Jahrzehntelang galt ein traditioneller Börsengang als das Nonplusultra für ein wachsendes Unternehmen. Banker, Roadshows, die „richtigen“ Institutionen und ein langer, kostspieliger Weg an die Börse. Dieser Weg existiert natürlich weiterhin, ist aber nicht mehr der einzige ernstzunehmende Weg, um ein börsennotiertes Unternehmen zu werden.
Die Verordnung A+ hat die Rahmenbedingungen verändert. Und hier ist der entscheidende Fakt, der allem Folgenden zugrunde liegt:
Ein Börsengang ist mit Reg A+ möglich.
Nicht „sozusagen öffentlich“. Nicht „fast öffentlich“. Ein ordnungsgemäß strukturierter Reg A+ Börsengang kann ein Unternehmen an die Börse bringen und eine Notierung an der NYSE und NASDAQ ermöglichen (sofern das Unternehmen die jeweiligen Zulassungsstandards erfüllt). Reg A+ unterstützt zudem einen weiteren effektiven Weg: das Reg A+ Direktlisting (mehr dazu in Kürze).
Dies ist die moderne Strategie für Unternehmen, die die Vorteile eines Börsengangs nutzen möchten, darunter Sichtbarkeit, Glaubwürdigkeit, Erweiterung des Aktionärskreises und potenzielle Liquiditätsoptionen, ohne die anfänglichen Kosten und Reibungsverluste, die oft mit dem traditionellen IPO-Weg verbunden sind.
Was der Börsengang wirklich bedeutet (und was Gründer tatsächlich wollen)
Die meisten Gründer träumen nicht vom Ausfüllen von Formularen. Sie wollen Ergebnisse:
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Beschaffen Sie sich sinnvolles Wachstumskapital zu passenden Konditionen.
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Eine breite Investorenbasis aufbauen (einschließlich Kunden und Fans)
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Verbessern Sie Ihre Glaubwürdigkeit bei Partnern und Unternehmenskunden.
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Schaffen Sie im Laufe der Zeit potenzielle Wege zur Liquidität für die Aktionäre.
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Die Kontrolle soll in den Händen des CEO und der Gründer bleiben.
Ein großer Vorteil von Reg A+ besteht darin, dass es diese Ergebnisse unterstützen kann und gleichzeitig im Vergleich zu anderen Verfahren hinsichtlich des rechtlichen und buchhalterischen Aufwands effizient bleibt. Außerdem ermöglicht es einem Unternehmen, das Angebot breit an die Öffentlichkeit zu vermarkten, sodass sowohl akkreditierte als auch nicht akkreditierte Anleger teilnehmen können.
Reg A+ als öffentliches Angebot (und ja, als Börsengang)
Ein Reg A+ Angebot ist ein öffentliches Angebot. Unternehmen nutzen es, um innerhalb eines Zeitraums von 12 Monaten bis zu 75 Millionen US-Dollar einzuwerben.
Ein Reg A+ kann in einigen Börsengangsszenarien verwendet werden:
Reg A+ Börsengang (mit Fokus auf Börsennotierung)
Ein Unternehmen beschafft sich Kapital über ein Reg-A+-Angebot und lässt sich an einer nationalen Börse wie der NASDAQ oder der NYSE notieren. Ein aktuelles Beispiel: Newsmax (März 2025) nutzte Reg A+ für seinen Börsengang an der NASDAQ. Newsmax konnte problemlos Kapital über Reg A+ beschaffen, da das Unternehmen über ein großes Publikum an Fernseh- und Online-Zuschauern verfügt, die es zu einer kostenlosen Investition einlud.
Reg A+ Direktlisting (Börsennotierung ohne Aktienverkauf im Rahmen des Listing-Ereignisses)
Ein Direct Listing unterscheidet sich in einem wesentlichen Punkt von einem Börsengang (IPO): Im Rahmen des Listings selbst werden keine Aktien verkauft. Stattdessen führt das Unternehmen den Aktienverkauf (Kapitalbeschaffung) im Vorfeld durch und geht dann an die Börse. Der Handel kann unmittelbar nach der Notierung der Aktien beginnen.
