הון סיכון רשמה מחצית ראשונה שיא בשנת 2026
שיא המימון הגיע לרמות היסטוריות
הון סיכון חווה זה עתה את חצי השנה הגדולה ביותר אי פעם. הנה מה שזה באמת אומר עבור רוב החברות.
זה מה שגייסו סטארט-אפים בצפון אמריקה בששת החודשים הראשונים של 2026, חצי השנה הגדולה ביותר בהיסטוריה של הון סיכון. אם אתם מנהלים חברה צומחת ורק עברתם את המספר הזה, בהנחה שאין לזה שום קשר אליכם, אתם צודקים במידה מסוימת. אתם לא מגייסים 65 מיליארד דולר. כמעט אף אחד לא מגייס. אבל הסיפור מאחורי המספר הזה הוא באמת איך ההון זורם עכשיו, ולמה זה זמן טוב מאוד לגייס הון בדרך הישנה והטובה. בסוף זה, תדעו בדיוק איפה אתם משתלבים בזה.
אם זה נשמע כמו משהו שאמרתי גם על הרבעון הראשון, זה בגלל שזה אותו דפוס שחוזר על עצמו. הרבעון הראשון הונע על ידי OpenAI, שגייסה את סבב הגיוס הגדול ביותר בהיסטוריה. הרבעון השני הגיע לירידה, אבל זה עדיין היה הרבעון השני בגודלו שנרשם, ומימון יחיד של Anthropic היווה בערך מחצית מכלל הגיוסים בתקופה.
חשבנו על כך, וסטארט-אפים אמריקאים וקנדיים הכניסו 392 מיליארד דולר בששת החודשים הראשונים של 2026. הרבעון השני לבדו הסתכם ב-137.2 מיליארד דולר. שני המספרים מגמדים כל דבר משנים קודמות, מלבד הרבעון שקדם לו.
הסיפור האמיתי מאחורי המספרים
הנה החלק שאני רוצה שתשימו לב אליו: לא מדובר ביותר חברות שמקבלות מימון. מספר העסקאות נותר נמוך משמעותית מהשיאים הקודמים בשני הרבעונים. מספר קטן של סבבי גיוס ענקיים ביצע את כל העבודה הקשה. ההון התרכז חזק בשלבים המאוחרים, אם כי השקעות בשלבים מוקדמים אכן עלו ברבעון השני, שוב בעיקר בזכות הבינה המלאכותית.
צד היציאה של הרשימה היה קיצוני באותה מידה. SpaceX ביצעה את ההנפקה הגדולה ביותר אי פעם, ולאחר מכן רכישת הסטארט-אפ הגדולה ביותר אי פעם, Cursor. קומץ הנפקות ורכישות גדולות נוספות השלימו את הרבעון.
מה תלמדו מהמגמות האלה
להלן, אעבור על המספרים לפי שלב, ריכוז הבינה המלאכותית, ועסקאות ההנפקה הגדולות והמיזוגים והרכישות. לאחר מכן אגיע לחלק החשוב ביותר אם אינכם מגייסים מיליארדים: מה המשמעות של סביבת ההון הזו עבורכם.
היכן הושקע הון סיכון
חברות בשלבים מתקדמים כבשו את נתח המניות הגדול ביותר
לכאן הלך עיקר הכסף, אז נתחיל כאן.
מימון בשלבים מאוחרים וצמיחה הסתכם בכ-101 מיליארד דולר ברבעון. זהו הסכום השני בגובהו בחמישה רבעונים והשני בגובהו בכל הזמנים.
אנתרופיק הייתה הבולטת, עם גיוס של 65 מיליארד דולר לפי שווי של 965 מיליארד דולר לאחר ההשקעה. 50 מיליארד דולר מתוכם הגיעו בסבב גיוס במאי בהובלת Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks ו-Sequoia Capital, כאשר אמזון וגוגל תרמו 5 מיליארד דולר ו-10 מיליארד דולר, בהתאמה, באמצעות סבבי גיוס בהובלת תאגידים. לאחר מכן, אנתרופיק הגישה בקשה סודית להנפקה ראשונה ביוני.
גם אנדוריל תעשיות רשמה רבעון חזק, וסגרה גיוס H בסדרה H של 5 מיליארד דולר בהובלת Thrive Capital ו-Andreessen Horowitz.
מימון בשלבים מוקדמים התאושש
מימון בשלבים מוקדמים הגיע לרמתו הגבוהה ביותר משלוש שנים ברבעון השני, דבר המצביע על כך שעסקאות-על הן כבר לא רק סיפור בשלבים מאוחרים.
