ユニコーン、新規株式公開、または何？

ロッド・ターナー著　BOLD誌　2016年1月7日

原著

専門家らは2015年がIPOにとって素晴らしい年になると予想していたが、現実は大きく異なった。 スタートアップ企業はどこにでも存在し、私たちの経済に革命をもたらしています。 これらの企業が成長に必要な資金を調達できるように、大量の IPO が行われるだろうと思われるかもしれません。 驚くべきことに、この2009年半、IPOの世界では動きが鈍かった。 IPOはXNUMX年の銀行危機以来最も遅いペースで行われた。

統計を見ると、 IPOの世界がいかに低迷しているかがわかる。サンフランシスコ・ベイエリアでは、2014年上半期にIPOはわずか11件だった。2015年には、この国のテクノロジーハブでIPOが行われたのはBox、Apigee、FitBitの3件のみで、FitBitは6月に4.1億ドルの評価額で上場した。元ヘッジファンドマネージャーのアンディ・ケスラー氏はウォール・ストリート・ジャーナル紙で、テスラやその他数件の例外を除けば、2015年上半期にベンチャーキャピタルが出資したIPOはわずか8件（2014年は115件）だったと指摘した。NASDAQによると、決済イノベーターのSquareは、最新のベンチャーキャピタル投資で43%成長したが、これは当初の価格を25%引き下げた後のことであり、この動きは2015年後半に一般的になった。他の3社は、理想的とは言えない市場環境を理由にIPOを延期した。

なぜIPOは冷え込んでいるのか？まず、IPOは極端なケース（例えばUberなど）で最も効果を発揮する傾向があり、周知のとおり、極端なケースは理想的な状況下でこそ効果を発揮する。2015年の株式市場が示したように、今は理想的な状況ではない。2015年の市場はほぼ横ばいで終わり、これがIPOのペースを鈍化させる傾向にある。また、上場企業に対する監督を強化し、上場コストを高めたサーベンス・オクスリー法も一因と言えるだろう。もう一つの大きな要因は、2001年の株式取引の小数点化である。これにより証券会社の利益が3分の2に減少したため、小規模なIPOはどのような環境下でも魅力がなくなり、大規模なIPOでさえも市場環境が混在する状況では魅力が薄れることになった。

理由はともあれ、十分な民間資金を調達できるのであれば、株式公開を遅らせたり、あるいは完全に避ける方が賢明な選択肢となる。株式公開を経験した創業者の中には、その選択を後悔している者もいる。アリババの共同創業者であるジャック・マー氏は、ウォール・ストリート・ジャーナル紙のインタビューで、「もしもう一度人生をやり直せるなら、会社を非公開のままにしておくだろう」と述べ、多くの創業者の意見を代弁している。

中間点の必要性

全体として、従来の市場には機会が存在しないということは、特に IPO 市場が理想的とは言えない時期に、優秀な企業が資本を調達できる中間点の必要性を浮き彫りにしています。 新たな答えの 75 つは、レギュレーション A+ です。 公正な評価を達成し、慎重な額の資本（年間最大 XNUMX 万ドル）を調達できれば、私たちが現在いるような市場でも成長を維持できます。

私の推計では、売上高が660,000万ドルから4億ドルの米国中堅企業は約200万社に上りますが、成長資金を調達する手段がありません。この規模の企業で、既に成功を収め、確かな実績を持つ企業にとって、レギュレーションA+は優れた解決策であるだけでなく、多くの場合、唯一魅力的な選択肢と言えるでしょう。

Reg A+ の利点を検討してください。これにより、民間企業は、ソーシャル メディア、PR、広告など、予想外の場所で初めて自社の製品を効率的に宣伝できるようになります。 Reg A+ を使用すると、事実に忠実であり、誇大宣伝や誇張を避ける限り、自由にビジネスを宣伝できます (そして、それが組織を宣伝する方法であるべきではありません)。 株式公開のコストは IPO よりもはるかに低く (マーケティングおよび SEC 登録/法務コストを含む大規模な株式公開の場合は 300 万ドル)、株式公開後の報告コストもはるかに低く、主に年次監査のコストがかかります。

世界中の一般投資家が参加できます。株式公開企業は、流動性を高めるためにOTCQBまたはOTCQX市場に上場することも、報告義務を最小限に抑えることも可能です。選択権は企業にあります。2016年半ば以降、そして今後数シーズンにわたり、規制A+によって多くの米国およびカナダ企業が、市場での存在感を高め、GDPを大幅に増加させるための資金を調達できるようになると私は考えています。

2015 年に IPO の好況期が訪れなかったことは明らかで、2016 年は現在かなり暗い状況にあります。 しかし、660,000万社以上のベンチャー企業で構成される中期セクターでは、レギュレーションA+により、賢明な条件を要求する収益性の高い企業が多くの市場環境でうまくやっていくことが可能になる。 そしてその可能性はすべての人にとって素晴らしい発展です。