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Mit dem Aufkommen der Verordnung A + als Finanzierungsmechanismus für reife Start-ups und Mid-Stage-Unternehmen haben Unternehmer jetzt zwei praktikable Optionen für große Kapitalerhöhungen - die bekannte und bewährte VC-Route oder Regulation A +.
Für alle, die es noch nicht wissen: Regulation A+ ist eine überarbeitete Wertpapierregulierung, die Ende Juni 2015 in Kraft trat und es Unternehmen ermöglicht, weltweit bis zu 75 Millionen US-Dollar von akkreditierten und nicht-akkreditierten Investoren einzuwerben. Stand 31. Januar 2017 haben 25 Unternehmen insgesamt 250 Millionen US-Dollar eingesammelt, beginnend mit dem ersten im Herbst 2015. Die Emissionsbeträge reichten von 1 Million bis 20 Millionen US-Dollar und lagen im Durchschnitt bei 10 Millionen US-Dollar. Zehn Prozent der Emissionen beinhalteten Insiderverkäufe, von denen Investoren oder Gründer profitierten.
Neue Kapitalquellen wie die Verordnung A + sind für das Unternehmenswachstum von entscheidender Bedeutung (Abbildung)
In vielen Fällen ist Reg A+ eine weitaus bessere Wahl als traditionelles Risikokapital , und meine Recherchen deuten darauf hin, dass es sich hierbei um einen bedeutenden Trend handelt, der sich in den nächsten vier Jahren beschleunigen wird und diese Branche auf mehr als 50 Milliarden Dollar an eingeworbenem Kapital pro Jahr ausbauen wird.
Ich habe persönlich Gelder von VCs gesammelt, darunter John Doerr bei Kleiner Perkins, David Strohm bei Greylock und Mike Levinthal bei Mayfield für drei Unternehmen - eines davon haben wir an der NASDAQ (Symantec) gekauft und zwei davon haben wir öffentlich zusammengelegt. Außerdem war ich an einem Börsengang an der NASDAQ für ein Startup beteiligt, das ohne Fremdkapital (Ashton-Tate) bootstrapiert wurde. Ich habe in führende VC-Firmen investiert und auch eine VC-Firma, Irvine Ventures, gegründet. Ich habe einige 40 Engel- und Mezzanine-Investitionen in privaten Unternehmen getätigt (ua INFN, AMRS, Bloom Energy, Ask Jeeves).
Durch meine Regulation A+ -Finanzierungsplattform beschäftige ich mich seit fast zwei Jahren intensiv mit Regulation A+ . Aufgrund dieser Erfahrungen kann ich die Unterschiede und Gemeinsamkeiten von Reg A+ und Venture Capital gut beurteilen.
Vierzig Prozent der Unternehmen, die ich treffe, sind Kandidaten für VC und entscheiden sich stattdessen für Reg A +. Ich sehe Regulierung A + als überlegene Wahl unter den folgenden Umständen:
Direktere Kontrolle über die Zukunft Ihres Unternehmens. Ein attraktiver Aspekt von Regulation A+ im Vergleich zu Venture Capital ist die Kontrolle des CEOs über zahlreiche Aspekte des Börsengangs. Sie haben beispielsweise die Wahl zwischen verschiedenen Faktoren wie Unternehmensbewertung, Höhe des Kapitalaufkommens, Aktienkurs, Startzeitpunkt, Wahl der Dienstleister und Finanzierungsplattform, Art der angebotenen Wertpapiere und Dauer des Börsengangs (drei Monate oder ein ganzes Jahr?). Sie entscheiden sogar, wo Ihre Aktien nach dem Börsengang notiert werden oder ob überhaupt eine Notierung erfolgt. Diese Freiheit hat jedoch ihren Preis: Es gibt keine Erfolgsgarantie . Bei Venture Capital hat der Unternehmer deutlich weniger Kontrolle über die Finanzierung und die anschließende Unternehmensführung.
Früher, kostengünstiger Börsengang. Während Reg A+ als direkter Weg für den Börsengang an der NASDAQ, NYSE , dem OTCQB oder OTCQX genutzt werden kann, ist dies für Risikokapitalgeber nicht möglich. Die Möglichkeit, das Unternehmen im Rahmen von Reg A+ frei zu vermarkten, anstatt die traditionelle Sperrfrist einzuhalten, ist äußerst attraktiv. Die Flexibilität, Reg A+ zur Kapitalbeschaffung für einen geplanten Börsengang an der NASDAQ zu nutzen, bietet die Sicherheit, dass die Kapitalerhöhung auch dann abgeschlossen werden kann, wenn die Mindestnotierungssumme der NASDAQ nicht erreicht wird. So lassen sich die Kosten eines gescheiterten Angebots vermeiden, die bei einem herkömmlichen Börsengang angefallen wären.
Standort. Risikokapital ist lokal. Befindet sich Ihr Unternehmen weit entfernt von einem VC-Zentrum wie dem Silicon Valley, Boston, Los Angeles oder New York, ist Risikokapital kaum verfügbar. Reg A+ ist hinsichtlich des Standorts tatsächlich neutral (solange das Unternehmen seinen Hauptsitz in den USA oder Kanada hat). Dieser demokratische Zugang zu Kapital ist ein enormer Vorteil für viele hervorragende Unternehmen und talentierte Unternehmer.