Reg A+ zu OTC oder zu einem alternativen Handelssystem (ATS)
Für einige Unternehmen in der Frühphase kann ein Reg A+-Status genutzt werden, um am OTCQB oder OTCQX gelistet zu werden oder (bei entsprechender Konfiguration und entsprechenden Erwartungen) über ein alternatives Handelssystem (ATS) zu listen. ATS bieten den Vorteil, dass Leerverkäufe von Aktien ausgeschlossen sind.
Die praktischen Vorteile von Reg A+ gegenüber dem traditionellen Börsengang
Um es klar zu sagen: Der Hauptgrund, warum viele gute Unternehmen den traditionellen Börsengang meiden, ist nicht mangelnder Ehrgeiz. Es sind die Kosten und das Zeitrisiko.
Reg A+ reduziert die anfänglichen Rechts- und Prüfungskosten (oftmals drastisch).
Die Vorbereitung eines traditionellen Börsengangs (IPO) ist in der Regel deutlich teurer. Beim S-1-Verfahren habe ich erlebt, dass Unternehmen außerordentlich hohe Summen für Rechts- und Wirtschaftsprüfungskosten ausgeben, noch bevor sie mit der eigentlichen Vermarktung des Angebots beginnen. Im Gegensatz dazu ist die Durchführung von Reg A+ typischerweise schneller und kostengünstiger.
Schnelleres SEC-Verfahren
Die Fristen für die Zulassung nach Reg A+ variieren, aber die SEC hat in einigen Fällen qualifizierte Reg A+ Angebote innerhalb von zwei Wochen zugelassen. Üblicherweise rechnet man mit etwa 60 Tagen nach Einreichung, und je nach Komplexität und Vorbereitung können 90 Tage als realistische Planungsannahme gelten.
Breiterer Investorenzugang
Reg A+ ermöglicht es Unternehmen, breit gestreut zu werben und Investitionen von der breiten Öffentlichkeit anzunehmen, nicht nur von akkreditierten Anlegern. Das ist ein großer Vorteil, wenn das Unternehmen eine überzeugende Geschichte und ein Produkt hat, das die Menschen wirklich lieben.
Sie können auf die gesammelten Gelder zugreifen.
Reg-A+-Angebote können so strukturiert werden, dass das Unternehmen bereits während des Angebotsverfahrens Kapital beschaffen kann, anstatt auf ein endgültiges „Alles-oder-nichts“-Ergebnis zu warten. Das reduziert das Risiko und ermöglicht es dem Management, sich auf das operative Geschäft zu konzentrieren, anstatt in der Finanzierungshölle zu verharren.
Bessere Kontrolldynamik als bei Private Equity/Venture-Bedingungen
Reg A+ ermöglicht es Gründern typischerweise, mehr Kontrolle zu behalten als viele Private-Equity- oder Venture-Capital-Deals, da das Kapital aus einem größeren Pool in kleineren Schritten aufgebracht werden kann, ohne die Schlüssel an ein oder zwei dominante Investoren abzugeben.
Flexibilität während der Gehaltserhöhung
Reg A+ Angebote können so gestaltet werden, dass sie auf die Investorennachfrage reagieren, einschließlich Preis-/Bewertungsanpassungen während der Kapitalerhöhung (sofern ordnungsgemäß durchgeführt). Dies kann dazu beitragen, frühe Investoren zu belohnen und eine unnötige Verwässerung zu vermeiden.
Reg A+ Direktlisting versus Reg A+ Börsengang: Wie Sie die richtige Wahl treffen
Beide Wege können funktionieren. Die richtige Wahl hängt von den Zielen, der Bereitschaft und der Marketingstärke des Unternehmens ab.
Reg A+ Börsengang: Am besten geeignet, wenn die Kapitalerhöhung und die Börsennotierung eng miteinander verknüpft sind.
Wenn der Plan des Unternehmens davon abhängt, im Zusammenhang mit dem Börsengang einen bestimmten Betrag aufzubringen, kann ein Reg A+ IPO-Ansatz überzeugend sein, insbesondere wenn die Marktbedingungen für Börsengänge günstig sind.
