Einer der größten Knackpunkte bei Private Equity und Frühphaseninvestitionen war schon immer die Liquidität – oder besser gesagt, deren Mangel. Traditionell ist das Kapital bei Investitionen in private Unternehmen jahrelang gebunden, bis zu einem bedeutenden Exit-Ereignis wie einem klassischen Börsengang oder einer Übernahme.
Doch die Verordnung A+ (Reg A+) hat diese Gleichung grundlegend verändert.
In meinem kürzlich abgehaltenen Webinar habe ich detailliert erläutert, wie Reg A+ Liquidität nicht nur für neue Investoren, sondern auch für Gründer, Insider und frühe Geldgeber bereitstellt, die das Unternehmen von Anfang an begleitet haben. Es ist einer der wirkungsvollsten, aber gleichzeitig am meisten missverstandenen Aspekte dieses Kapitalbeschaffungsinstruments.
Hier ein Überblick darüber, wie Reg A+ Liquidität schafft und warum es für etablierte Startups und mittelständische Unternehmen einen entscheidenden Wendepunkt darstellt.
Sofortige Liquidität für Investoren
Es herrscht der weitverbreitete Irrglaube, dass man nach dem Kauf von Aktien im Rahmen eines Reg A+ Angebots auf unbestimmte Zeit an diese gebunden sei. Das ist schlichtweg falsch.
Die SEC erlaubt es, dass Reg A+ Aktien sofort nach dem Kauf liquide sind, es sei denn, das ausgebende Unternehmen legt ausdrücklich eine Beschränkung fest (was bei diesen Angeboten selten vorkommt).
Wenn ein Anleger – ob akkreditierter Anleger oder Privatanleger – Aktien im Rahmen Ihres Reg A+ Angebots erwirbt, werden ihm die Aktien in der Regel über eine Transferstelle zugeteilt. Rechtlich sind diese Aktien handelbar, sobald sie dem Anlegerkonto gutgeschrieben wurden.
Hier ist ein wichtiger Unterschied: Liquidität ist nicht gleichbedeutend mit Börsennotierung. Nur weil Aktien legal handelbar sind, heißt das nicht, dass sie sofort an der NASDAQ oder NYSE gehandelt werden. Hat ein Anleger jedoch einen Käufer – beispielsweise einen Freund oder eine Privatperson –, kann er die Aktien sofort verkaufen. Sie unterliegen nicht den üblichen Haltefristen gemäß Rule 144, die für Privatplatzierungsinvestoren gelten.
Die 30%-Regel: Ein Gewinn für Gründer und Insider
Für Gründer und frühe Investoren bietet Reg A+ einen einzigartigen „Sweet Spot“, den Venture Capital oft nicht erreichen kann.
Bei einem Reg A+-Angebot dürfen Sie bis zu 30 % des eingeworbenen Kapitals für den Verkauf von Wertpapieren von Insidern verwenden. Dazu gehören die Gründer, frühe Business Angels oder langjährige Mitarbeiter, die Aktien halten.
Wenn Sie beispielsweise in einer Reg A+ Finanzierungsrunde 10 Millionen Dollar einwerben, können 3 Millionen davon direkt für den Rückkauf von Anteilen früherer Anteilseigner verwendet werden.
- Für Gründer: Dies ermöglicht es Ihnen, einen Teil des Risikos einzugehen, ohne die Kontrolle abzugeben oder auf einen Ausstieg in ferner Zukunft zu warten.
- Für frühe Investoren: Es belohnt diejenigen, die Sie von Anfang an unterstützt haben, und bietet ihnen eine Ausstiegsstrategie Jahre früher als ein traditioneller Börsengang.
Diese Eigenschaft macht Reg A+ zu einem unglaublich attraktiven Instrument für Unternehmen mit frühen Geldgebern, die Liquidität suchen, aber das Unternehmen nicht zu einem vorzeitigen Verkauf zwingen wollen.
Börsennotierung vs. Handel: Sie brauchen nicht die NASDAQ.