מימון בשלבים מוקדמים בצפון אמריקה הסתכם בקצת יותר מ-31 מיליארד דולר, כמעט כפול ממה שהיה בשנה הקודמת ועלייה של כ-15% לעומת הרבעון הראשון. לעומת זאת, מספר העסקאות הגיע לנקודת השפל שלו בחמישה רבעונים. פחות חברות קיבלו מימון, אך ההמחאות גדלו בהרבה.
עסקה אחת לבדה, מימון של 12 מיליארד דולר עבור סטארט-אפ הבינה המלאכותית הפיזית Prometheus (שנוסדה על ידי ג'ף בזוס), היוותה יותר מ-40% מסך ההשקעה בשלבים מוקדמים ברבעון. ההשקעה הבאה הייתה עדיין משמעותית בסטנדרטים של שלב מוקדם: Hark גייסה 700 מיליון דולר עבור עבודתה בתחום "הבינה המותאמת אישית", Flourish גייסה 500 מיליון דולר לבניית מערכת בינה מלאכותית המבוססת על המוח האנושי, ו-Generalist AI סגרה 400 מיליון דולר עבור רובוטיקה בתחום הבינה המלאכותית.
איבוד המומנטום של מימון זרעים
הזרעים היו היוצא מן הכלל למגמה, ולמעשה ירדו.
גיוסי סיד ואנג'ל הסתכמו בכ-4.9 מיליארד דולר ברבעון, ירידה של 15% לעומת הרבעון הראשון ו-27% לעומת שנה קודם לכן. גם מספר סבבי הגיוס ירד, אם כי מספר זה נוטה לעלות עם הזמן ככל שעסקאות סיד קטנות יותר מדווחות באיחור של שבועות או חודשים.
אפילו כאן, כמה סבבי גיוס גדולים במיוחד עשו את רוב העבודה. מירנדיל, סטארט-אפ למחקר בינה מלאכותית בסיסי, גייסה 200 מיליון דולר, ולפחות חמש חברות סגרו סבבי גיוס ראשוניים או אנג'לים של 100 מיליון דולר או יותר במהלך הרבעון.
בינה מלאכותית המשיכה לשלוט בהשקעות
כ-80% מהשקעות הון סיכון ברבעון השני, בכל השלבים, הועברו לסטארט-אפים המתמקדים בבינה מלאכותית. זה כמעט פי שלושה ממה שהיה לפני שנה, אם כי עדיין נמוך מהמספר של הרבעון הראשון, שנהנה מסבב הגיוס שובר השיא של OpenAI ב-122 מיליארד דולר.
באופן לא מפתיע, רוב סך הבינה המלאכותית הזו נובע משלושת הסיבובים שכבר הוזכרו: אנתרופיק, פרומתאוס ואנדוריל.
אקזיטים שוברי שיאים
אקזיטים גדולים עיצבו את הרובע
משקיעים לא רק כתבו צ'קים ברבעון הזה. הם גם פדו חלק מההכנסות.
ההנפקות הגדולות ביותר של הרבעון השני
SpaceX הונפקה לציבור ביוני וגייסה 75 מיליארד דולר בהנפקה הראשונה שלה, הגדולה ביותר בהיסטוריה. שווי השוק שלה עומד כעת על כ-2.1 טריליון דולר, מה שהופך אותה לחברה הציבורית השישית בשוויה באמריקה. אף חברה אחרת לא התקרבה, אך הרבעון עדיין סיפק רצף יציב של הופעות בכורה מגובות הון סיכון, בהובלת מעצבת שבבי הבינה המלאכותית Cerebras Systems, שגייסה 5.6 מיליארד דולר בהנפקה הראשונה שלה במאי.
