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Reg A+とReg D：両者の違いとそれぞれの実際の費用

RodBot; Reg A+、Reg D、Reg Sによる資金調達、または株式公開について質問するにはここをクリックしてください

Reg A+とReg Dは、SEC登録の免除に関する2つの異なる規制ですが、根本的に異なる目的を持ち、全く異なる投資家層への扉を開きます。Reg A+は企業が一般投資家から資金を調達することを可能にしますが、Reg Dは募集対象を認定投資家のみに限定します。

投資できるのは誰か：構造上の根本的な違い

これが、2つの枠組みにおける最も重要な違いです。Reg A+では、個人投資家、小口貯蓄者、顧客、ブランドのファンなど、一般の誰もが投資できます。非認定投資家も、SECが定める投資制限の範囲内で参加できます。一方、Reg D規則506(b)および506(c)では、一般投資家は参加できません。通常、年間所得が20万ドル以上、または主要居住用不動産を除く純資産が100万ドル以上の認定投資家のみが参加を許可されます。この一点の違いが、マーケティング手法、SECの手続き、コスト構造、そして資金調達が最終的にどのような結果をもたらすかといった、その他のほとんどの違いを生み出しています。

SECの手続き：資格要件と免除要件

Reg D による募集は、SEC による公開審査が免除されます。企業は証券の販売を開始した後で Form D 通知を提出します。待機期間、承認、パブリックコメント期間はありません。Reg A+ は仕組みが異なります。企業は SEC に募集要項を提出し、販売開始前に SEC が提出内容を審査して承認します。この審査には時間がかかります。最初の公開提出から SEC による承認までの平均期間は約 50 日ですが、SEC はそれよりもはるかに早く承認した募集もあります。承認されると、募集は公開記録となります。募集終了後も、ティア 2 に基づく半期および年次の SEC 報告義務が継続するため、Reg A+ プログラムの継続的なコストが増加します。

公開市場へのアクセス：Reg A+だけがそれを可能にする

Reg D は、株式公開市場への直接的な道筋を提供するものではありません。Reg D のみに基づいて実施される募集は、OTCQB、OTCQX、NASDAQ、または NYSE への上場には利用できません。Reg A+ はまさにこれを可能にするために設計されています。スタートアップ企業は、Reg A+ を利用して OTCQB または OTCQX で株式公開し、代替取引システムに上場することができます。NASDAQ または NYSE に上場するには、企業は少なくとも 2 年間の事業実績があり、上場前の四半期の PCAOB 監査報告書を提出する必要があります。NASDAQ または NYSE への Reg A+ 直接上場では、上場自体では株式は売却されません。株式売却は、直接上場前に資金調達が行われる際に実施されます。上場が完了すると、投資家はすぐに流動性を得ることができます。流動性の程度は、企業のマーケティングの巧みさと、市場にとって魅力的なストーリーであるかどうかによって決まります。

実際の提供コスト：各経路で実際に必要な費用

どちらの方法も、適切に行えば安価ではありません。Reg A+ の場合、最初に必要なサービスプロバイダーは監査人です。初期段階の企業に対する 2 年間の米国 GAAP 監査は、通常 25,000 ドルから 40,000 ドルかかります。次に証券弁護士、そしてマーケティング代理店が必要です。費用対効果の高い資金調達の場合、Reg A+ の募集期間は通常 12 か月程度で、継続的な広告費用は通常かなり高額になります。正確な支出は、調達する金額とマーケティングの効率性によって異なります。その効率性は、キャンペーン全体を通して積極的に管理し、改善する必要があります。Reg D の募集は規制の仕組みがよりシンプルですが、認定投資家の獲得には依然として効果的な働きかけが必要です。投資家層が根本的に狭いため、マーケティングのプロファイルが大きく変わります。

ブローカーディーラー：Reg A+が通常ブローカーディーラーなしの方が優れている理由

Reg A+ による募集では、一般的にブローカーディーラーの利用は避けることが推奨されます。唯一の意味のある例外は、引受人が真に付加価値を提供できる好調な IPO 市場における NASDAQ または NYSE への上場です。ブローカーディーラーが関与する場合、FINRA が関与します。FINRA はブローカーを規制しており、手続きが非常に遅いことで知られています。FINRA の関与は、SEC の資格取得を大幅に遅らせることがよくあります。さらに、FINRA は、募集中に発行者が投資家を誘致するために実施できる広告に厳しい制限を設けています。これらの制限により、資金調達は大幅に困難になります。ブローカーディーラーが関与すると、コストが増加し、プロセスが遅くなります。Reg D 506(c) による募集では、認定投資家にリーチするための一般勧誘と広告が許可されていますが、適格投資家の範囲は制限されています。Reg D 506(b) では、一般勧誘が完全に禁止されており、発行者は既に既存の関係を持つ投資家にのみアプローチできます。