Viele verbinden den Börsengang mit dem Läuten der Börsenglocke an der Wall Street. Zwar kann man mit Reg A+ einen Börsengang an der NASDAQ oder NYSE realisieren (und wir haben bereits Unternehmen durch diesen Prozess begleitet), aber eine Notierung an einer großen Börse ist nicht zwingend erforderlich, um Liquidität anzubieten.
Diese Flexibilität ermöglicht es Ihnen, einen Sekundärmarkt für Ihre Aktien in einem Tempo aufzubauen, das für die Wachstumsphase Ihres Unternehmens sinnvoll ist.
Vereinfachte Berichterstattung nach dem Börsengang
Ein weiterer Liquiditätsvorteil ergibt sich aus der Einhaltung der Vorschriften. Bei einem traditionellen S-1-Börsengang sind die Berichtspflichten aufwendig und kostspielig.
Bei einem Angebot gemäß Reg A+ (Tier 2) sind die Berichtspflichten nach dem Angebot deutlich geringer. Sie müssen in der Regel Folgendes einreichen:
- Jährlich geprüfte Finanzberichte.
- Halbjährliche ungeprüfte Finanzberichte.
- Berichte über wichtige Unternehmensereignisse (ähnlich einem 8-K-Bericht).
Diese „schlanke Berichtsstruktur“ sorgt dafür, dass Ihre Aktien handelbar bleiben und Ihr Unternehmen die gesetzlichen Bestimmungen einhält, ohne dass die erdrückende Last der vierteljährlichen 10-Q-Berichte, die für vollständig berichtende börsennotierte Unternehmen vorgeschrieben sind, hinzukommt.
Wichtigste Erkenntnisse für Gründer
Wenn Sie CEO eines Unternehmens in der Wachstumsphase sind, bietet Ihnen die Liquidität gemäß Reg A+ strategische Vorteile:
- Investoren anziehen: Sie können Ihr Angebot mit dem ehrlichen Hinweis vermarkten, dass die Aktien nicht jahrelang rechtlich gesperrt sind.
- Treue belohnen Sie können die 30%-Insiderregel nutzen, um frühen Unterstützern einen Ausstieg zu ermöglichen, Ihre Kapitalstruktur zu bereinigen und Goodwill aufzubauen.
- Kontrollieren Sie Ihr Schicksal: Sie können Liquidität bereitstellen, ohne zu einer Fusion oder einem Börsengang gezwungen zu werden, bevor Sie dazu bereit sind.
Reg A+ ist mehr als nur ein Instrument zur Kapitalbeschaffung; es ist ein Liquiditätsmotor. Wenn Ihr Unternehmen für traditionelles Venture Capital zu etabliert, aber für einen großen Private-Equity-Buyout noch zu klein ist, bietet Ihnen Reg A+ den Weg zu Wachstumskapital und Liquidität.
Warum Manhattan Street Capital?
Unternehmen, die an einem Börsengang oder einer Direktnotierung an der NASDAQ oder NYSE interessiert sind, bieten wir umfassende Unterstützung, von der anfänglichen Planung bis hin zur Einhaltung der Vorschriften nach der Notierung. Unser Ziel ist es, Ihnen zu einem erfolgreichen Börsengang zu verhelfen und gleichzeitig die Kosten zu minimieren und das Engagement der Anleger zu maximieren. Unsere proprietäre Zahlungsabwicklungsplattform ist für Anleger äußerst einfach zu nutzen, wir bieten erstklassige Marketing- und CRM-Integration und die niedrigsten Zahlungsabwicklungsgebühren der Branche.
Um loszulegen oder mehr darüber zu erfahren, wie wir Sie bei Ihrem Kapitalbeschaffungsbedarf unterstützen können, senden Sie bitte eine E-Mail an [email protected].
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Rod Turner
Rod Turner ist Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, dem führenden Wachstumskapitaldienst für reife Start-ups und mittelständische Unternehmen zur Kapitalbeschaffung nach Regulation A+. Turner hat eine Schlüsselrolle beim Aufbau erfolgreicher Unternehmen gespielt, darunter Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure und mehr. Er ist ein erfahrener Investor, der ein Venture-Capital-Geschäft (Irvine Ventures) aufgebaut und Angel- und Mezzanine-Investitionen in Unternehmen wie Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves und eASIC getätigt hat.
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