חברת המחשוב הקוונטי Quantinuum המשיכה עם הופעת הבכורה הגדולה שלה בנאסד"ק ביוני. X-energy, מפתחת כורים גרעיניים מודולריים, גם היא הונפקה לציבור במהלך הרבעון. ההנפקות הגדולות ביותר של הרבעון, מגובות הון סיכון, היו:
| שם ארגון | תיאור | כסף שגויס בהנפקה ראשונית (דולר אמריקאי) | הערכת שווי בהנפקה ראשונה (דולר אמריקאי) |
|---|---|---|---|
| SpaceX | רקטות, רשתות לוויינים ותשתיות בינה מלאכותית. | $74,999,999,925 | $1,770,000,000,000 |
| מערכות מוחיות | חומרה ותשתית מחשוב בינה מלאכותית. | $5,550,000,000 | $56,400,000,000 |
| קוונטיום | מחשוב קוונטי בתחומי כימיה, אבטחת סייבר ופיננסים. | $1,680,000,000 | $15,600,000,000 |
| אנרגיית X | כורים גרעיניים מודולריים קטנים ודלקים גרעיניים. | $1,017,857,157 | $9,122,650,000 |
| פרבו אנרגיה | אנרגיה נטולת פחמן ממערכות גיאותרמיות. | $1,890,000,000 | $7,656,120,000 |
| תרופות פאראביליס | פיתוח רפואה ביו-פרמצבטית. | $770,500,000 | $2,400,000,000 |
| קיילרה ת'רפיוטיקס | טיפולים בזריקות ובפה לניהול משקל. | $625,000,000 | $1,978,880,000 |
| ממריא | שיווק ומונטיזציה של אפליקציות מובייל. | $437,000,000 | $3,829,040,000 |
| הוק 360 | גילוי אותות RF מבוססי לוויין. | $416,000,000 | $2,420,060,000 |
| קרדיגן | רפואה מותאמת אישית המונעת על ידי בינה מלאכותית למחלות לב וכלי דם. | $400,000,000 | $1,429,430,000 |
| אייבקס אווירוספייס | פתרונות מודיעין מוטסים. | $320,000,000 | $2,236,520,000 |
| קלילות | חברת טכנולוגיה שנבנתה סביב חדשנות מבוססת אור. | $322,516,077 | $2,150,107,109 |
| אלמר ביוסיינס | פרוטאומיקה מדויקת לגילוי מוקדם של מחלות. | $191,250,000 | $1,135,020,000 |
רכישות הסטארט-אפים הגדולות ביותר
הרכישה הגדולה ביותר של הרבעון הייתה גם רכישת הסטארט-אפ הגדולה ביותר שתועדה אי פעם: SpaceX רכשה את חברת האם של Cursor, Anysphere, תמורת 60 מיליארד דולר. SpaceX הכריזה לראשונה על אופציה לרכישה חוזרת של החברה באפריל וסגרה את העסקה לאחר הנפקה ראשונה משלה.
בתחום הביוטכנולוגיה, רכישת חברת Kelonia Therapeutics, מפתחת ריפוי גנטי, על ידי אלי לילי, בשווי של עד 7 מיליארד דולר, הובילה את הדרך. רכישת חברת Modular, סטארט-אפ שבבי הבינה המלאכותית, על ידי קוואלקום ורכישת חברת Fin, המפתחת חוויית לקוח בתחום הבינה המלאכותית, השלימו את העסקאות הגדולות, לצד רכישת MaintainX על ידי אוטודסק. להלן העסקאות הגדולות ביותר של הרבעון:
רכישות הסטארט-אפים הגדולות ביותר ברבעון השני של 2026
| שם העסקה | שם הנרכש | שם הרוכש | מחיר |
|---|---|---|---|
| Anysphere (Cursor) נרכשה על ידי SpaceX | אניספירה (סמן) | SpaceX | $60,000,000,000 |
| קלוניה תרפיוטיקס נרכשה על ידי אלי לילי | קלוניה תרפיוטיקס | אלי לילי | $7,000,000,000 |
| מודולרי נרכש על ידי קוואלקום | מודולרי | קוואלקום | $3,900,000,000 |
| פין נרכשה על ידי סיילספורס | סוף | Salesforce | $3,600,000,000 |
| MaintainX נרכשה על ידי אוטודסק | שמור על X | Autodesk | $3,600,000,000 |
מה המשמעות של מגמות אלו עבור שוק ההון סיכון
סביבת הון חסרת תקדים
אם אתם מחפשים תקופה דומה בהיסטוריה של סטארט-אפים כדי להבין את כל זה, לא תמצאו אחת כזו. מעולם לא ראינו סבבי גיוס כה גדולים, הופעת בכורה מגובה הון סיכון בשווי כה גבוה, או רכישה בגודל של עסקת Cursor.
במבט קדימה, נראה כי החברות והמשקיעים המניעים את המספרים הללו צופים כי התנאים הנוכחיים יימשכו. Anthropic ו-OpenAI אותתו שתיהן כי הן מתכוונות להנפיק מניות לפי שווי של טריליון דולר ומעלה. בינתיים, סבבי גיוס של למעלה ממיליארד דולר נמשכים בקצב יציב, וכבר אינם נחשבים לחריגים.
