマン氏とポッドキャスト番組「Test Optimize and Scale 」で行った対談に基づいています。以下のタイムスタンプは、各トピックが元のインタビューで議論されているおおよその位置を示しています。

• 不動産業は最も回復力の高い業種であり、キーパーソンリスク、そしてファンドライズの事例は、その回復力の高さを物語っている。 15：35-16:39
• バイオテクノロジーは「素晴らしい面と恐ろしい面」を併せ持ち、機関投資家が一般投資家よりも慎重な理由とは？ 16：51-18:06
• バイオテクノロジー分野の科学者兼創業者の中には、創業者レベルのリスクを抱えている人がいる。 18：06-19:16
• 「身近なテクノロジー」、バッテリーと材料科学、そして15秒から20秒で説明できるテスト： 19：21-21:15

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