Unicornio, oferta pública inicial, o qué?

Por Rod Turner, revista BOLD, 7 de enero de 2016

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Si bien los expertos anticiparon que 2015 sería un gran año para las OPI, la realidad fue muy diferente. Las empresas emergentes están en todas partes y están revolucionando nuestra economía. Uno pensaría que habría una avalancha de OPI para que estas empresas pudieran obtener el capital que necesitan para crecer. Sorprendentemente, el último año y medio en el mundo de las OPI ha sido lento. Las OPI se desarrollaron al ritmo más lento desde la crisis bancaria de 2009.

Las estadísticas muestran la estancación del mundo de las OPV. En el Área de la Bahía de San Francisco, solo se registraron 11 OPV en el primer semestre de 2014. En 2015, el centro tecnológico del país solo vio tres OPV: Box, Apigee y Fitbit, que salió a bolsa en junio con una valoración de 4.1 millones de dólares. A nivel nacional, solo se registraron ocho OPV respaldadas por capital riesgo a mediados de 2015 (en comparación con las 115 de 2014), según señaló el exgestor de fondos de cobertura Andy Kessler en el Wall Street Journal , sin contar Tesla y algunas otras excepciones. Según NASDAQ, la innovadora empresa de pagos Square ha crecido un 43% en su inversión más reciente financiada por capital riesgo, pero solo después de reducir su precio original en un 25%, una dinámica que se volvió más común a finales de 2015. Otras tres empresas pospusieron sus OPV, alegando condiciones de mercado desfavorables.

¿A qué se debe este enfriamiento? Para empezar, las OPV suelen funcionar mejor en casos extremos (como Uber, por ejemplo), y como todos sabemos, los extremos funcionan mejor cuando las circunstancias son ideales. El momento actual no es perfecto, como demostró el mercado bursátil en 2015, que terminó prácticamente sin cambios, lo que tiende a frenar el ritmo de las OPV. También podemos atribuir parte de la culpa a la Ley Sarbanes-Oxley, que ha reforzado la supervisión de las empresas cotizadas y ha encarecido la condición de empresa pública. Otro factor importante es la decimalización de las transacciones bursátiles en 2001, que redujo los beneficios de los intermediarios en dos tercios, haciendo que las OPV pequeñas resulten poco atractivas en cualquier entorno, e incluso las grandes en condiciones de mercado mixtas.

Independientemente de los motivos, existen numerosos incentivos para retrasar o incluso evitar salir a bolsa si una empresa puede captar suficiente capital privado. Algunos fundadores que optaron por cotizar en bolsa se han arrepentido de su decisión. Jack Ma , cofundador de Alibaba, refleja la opinión de muchos fundadores cuando declaró al Wall Street Journal : «Si tuviera otra oportunidad, mantendría mi empresa privada».

La necesidad de un punto medio

En general, la ausencia de oportunidades en el mercado tradicional destaca la necesidad de un término medio que permita a las empresas excelentes obtener capital, particularmente durante los períodos en los que el mercado de OPI no es ideal. Una de las respuestas emergentes es la Regulación A +. La capacidad de lograr valoraciones justas y recaudar cantidades prudentes de capital (hasta $ 75 millones por año) puede sostener el crecimiento en mercados como el que estamos actualmente.

Según mis estimaciones, existen unas 660,000 empresas estadounidenses en fase intermedia, con ventas de entre 4 y 200 millones de dólares, que no tienen dónde obtener capital para su crecimiento. Para las empresas de este segmento que son exitosas y tienen una tracción real, la Regulación A+ no solo es una buena solución, sino que, en muchos casos, es muy probable que sea la única opción atractiva a su alcance.

Considere las ventajas de Reg A +: permite a las empresas privadas promover de manera eficiente sus ofertas por primera vez en lugares inesperados: redes sociales, relaciones públicas y publicidad. Con Reg A + puede promover su negocio libremente, siempre que se ciña a los hechos y evite la exageración y la exageración (¿no debería ser esa la forma en que promueve su organización independientemente)? El costo de hacer la oferta es mucho menor que una OPI ($ 300k por una oferta considerable que incluye marketing y costos legales / de registro de la SEC), y los costos de los informes posteriores a la oferta también son mucho más bajos, principalmente el costo de una auditoría anual.

Los inversores minoristas de todo el mundo pueden participar. Las empresas emisoras pueden optar por cotizar sus acciones en los mercados OTCQB u OTCQX para obtener mayor liquidez, o bien minimizar los requisitos de información. La decisión es de la empresa. Creo que, para mediados de 2016 y en las próximas temporadas, la Regulación A+ permitirá a muchas empresas estadounidenses y canadienses captar el capital necesario para expandir su presencia en el mercado e incrementar significativamente su PIB.

Claramente, la temporada de auge para las OPI en 2015 no sucedió, y 2016 se ve bastante sombrío. Pero para el sector intermedio que comprende más que las empresas 660,000, la Regulación A + hace posible que las empresas rentables pidan términos razonables para que funcionen bien en muchas condiciones del mercado. Y esa posibilidad es un gran desarrollo para todos.