Underwriter können im richtigen IPO-Markt hilfreich sein, verlangen aber oft erhebliche Provisionen (häufig 8 % plus Optionsscheine plus Vorauszahlung) und übernehmen nicht die Kosten für die Werbung des Unternehmens. Dadurch können die Gesamtkosten für viele Emittenten zu hoch werden.
Reg A+ Direktlisting: Am besten geeignet, wenn das Unternehmen zuerst Kapital aufnehmen und dann an die Börse gehen kann.
Ein Direktlisting kann dann attraktiv sein, wenn das Unternehmen seine Kapitalbeschaffung vor dem Börsengang abschließen kann und den Börsengang als krönenden Abschluss eines wichtigen Meilensteins anstrebt.
Wichtig ist auch: Die Liquidität nach dem Börsengang hängt vom Marktinteresse und der Effektivität des Marketings ab. Ein Börsengang allein erzeugt kein Handelsvolumen. Das Unternehmen muss sich erst noch Aufmerksamkeit erarbeiten.
Der realistische Zeitplan: Was Sie erwarten können, wenn das tatsächlich funktionieren soll
Hier ist eine realistische Abfolge für die meisten Reg A+-Raises:
Schritt 1: Audit (zuerst)
Bei einem Reg A+-Angebot ist der Wirtschaftsprüfer der erste benötigte Dienstleister. Besteht das Unternehmen seit mindestens zwei Jahren, müssen im Rahmen der SEC-Einreichung geprüfte Jahresabschlüsse der letzten zwei Jahre vorgelegt werden. Für ein junges Unternehmen können die Kosten für eine zweijährige US-GAAP-Prüfung schätzungsweise zwischen 25 und 40 US-Dollar liegen (die Kosten können variieren). Sobald die Entscheidung für eine Notierung an der NASDAQ oder NYSE gefallen ist, muss das Quartal vor der Notierung gemäß den PCAOB-Standards geprüft werden.
Schritt 2: Wertpapieranwalt (zweiter)
Anschließend wird ein erfahrener Wertpapieranwalt hinzugezogen, der den Angebotsprospekt erstellt und das Verfahren mit der SEC begleitet.
Schritt 3: Marketingagentur (dritte)
Dann wird die Marketingstrategie entwickelt. Genau hier führen viele Plattformen Emittenten in die Irre. Einige Wettbewerber suggerieren: „Sie brauchen kein Geld für Werbung auszugeben.“ Tatsächlich müssen Emittentenunternehmen in der Regel erhebliche Summen für Werbung und laufendes Marketing aufwenden, um erfolgreich Kapital zu beschaffen, und die Effizienz dieser Ausgaben ist einer der wichtigsten Erfolgsfaktoren.
Wir sind diesbezüglich gegenüber unseren Kunden sehr direkt: Wenn Sie online Kapital beschaffen wollen, benötigen Sie einen echten Marketingplan und ein echtes Budget, und Sie müssen unermüdlich optimieren.
Schritt 4: Einreichung bei der SEC zur Qualifizierung
Im Durchschnitt dauert es etwa 60 Tage ab Antragstellung (oft länger oder kürzer, je nach Bearbeitungsstand). Gelegentlich geht es auch deutlich schneller.
Schritt 5: Dauer der Gehaltserhöhung nach der Qualifizierung
Für eine kosteneffiziente Kapitalerhöhung beträgt die übliche Dauer etwa 12 Monate. Die vollständige Finanzierung eines Reg A+ Börsengangs dauert in der Regel etwa 12 Monate ab der SEC-Zulassung, wobei die Ergebnisse je nach Marketing, Markenstärke und Investoreninteresse stark variieren können. Bei einem stark garantierten Reg A+ Börsengang in einem dynamischen IPO-Markt kann die gesamte Kapitalerhöhung innerhalb von 4 Wochen abgeschlossen sein.
Benötigen Sie einen Wertpapierhändler?