האם זה נכון, זה ניחוש של אף אחד. מה שנראה פתאום נחרץ, לפחות לעת עתה, היא ההנחה שמחזור הבינה המלאכותית הזה ייצר כמה מנצחים עצומים. השאלה הפתוחה היא פשוט אילו חברות בסופו של דבר יהיו אלו.
מה המשמעות של זה עבור חברות שמגייסות הון
אתם לא צריכים מימון של מיליארדי דולרים כדי להרוויח
הנה מה שהייתי מציין בפני כל בעל חברה שקורא את המספרים האלה ומרגיש כאילו לעולם גיוס ההון אין שום קשר אליהם: אתה צודק, ואתה טועה.
אתה צודק שאתה לא הולך לגייס 65 מיליארד דולר, ואתה לא צריך. כמעט אף אחד לא עושה את זה. הסיפור שלמעלה עוסק למעשה בתריסר חברות בערך. כל השאר, כלומר הרוב המכריע של העסקים הטובים והצומחים, עדיין צריכים לגייס הון בדרך הישנה והטובה: על ידי בניית תוכנית אמיתית, מציאת משקיעים אמיתיים וביצועה.
תיאבון המשקיעים עדיין יוצר הזדמנויות
אתם טועים אם אתם מסיקים שסביבת הון מסוג זה אינה נוגעת בכם כלל. התיאבון של משקיעים לסיפורי צמיחה, ובפרט לטכנולוגיה ובינה מלאכותית, מעולם לא היה חזק יותר. תיאבון זה לא מתבטא רק בסבבי גיוס של מיליארדי דולרים. הוא מתבטא בנכונותם של משקיעים רגילים לשקול הנפקה מנוהלת היטב, בתנאי שהסיפור מסופר היטב, והחברה מקודמת באמת לקהל הנכון.
מדוע תקנה A+ נותרה נתיב מימון מעשי
זה בעצם כל המשחק עבור חברה שאינה חד קרן: להציג את ההנפקה שלך בפני משקיעים שכבר מוכנים להגיד כן לצמיחה וטכנולוגיה, ולעשות זאת בצורה חסכונית ולא בצורה שתאכל את גיוס ההון שלך עוד לפני שגייסת דולר. אנחנו משקיעים את זמננו בדיוק בזה, ואנחנו מתאמים את רואי החשבון, עורכי הדין לניירות ערך וסוכנויות השיווק שהחברה צריכה כדי לעשות זאת נכון.
סבבי הגיוס של מיליארדי דולרים מגיעים לכותרות. הנפקות רגילות הן הדרך שבה רוב החברות מקבלות מימון, ומקבלות מימון טוב, בשוק כמו זה.
מוכנים לבחון את גיוס ההון שלכם?
אם אתם רוצים עזרה לחשוב איך תיראה העלאה כזו עבור החברה שלכם, שלחו הודעה לכתובת [email protected] ונתחיל אתכם.
רוד טרנר
רוד טרנר הוא המייסד והמנכ"ל של Manhattan Street Capital, שירות הון הצמיחה מספר 1 עבור סטארט-אפים בוגרים וחברות בינוניות לגיוס הון באמצעות Regulation A+. טרנר מילא תפקיד מפתח בבניית חברות מצליחות, ביניהן Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure ועוד. הוא משקיע מנוסה שבנה עסק הון סיכון (Irvine Ventures) וביצע השקעות אנג'ל ומזנין בחברות כמו Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves ו-eASIC.
Manhattan Street Capital אינה משרד עורכי דין, שירותי הערכת שווי, חתם, ברוקר-דילר או פורטל מימון המונים לפי Title III, ואיננו עוסקים בפעילויות הדורשות רישום כזה. איננו מספקים ייעוץ בנוגע להשקעות. Manhattan Street Capital אינה בונה עסקאות. אין לפרש עצה כלשהי מצוות Manhattan Street Capital כתחליף לייעוץ מספקי שירותים במקצועות אלה. כאשר רוד טרנר מספק ייעוץ, הוא מבוסס על תצפיותיו לגבי מה עובד ומה לא מנקודת מבט שיווקית בהנפקות מקוונות. רוד אינו אומר לקהל מה לעשות או כיצד לעשות זאת. הוא מייעץ לקהל מה צפוי להיות משווק באופן חסכוני באינטרנט. הבחירות בכל ההיבטים של הצעות החברות נעשות על ידי החברות המציעות את ההצעות.
