Einhorn, Börsengang oder was?

Von Rod Turner, BOLD Magazin, 7. Januar 2016

Original-Artikel

Während Experten davon ausgingen, dass 2015 ein großartiges Jahr für Börsengänge werden würde, sah die Realität ganz anders aus. Startups gibt es überall und revolutionieren unsere Wirtschaft. Man könnte meinen, es gäbe eine Flut von Börsengängen, damit diese Unternehmen das nötige Kapital für ihr Wachstum bekommen. Überraschenderweise verliefen die letzten anderthalb Jahre in der Welt der Börsengänge langsam. Börsengänge verliefen so langsam wie seit der Bankenkrise 2009 nicht mehr.

Die Statistiken belegen die Flaute im Bereich der Börsengänge. Allein in der San Francisco Bay Area gab es im ersten Halbjahr 2014 nur elf Börsengänge. 2015 verzeichnete das US-amerikanische Technologiezentrum lediglich drei: Box, Apigee und Fitbit, das im Juni mit einer Bewertung von 4.1 Milliarden US-Dollar an die Börse ging. Landesweit gab es Mitte 2015 nur acht von Risikokapitalgebern finanzierte Börsengänge (gegenüber 115 im Jahr 2014), wie der ehemalige Hedgefonds-Manager Andy Kessler im Wall Street Journal anmerkte – abgesehen von Tesla und einigen wenigen anderen Ausnahmen. Laut NASDAQ legte der Zahlungsdienstleister Square in seiner jüngsten Risikokapitalfinanzierung um 43 Prozent zu, allerdings erst nach einer Preissenkung von 25 Prozent – ​​eine Entwicklung, die Ende 2015 immer häufiger vorkam. Drei weitere Unternehmen verschoben ihre Börsengänge aufgrund ungünstiger Marktbedingungen.

Warum die Abkühlung? Zunächst einmal funktionieren Börsengänge (IPOs) tendenziell am besten in Extremfällen (wie beispielsweise Uber), und bekanntlich funktionieren Extreme am besten unter idealen Bedingungen. Die aktuelle Situation ist jedoch nicht ideal, wie der Aktienmarkt im Jahr 2015 gezeigt hat – er schloss im Wesentlichen unverändert, was das Tempo der Börsengänge tendenziell dämpft. Auch der Sarbanes-Oxley Act trägt dazu bei, ein Gesetz, das die Aufsicht über börsennotierte Unternehmen verschärft und die Kosten für Börsengänge erhöht hat. Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Dezimalisierung des Aktienhandels im Jahr 2001, die die Gewinne der Broker um zwei Drittel reduzierte. Dadurch wurden kleinere Börsengänge in jedem Marktumfeld unattraktiv, und selbst große Börsengänge in einem uneinheitlichen Marktumfeld.

Ungeachtet der Gründe gibt es zahlreiche Anreize, den Börsengang hinauszuzögern oder ganz zu vermeiden, wenn ein Unternehmen stattdessen ausreichend privates Kapital aufbringen kann. Einige Gründer, die den Schritt an die Börse gewagt haben, bereuen ihre Entscheidung. Jack Ma , Mitgründer von Alibaba, spiegelt die Meinung vieler Gründer wider, als er dem Wall Street Journal sagte : „Wenn ich noch einmal leben könnte, würde ich mein Unternehmen privat halten.“

Die Notwendigkeit eines Mittelwegs

Insgesamt verdeutlicht das Fehlen von Möglichkeiten auf dem traditionellen Markt die Notwendigkeit eines Mittelwegs, der es hervorragenden Unternehmen ermöglicht, Kapital zu beschaffen, insbesondere in Zeiten, in denen der IPO-Markt nicht ideal ist. Eine der sich abzeichnenden Antworten ist Verordnung A+. Die Fähigkeit, faire Bewertungen zu erzielen und umsichtige Kapitalbeträge (bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Jahr) zu beschaffen, kann das Wachstum in Märkten wie dem, in dem wir uns derzeit befinden, aufrechterhalten.

Meinen Schätzungen zufolge gibt es in den USA rund 660,000 mittelständische Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 4 und 200 Millionen US-Dollar, die keine Möglichkeit haben, Wachstumskapital zu beschaffen. Für erfolgreiche Unternehmen dieser Kategorie mit nachweislicher Marktakzeptanz ist Regulation A+ nicht nur eine gute Lösung, sondern in vielen Fällen möglicherweise die einzige attraktive Option.

Bedenken Sie die Vorteile von Reg A+: Es ermöglicht privaten Unternehmen, ihre Angebote zum ersten Mal effizient an Orten zu bewerben, die Sie vielleicht nicht erwarten würden – soziale Medien, PR und Werbung. Mit Reg A+ können Sie Ihr Unternehmen frei bewerben, solange Sie sich an die Fakten halten und Hype und Übertreibungen vermeiden (und sollten Sie Ihr Unternehmen nicht trotzdem auf diese Weise bewerben)? Die Kosten für die Durchführung des Angebots sind weitaus geringer als bei einem Börsengang (300 US-Dollar für ein umfangreiches Angebot, einschließlich Marketing- und SEC-Registrierungs-/Rechtskosten), und auch die Kosten für die Berichterstattung nach dem Angebot sind weitaus geringer – in erster Linie die Kosten einer jährlichen Prüfung.

Weltweit können Privatanleger teilnehmen. Unternehmen, die ein Angebot unterbreiten, können ihre Aktien entweder am OTCQB- oder am OTCQX-Markt notieren lassen, um eine höhere Liquidität zu erzielen, oder sie können ihre Berichtspflichten minimieren. Die Entscheidung liegt beim Unternehmen. Ich bin überzeugt, dass Regulation A+ ab Mitte 2016 und auch in den kommenden Jahren vielen US-amerikanischen und kanadischen Unternehmen die Kapitalbeschaffung ermöglichen wird, um ihre Marktpräsenz auszubauen und das BIP deutlich zu steigern.

Es ist klar, dass die Boomsaison für Börsengänge im Jahr 2015 nicht stattgefunden hat, und 2016 sieht derzeit ziemlich düster aus. Aber für den mittelständischen Sektor, der mehr als 660,000 Unternehmen umfasst, ermöglicht Regulation A+ es profitablen Unternehmen, die vernünftige Konditionen verlangen, unter vielen Marktbedingungen erfolgreich zu sein. Und diese Möglichkeit ist eine großartige Entwicklung für alle.