Kundenbindung und die damit verbundene Glaubwürdigkeit. Bei Unternehmen mit starker Verbraucherbindung hat der Reg-A+-Prozess, der die Ansprache Tausender Investoren umfasst, positive Auswirkungen auf das Unternehmen und seine Marke. Zufriedene Aktionäre führen zu zufriedenen Kunden und umgekehrt. (Wir können börsennotierte Unternehmen zu diesem Phänomen befragen.) Risikokapital spielt dabei in der Regel keine Rolle.
Finanzierung für lineare Unternehmen mit einer Rendite von lediglich 30x über 6 Jahre. Risikokapitalgeber interessieren sich hingegen für Unternehmen, die innerhalb von etwa 6 Jahren eine Rendite von 100x erzielen können. Eine Rendite von 30x ist für viele Privatanleger durchaus attraktiv. Meiner Ansicht nach könnte dies einer der größten Erfolge der Regulation A+ sein, da sie eine neue Klasse von Unternehmen fördert und deren Wachstum unterstützt, die attraktive Märkte anvisieren und solide Renditen erwirtschaften können, die für Risikokapitalgeber uninteressant sind.
Unternehmen in der Wachstumsphase. Für erfolgreiche Unternehmen in der Wachstumsphase oder „Small-Cap“-Unternehmen ist Risikokapital selten eine Option, es sei denn, sie wurden bereits in einer früheren Finanzierungsrunde von Risikokapitalgebern finanziert. Es gibt auch Fälle von Unternehmen in der Wachstumsphase, deren Risikokapitalgeber keine weiteren Investitionsmöglichkeiten mehr haben, aber großes Interesse an Liquidität besitzen. In diesen Fällen stellt Regulation A+ eine besonders gute Option dar, die einen frischen und kostengünstigeren Ansatz als Reverse Mergers oder das vierjährige Warten auf einen herkömmlichen Börsengang bietet. Zugang zu Wachstumskapital für ein 75-Millionen-Dollar-Unternehmen mit einem jährlichen Wachstum von 40 % zu einer günstigen Bewertung und mit Investorenliquidität zu erhalten, ist ein wahrer Glücksfall.
Die Macht der Investoren. Neben der Effizienz im Umgang mit Venture-Capital-Partnern geht auch die geballte Macht konzentrierter Investoren einher. Venture-Capital-Geber sind geübt darin, unfähige CEOs auszutauschen. Für ein Unternehmen in Schwierigkeiten kann dies ein Segen sein. Andererseits möchten manche Gründer ihre Strategie und ihre Rolle nicht gefährden. Mit Reg A+ verringern Gründer das Risiko, die Kontrolle über ihre Unternehmen zu verlieren.
Liquidität für Investoren. Reg A+ bietet im Vergleich zu traditionellen Finanzierungsformen eine höhere Liquidität , da die Anteile der Investoren in den meisten Fällen direkt nach dem Kauf über Broker (deren Zahl zwar noch klein, aber schnell wächst) gehandelt werden können, wenn ein Unternehmen nicht börsennotiert ist, oder an der Börse. Benötigen Investoren oder Mitarbeiter Liquidität, kann Reg A+ diese deutlich schneller bereitstellen. Tatsächlich ist Reg A+ eine praktikable Lösung für Venture-Capital-Firmen mit zahlreichen Portfoliounternehmen, die auf Liquidität warten.
Zusammenfassung
Es ist wichtig anzumerken, dass, während Reg A + vorankommt, es noch in seinen frühen Jahren ist - Winston Churchill, "Wir sind am Ende des Anfanges", falsch zitieren. Große Änderungen an den Kapitalmärkten, wie jene Verordnung A + bringt, sich Zeit nehmen, sich einzuleben und für das Bewusstsein zu bauen Ich sehe eine stetig wachsende Zahl von Unternehmen, die sich mit Reg A + befassen, und eine signifikante Verlagerung zu etablierteren Unternehmen, die sich den Early Adopters anschließen, die sich in einem frühen Stadium befinden.
Reg A+ bietet Unternehmern gleiche Wettbewerbsbedingungen für den Zugang zu Kapital, basierend auf Leistung. Sie können so bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Unternehmen und Jahr – beträchtliches Wachstumskapital – einwerben, und zwar kosteneffizient und flexibel. Allerdings ist Reg A+ nicht für alle Unternehmen geeignet. Hier finden Sie eine Übersicht der Unternehmen, die die besten Erfolgsaussichten haben.
Risikokapital, wie wir es kennen, wird sich anpassen und weiterentwickeln. Einige der Veränderungen, die ich erwarten werde, werden von Reg A + kommen, die Lücken in der Kapitalbildungslandschaft füllen, die VC nicht effektiv angegangen hat, wie Sie oben sehen können. Reg A + verbessert die Effizienz der Wachstumsmärkte. Zahlreiche Unternehmen, die im alten Kontext kein Kapital aufbringen konnten, werden nun prosperieren und die US-Konjunktur und Beschäftigung ankurbeln.
Das Ergebnis: Risikokapital gerät etwas unter Druck. Und das ist gut so. (Mehr dazu finden Sie in meinem früheren Artikel „7 Gründe, warum Regulation A+ besser ist als traditionelles Kapital“, hier .)
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Rod Turner
Rod Turner ist Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, dem führenden Wachstumskapitalanbieter für etablierte Startups und Unternehmen, die Kapital nach Regulation A+ beschaffen. Turner war maßgeblich am Aufbau erfolgreicher Unternehmen wie Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure und weiterer beteiligt . Als erfahrener Investor hat er ein Venture-Capital-Unternehmen (Irvine Ventures) aufgebaut und Angel- sowie Mezzanine-Investitionen in Unternehmen wie Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves und eASIC getätigt.
