3人の専門家、3つの回答:相反するReg A+アドバイスをどう解決するか
素早い回答
レギュレーションA+に関する質問に対して3人の専門家から3つの異なる回答が得られた場合、さらに調査が必要です。私は、いずれかの回答を最終的な結論とするのではなく、より深く掘り下げて検討します。たとえすべてのアドバイザーが同意するアドバイスであっても、SECの実務が進化するにつれて、時代遅れになる可能性があるからです。
創業者やCFOがアドバイザリーチームを編成する際、証券弁護士から相反する助言を受けることがあります。この記事では、私がそのような状況をどのように捉えているかを説明します。これは意思決定プロセスであり、法的結論ではありません。
相反するReg A+の法的助言が示唆すること
3人の専門家に話を聞いて3つの異なる答えが返ってきたら、やるべきことが増えるということです。私の経験では、証券弁護士の場合、そういうことはよくあります。これまで、受けたアドバイスが矛盾していて、さらに深く掘り下げて調べなければならなかったことが何度もありました。
私はそのような意見の相違を、その問題にさらなる検討が必要であることを示す情報として捉えています。それを結論とは考えていません。参考までに、Reg D、Reg A+、Reg Sにはそれぞれ微妙な違いがあり、私の経験ではReg A+が最も多くの違いがあります。
Reg A+昇給に関して相反するアドバイスに悩んでいませんか?MSCの戦略担当者にご相談ください。
長年の助言が変わった事例
企業は、機関投資家が参加しやすいように、大口投資家に有利な条件を提供するために、Reg A+による募集と並行してReg Dによる募集を実施したり、ボーナス株を利用したりすることがあります。
長年にわたり、優秀な証券弁護士たちは、企業が両方の募集を同時に実施しようとするたびに、私に同じことを言っていました。もし企業が両方の募集で同じ証券を販売しているのなら、株価は同じであるべきだ、と彼らは言いました。SECは、たとえわずかな株価の差であっても認めないだろう、と。
その後、ある企業がReg DとReg A+の両方の募集を行い、多額の資金を投資するReg D投資家には大幅な割引を提供していた事例を目にしました。Reg A+の募集では、ボーナス株によって割引が提供され、これが実質的な割引として機能します。SECがこの方法で認める最大割引率は20%です。数百万ドルを投資する機関投資家は、300ドルを投資する投資家よりもはるかに低い株価を要求します。
SECの慣行は進化し、企業がレギュレーションDを通じて機関投資家向けに割引を行うことを認めるようになった。これは現在では一般的な慣行となっている。しかし、誰もがこのことを知っているわけではない。
SECの実務の変化がアドバイスに及ぼす影響
その件に関する助言は、最高の証券弁護士から得られたものだったが、それでもSEC(米国証券取引委員会)の実務とはかけ離れていた。SECの実務は進化するものだ。
よくある質問
証券弁護士がReg A+に関して異なる回答をする場合、それはどういう意味でしょうか?
証券弁護士から矛盾する回答を得た場合、それはまだやるべきことがあるという兆候だと捉え、顧客のCEOに勧告を行う前に、さらに深く調査するようにしています。
Reg A+に関する助言が矛盾する可能性があるのはなぜですか?
SECの実務は変化する可能性があり、長年の助言が最新の実務に合致しなくなったケースも存在する。最新の知識を持つ弁護士もいれば、そうでない弁護士もいた。
ご質問がある場合
ご質問は[email protected]までメールでお問い合わせください。さらに詳しく知りたい方は、ロッド・ターナーがジェイソン・フィッシュマンと共にTest. Optimize. Scale.に出演するフルエピソードをご覧ください。
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著者について

マンハッタン・ストリート・キャピタル創業者兼CEO
ロッド・ターナーは、マンハッタン・ストリート・キャピタルの創業者兼CEOであり、成長段階にある企業がオンラインでレギュレーションA+による資金調達を行うためのプラットフォームを構築した。
彼は以前、Symantec/Norton、Ashton Tate、MicroPort、Knowledge Adventureの設立に携わり、ベンチャーキャピタル企業であるIrvine Venturesを設立し、Bloom、Amyris、Ask Jeeves、eASICなどの企業に投資した。
このページに掲載されている解説は、ロッドがオンラインでの資金調達マーケティングにおいて効果的だと考える手法について観察した結果を反映したものです。法律、会計、投資に関する助言ではありません。
マンハッタン・ストリート・キャピタルは、法律事務所、評価サービス会社、引受会社、証券会社、またはタイトルIIIクラウドファンディングポータルではなく、これらの登録を必要とする活動には一切関与していません。マンハッタン・ストリート・キャピタルは投資助言を提供せず、取引の構成も行いません。マンハッタン・ストリート・キャピタルのスタッフによる解説は、これらの専門分野の資格を有するサービス提供者からの助言に代わるものとして解釈しないでください。ロッド・ターナーによる解説は、オンライン提供におけるマーケティングの観点から何が効果的で何が効果的でないかという彼の観察に基づいています。彼は読者に何をすべきかを指示するのではなく、オンラインで費用対効果の高いマーケティングが最も可能なものについてのみ述べています。あらゆる提供条件に関する決定は、当該提供を行う企業が行います。













