Die Kapitalbeschaffung ist eine der größten Herausforderungen für jedes Startup. Viele Gründer verbringen jedoch mehr Zeit damit, die benötigte Geldmenge zu bestimmen, als damit, die passende SEC-Ausnahmeregelung für ihre Fundraising-Strategie zu finden.

Dieser Unterschied ist wichtig.

Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) bietet verschiedene Ausnahmeregelungen, die es privaten Unternehmen ermöglichen, Kapital ohne traditionellen Börsengang (IPO) zu beschaffen. Jede Ausnahmeregelung ist auf unterschiedliche Umstände, Investorengruppen und Marketingansätze zugeschnitten. Wer diese Unterschiede vor dem Start eines Angebots versteht, spart viel Zeit, reduziert unnötige Kosten und vermeidet eine unpassende Finanzierungsstrategie.

Die drei Ausnahmen, auf die die meisten Startups stoßen, sind:

• Regulierung Crowdfunding (Reg CF)
• Verordnung D (Reg D)
• Verordnung A+ (Reg A+)

Anstatt zu fragen, welches das „beste“ ist, ist die Frage sinnvoller: Welches Produkt passt am besten zu den Zielen Ihres Unternehmens, Ihrer Investorenbasis und Ihren Wachstumsplänen?

Bei Manhattan Street Capital (MSC) unterstützen wir Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung, indem wir erfahrene Wertpapieranwälte, Wirtschaftsprüfer, Marketingspezialisten und weitere Dienstleister koordinieren. Wir helfen Unternehmen bei der Entscheidung, welche SEC-Ausnahmeregelung infrage kommt, und erläutern die praktischen Aspekte einer Online-Kapitalbeschaffung.

Konzentriere dich zunächst auf deine Investoren, nicht auf dein Finanzierungsziel.

Einer der häufigsten Fehler von Gründern ist, dass sie sich ausschließlich auf die Höhe des Kapitals konzentrieren, das sie aufbringen möchten.

In der Praxis ist es sinnvoller, zunächst herauszufinden, wer am ehesten investieren wird.

Wenn Ihre wichtigsten Unterstützer Kunden, Follower oder Mitglieder Ihrer Community sind, kann Ihre Fundraising-Strategie ganz anders aussehen als die eines Unternehmens mit etablierten Beziehungen zu akkreditierten Investoren. Ebenso müssen Unternehmen, die eine breit angelegte öffentliche Marketingkampagne planen, andere Aspekte berücksichtigen als Unternehmen, die sich primär auf private Empfehlungen stützen.

Die Investorengruppe entscheidet oft darüber, welche Ausnahme eine genauere Prüfung verdient.

Regulierung Crowdfunding (Reg CF)

Die Crowdfunding-Regelung wurde im Rahmen des JOBS Act eingeführt, um Investitionen in Startups einem breiteren Publikum zugänglich zu machen. Diese Ausnahmeregelung ermöglicht es Unternehmen, jährlich bis zu 5 Millionen US-Dollar von akkreditierten und nicht-akkreditierten Investoren einzuwerben.

Sein größter Vorteil ist die Zugänglichkeit.

Anstatt von einer relativ kleinen Anzahl erfahrener Investoren abhängig zu sein, können Unternehmen Investitionen von Privatpersonen annehmen, die deutlich kleinere Beträge investieren. Für Unternehmen mit einem engagierten Kundenstamm oder einer loyalen Community kann dies dazu beitragen, sowohl Kapital als auch langfristige Markenbotschafter aufzubauen.

Eine breitere Beteiligung beseitigt jedoch nicht die regulatorischen Anforderungen.

Unternehmen müssen das Formular C einreichen, die erforderlichen Angaben machen und das Angebot über ein bei der SEC registriertes Finanzierungsportal oder einen Broker-Dealer abwickeln. Die Marketingmöglichkeiten sind eingeschränkter als unter Reg D oder Reg A+, was die Kosten für die Gewinnung ausreichender Investoren erhöhen kann. Der Investitionsprozess selbst ist für die Anleger komplizierter, da sie eine lange Liste von FINRA-Fragen beantworten müssen.