サービスプロバイダーの順序付け：正しい順序を実現する

Reg A+ では、手順が重要です。まず監査人が作業を開始します。2 年分の監査済み財務諸表がなければ、募集要項を提出することはできません。監査人が作業を完了すると、証券弁護士が募集要項を作成し、SEC への提出を管理します。資格が認められると、マーケティング会社が投資家の獲得を推進します。投資家数が増えるにつれて、数百人または数千人の投資家を手動で管理するのは現実的ではないため、株式名義書換代理人が不可欠になります。Manhattan Street Capital は、必要なすべてのサービスプロバイダー、監査人、証券弁護士、マーケティング会社、株式名義書換代理人、および必要に応じてブローカーディーラーを紹介し、クライアントがそれぞれと効果的に連携する方法についてアドバイスします。Reg D 募集の場合、手順はよりシンプルです。証券弁護士が私募覚書を作成し、会社は SEC の審査を待たずに迅速に資金調達を開始できます。

実際のところ、これはどういう意味を持つのか：比較による要約

因子	Reg A +	規則D 506(c) / 506(b)
投資家の適格性	一般大衆	認定投資家のみ（506(b)条では非認定投資家35名まで認められています）
SECの審査が必要	はい、平均約50日	公開レビューなし
提供上限	年間75万ドル（ティア2）	無制限
一般募集	はい	506(c): はい / 506(b): いいえ
株式市場への道	はい、OTCQB、OTCQX、NASDAQ、NYSE	直接的な道はない
典型的な期間	〜12ヶ月	より短く、取引内容による
監査要件	米国会計基準（US GAAP）に基づく2年間の業績（2万5千ドル、4万ドル）	申請は不要
SECへの継続的な報告	はい（半年ごと、年ごと）	最小限の

透明性のあるコストガイダンス：発行体が知っておくべきこと

発行体が犯しがちな最も一般的な間違いの一つは、広告費の過小評価です。これは、成功する募集に必要な費用を過小評価するプラットフォームによって助長されることが多いです。一般投資家にリーチするReg A+募集には、実際のマーケティング予算が必要です。個人投資家から数百万ドルを調達するための、受動的で低コストな方法は存在しません。MSCは、発行体が非現実的な期待を持ってキャンペーンに参入することを許さず、募集を成功させるために実際に必要な費用について、事前に具体的なコストガイダンスを提供します。MSCはパーセンテージ手数料を請求せず、プラットフォーム手数料は競合プラットフォームよりも大幅に低くなっています。MSCのTestTheWaters™サービスは、企業が本格的な募集を行う前に投資家の関心を測ることができるサービスで、2ヶ月契約で月額1万ドルで利用できます。発行体は、どちらの方法を選択するにしても、このような具体的で明確な情報提供を必要としています。

成長資金を調達する準備はできていますか？

選択する資金調達方法によって、その後のプロセス、つまり資金調達先、SEC（米国証券取引委員会）の手続き、コスト構造など、すべてが変わります。マンハッタン・ストリート・キャピタルで資金調達を行うとは、具体的にどのようなものなのでしょうか？

まずは資金調達の仕組みを正しく構築しましょう。Reg A+、Reg D（506(b)/506(c)）、またはReg Sのどれが貴社の資金調達に適しているか、ぜひご相談ください。当社はReg CFの提供は行っておりません。当社の重点は、米国および海外において、成長企業にとって最も経済的に実現可能で、最も幅広いリーチを実現できる資金調達方法にあります。
単なる掲載ページではなく、現実的なプランをご提供します。多くのプラットフォームは費用を過小評価しているため、当社は昇給に必要なスケジュールや継続的な広告・マーケティング費用について、率直かつ誠実なアドバイスを提供します。お客様とマーケティング代理店と協力し、費用を最大限に効率的に活用できるようサポートいたします。
手続きの順序付けはすべてお任せください。当社は専門家チーム全体を調整し、お客様ご自身でプロセスを組み立てる必要がないようにいたします。監査人（通常は最初に必要となる業者）、証券弁護士、専門マーケティング会社、多数の投資家を円滑に扱うための証券代行業者、エスクロー業者、その他必要に応じて専門家をご紹介し、管理をサポートいたします。
大量の取引量に対応できるインフラストラクチャ上でサービスを開始します。バックエンドソフトウェア、投資家向けエクスペリエンス、分析およびマーケティング統合、AMLチェック、認証検証など、すべてを当社が担当し、法務、監査、マーケティング、投資家向けコミュニケーションが常に円滑に進むようサポートします。
調達した資金をより多く手元に残しましょう。Reg A+ の募集では、ブローカーディーラーは任意ですが、FINRA の審査が遅く、広告が制限される可能性があるため、ブローカーディーラーを利用するとコストが増加し、手続きが遅れることがよくあります。主な例外は、好調な市場での NASDAQ/NYSE への IPO 上場であり、引受会社が真の価値を提供できます。また、多くの競合他社とは異なり、当社はパーセンテージ手数料を請求しません。競合他社は、マーケティング費用を含めると全体的なコストが大幅に高くなります。

予想されること：SECの承認には通常、申請後約60日かかりますが、場合によっては2週間ほどで承認されることもあります。費用対効果の高いReg A+による資金調達は、承認後、資金調達完了まで通常約12ヶ月かかります。

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規制Dおよび規制Aに基づく投資に関する詳細は、 SECまたはFINRAのウェブサイトで確認できます。