Oftmals nein. Die Einbindung eines Broker-Dealers ist bei Reg A+ optional. In vielen Fällen verursacht sie zusätzliche Kosten und verlangsamt den Prozess, da die FINRA mitunter langsam arbeitet. Zudem kann die Beteiligung eines Brokers die Werbemöglichkeiten einschränken und somit den Erfolg erschweren.
Wenn ein Broker-Dealer eingesetzt wird, ist es oft am besten, diesen erst nach der SEC-Qualifizierung hinzuzufügen, um das Risiko von Verzögerungen zu verringern. Eine Ausnahme bildet der Sonderfall eines garantierten Börsengangs an der NASDAQ oder NYSE, bei dem ein Underwriter hilfreich sein kann (insbesondere in einem starken IPO-Markt).
Wie wir bei Manhattan Street Capital helfen (und was wir anders machen)
Wir unterstützen Unternehmen bei ihren Bemühungen zur Kapitalbeschaffung. Wir sorgen dafür, dass der Prozess reibungslos funktioniert:
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Wir bieten hochentwickelte Angebotstechnologie und einen reibungslosen Checkout-Prozess für Investoren.
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Wir stellen die benötigten Dienstleister (Wirtschaftsprüfer, Wertpapieranwälte, Marketingagenturen, Transferagenten usw.) vor und beraten unsere Kunden, wie sie diese Berater effektiv einsetzen können.
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Wir fordern die Marketingagenturen heraus, die Effektivität zu maximieren und praxisnahe, realitätsbezogene Anleitungen zu Marketingmethoden und den Voraussetzungen für den Erfolg zu geben.
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Wir bieten Analysen und Marketingintegration, damit Kampagnen gemessen und verbessert werden können, anstatt einfach nur zu hoffen.
Unter dem Strich
Ja, der traditionelle S-1-IPO-Weg existiert weiterhin. Für viele Wachstumsunternehmen ist Reg A+ jedoch der intelligentere, moderne Weg. Dieses Verfahren ermöglicht die Kapitalerhöhung um bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Jahr, unterstützt einen echten Börsengang (IPO), ermöglicht ein Direct Listing und bietet deutlich mehr Flexibilität sowie oft wesentlich geringere Vorlaufkosten als das herkömmliche Verfahren.
Wenn das Ziel darin besteht, an die Börse zu gehen und Wachstumskapital mit einem realistischen Zeitplan und einer marketingorientierten Denkweise zu beschaffen, gehört Reg A+ in den Mittelpunkt der Diskussion.
Um das weitere Vorgehen abzuwickeln, senden Sie eine E-Mail an [email protected] , und die nächsten Schritte werden schnellstmöglich festgelegt.
Manhattan Street Capital ist keine Anwaltskanzlei, kein Bewertungsdienst, kein Versicherer, kein Broker-Dealer und kein Crowdfunding-Portal gemäß Title III und übt keine Tätigkeiten aus, die eine solche Registrierung erfordern. Wir bieten keine Anlageberatung an. Manhattan Street Capital strukturiert keine Transaktionen. Die Beratung durch Mitarbeiter von Manhattan Street Capital ersetzt keine Beratung durch Fachleute in diesen Bereichen. Rod Turners Beratung basiert auf seinen Beobachtungen zu erfolgreichen und weniger erfolgreichen Marketingstrategien im Online-Bereich. Rod gibt keine Handlungsanweisungen, sondern berät hinsichtlich kosteneffektiver Online-Vermarktungsstrategien. Die Entscheidungen über alle Aspekte der Angebote von Unternehmen werden von den jeweiligen Anbietern selbst getroffen.
Rod Turner
Rod Turner ist Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, dem führenden Anbieter von Wachstumskapital für etablierte Startups und mittelständische Unternehmen, die Kapital über Regulation A+ beschaffen möchten. Turner war maßgeblich am Aufbau erfolgreicher Unternehmen wie Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure und weiterer beteiligt. Er ist ein erfahrener Investor, der ein Venture-Capital-Unternehmen (Irvine Ventures) aufgebaut und Angel- sowie Mezzanine-Investitionen in Unternehmen wie Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves und eASIC getätigt hat.