Die praktische Lehre ist einfach.

Die Veröffentlichung eines Angebots garantiert noch kein Investoreninteresse. Jede Fundraising-Kampagne hängt weiterhin davon ab, die richtige Zielgruppe zu erreichen und eine überzeugende Investitionsmöglichkeit zu kommunizieren.

Regel D

Die Verordnung D zählt weiterhin zu den am häufigsten genutzten Ausnahmen für Privatplatzierungen, da sie Unternehmen die unbegrenzte Kapitalaufnahme ermöglicht. Die Ausnahme wird primär durch Regel 506(b) und Regel 506(c) geregelt , die jeweils unterschiedliche Anforderungen stellen.

Nach Regel 506(b) dürfen Unternehmen Kapital von einer unbegrenzten Anzahl akkreditierter Anleger und bis zu 35 qualifizierten nicht-akkreditierten Anlegern aufnehmen. Sie dürfen das Angebot jedoch nicht öffentlich bewerben und sind darauf beschränkt, Personen zu kontaktieren, zu denen das Unternehmen bereits eine Geschäftsbeziehung unterhält. Dies kann sehr einschränkend sein.

Regel 506(c) erlaubt die allgemeine Werbung, sodass Unternehmen weitreichend werben können. Im Gegenzug für diese Flexibilität muss jeder Anleger akkreditiert sein, und der Emittent muss den Status als akkreditierter Anleger vor der Annahme von Investitionen überprüfen.

Viele Gründer gehen davon aus, dass es einfacher ist, Kapital von akkreditierten Investoren zu beschaffen, weil diese über größere finanzielle Ressourcen verfügen.

Das muss nicht unbedingt der Fall sein.

Erfahrene akkreditierte Investoren prüfen typischerweise zahlreiche Anlagemöglichkeiten und verhandeln oft aggressiv. Sie sind über Werbung schwerer zu erreichen und erwarten unter Umständen günstigere Bewertungen.

Regulation A+: Mehr Kapital beschaffen und gleichzeitig einen breiteren Investorenkreis erreichen

Die Regulation A+ wird oft als Brücke zwischen einer traditionellen Privatplatzierung und einem herkömmlichen Börsengang (IPO) beschrieben. Unternehmen, die eine größere Online-Kapitalerhöhung planen, können damit Investitionen von akkreditierten und nicht-akkreditierten Anlegern annehmen und profitieren von einer deutlich größeren Marketingflexibilität als bei manch anderen Ausnahmeregelungen. Unternehmen können im Rahmen der Regulation A+ jährlich bis zu 75 Millionen US-Dollar einwerben.

Die Verordnung A+ umfasst zwei Stufen.

Tier 1 ermöglicht es Unternehmen, jährlich bis zu 20 Millionen Dollar einzuwerben, wobei die laufenden Berichtspflichten geringer ausfallen.

Tier 2 erhöht diese Grenze auf 75 Millionen US-Dollar , allerdings müssen die Unternehmen geprüfte Jahresabschlüsse vorlegen und weiterhin ihren laufenden Berichtspflichten gegenüber der SEC nachkommen.

Unserer Erfahrung nach konzentrieren sich Gründer oft auf das höhere Finanzierungslimit. Das ist zwar sicherlich verlockend, doch entscheidender ist, ob das Unternehmen auf die zusätzlichen Anforderungen an Compliance, Berichterstattung und Durchführung vorbereitet ist, die mit einem größeren Börsengang einhergehen.

Die Zulassung durch die SEC dauert in der Regel etwa 60 Tage nach Einreichung des Antrags, wobei die Dauer je nach Art des Angebots variieren kann. MSC unterstützt Unternehmen während des gesamten Prozesses durch die Koordination erfahrener Wertpapieranwälte, Wirtschaftsprüfer, Marketingagenturen und anderer Dienstleister.

Vergleich der drei Ausnahmen

Jede Ausnahmeregelung der SEC zielt auf ein anderes Fundraising-Ziel ab. Anstatt zu fragen, welche die beste ist, sollten Gründer die damit verbundenen praktischen Vor- und Nachteile verstehen.

Dieser Vergleich bietet einen nützlichen Ausgangspunkt, doch letztendlich lassen sich Fundraising-Entscheidungen selten auf eine einzige Zahl zurückführen.

Investorenbeziehungen, Marketingstrategie, Compliance-Verpflichtungen, Unternehmensreife und langfristige Geschäftsziele erfordern sorgfältige Abwägung vor der Wahl einer Ausnahmeregelung. Diese Entscheidungen sollten stets in Absprache mit qualifizierten Rechts- und Finanzberatern getroffen werden.

Häufige Fehler, die Gründer vermeiden sollten

Ein bestimmtes Muster taucht bei Kapitalerhöhungen immer wieder auf.

Gründer gehen oft davon aus, dass die Qualifizierung eines Angebots der schwierigste Teil ist.

In Wirklichkeit ist die Qualifikation nur der Anfang.

Eine erfolgreiche Kapitalerhöhung hängt davon ab, Investoren zu gewinnen, eine glaubwürdige Investitionsmöglichkeit zu kommunizieren, auf Fragen der Investoren zu antworten und die Einhaltung der Vorschriften während des gesamten Angebots sicherzustellen.

Ein weiterer häufiger Fehler ist es, die Mittelbeschaffung als rein finanzielle Angelegenheit zu betrachten.

Investoren bewerten mehr als nur Prognosen. Sie beurteilen Führung, Umsetzung, Marktchancen und die Fähigkeit des Managements, klar und konsistent zu kommunizieren. Ein gut vorbereitetes Unternehmen schafft Vertrauen, lange bevor ein Investor die Finanzberichte prüft.

Schließlich unterschätzen einige Unternehmen die Bedeutung der Vorbereitung.

Rechtliche Dokumentation, Finanzberichterstattung, Marketingkoordination und Investorenkommunikation greifen nahtlos ineinander. Schwächen in einem dieser Bereiche können die Effektivität des gesamten Angebots beeinträchtigen.

Wie MSC Unternehmen unterstützt

Bei Manhattan Street Capital unterstützen wir Unternehmen während des gesamten Fundraising-Prozesses, anstatt selbst als Unternehmen Kapital aufzunehmen.

Unsere Aufgabe besteht darin, erfahrene Wertpapieranwälte, Wirtschaftsprüfer, Marketingexperten und andere Dienstleister zu koordinieren und gleichzeitig praktische Erkenntnisse aus zahlreichen Online-Angeboten weiterzugeben. Dieser abgestimmte Ansatz unterstützt Unternehmen dabei, ihre gewählte Fundraising-Strategie effizienter umzusetzen.

Fazit

Heutige Gründer haben mehr Möglichkeiten zur Kapitalbeschaffung als je zuvor.

Regulation Crowdfunding, Regulation D und Regulation A+ bieten zwar legitime Wege zur Kapitalbeschaffung, sind aber für unterschiedliche Anwendungsfälle konzipiert. Die effektivste Wahl hängt von den Zielen Ihres Unternehmens, Ihrer Investorengruppe, Ihrer Marketingstrategie und Ihrer Bereitschaft zur Erfüllung der jeweiligen regulatorischen Anforderungen ab.

Es gibt keine Universallösung.

Unternehmen, die erfolgreich Kapital beschaffen, beginnen in der Regel frühzeitig mit der Planung, lange bevor sie ein Angebot starten. Sie kennen die regulatorischen Rahmenbedingungen, ziehen erfahrene Berater hinzu, bereiten sich gründlich vor und setzen ihre Vorhaben diszipliniert um.