Tres expertos, tres respuestas: cómo resolver los consejos contradictorios sobre la Regulación A+.
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Cuando tres expertos dan tres respuestas diferentes a una pregunta sobre la Regulación A+, aún queda trabajo por hacer. Prefiero profundizar en el tema en lugar de aceptar una sola respuesta como definitiva. Incluso los consejos en los que todos los asesores coinciden pueden quedar obsoletos a medida que evoluciona la práctica de la SEC.
Los fundadores y directores financieros que conforman un equipo de asesoría pueden encontrarse con opiniones contradictorias por parte de abogados especializados en valores. Este artículo describe mi perspectiva sobre esta situación. Se trata de un proceso de toma de decisiones, no de una conclusión legal.
Lo que te dice el asesoramiento legal contradictorio sobre la Regulación A+
Cuando hablas con tres expertos y obtienes tres respuestas diferentes, tienes más trabajo por hacer. En mi experiencia, esto sucede a menudo con los abogados especializados en valores. Me he encontrado en muchas situaciones en las que el asesoramiento que recibí fue contradictorio y he tenido que indagar más a fondo.
Considero ese tipo de desacuerdo como información que indica que la cuestión requiere mayor análisis. No lo interpreto como un veredicto. Para contextualizar, las regulaciones D, A+ y S tienen matices, y en mi experiencia, la Regulación A+ es la que presenta más.
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Un caso en el que cambió un consejo de larga data.
En ocasiones, las empresas realizan una oferta pública de acciones bajo la Regulación D junto con una oferta bajo la Regulación A+, o utilizan acciones de bonificación, para ofrecer a los grandes inversores condiciones ventajosas y así incentivar la participación de los inversores institucionales.
Durante muchos años, los mejores abogados especializados en valores me decían lo mismo cada vez que una empresa quería realizar ambas ofertas simultáneamente. Si la empresa vende el mismo valor en ambas, decían, debería tener el mismo precio por acción. La SEC no permitiría ni la más mínima diferencia en el precio de las acciones.
Luego vi un caso en el que una empresa realizó ofertas tanto Reg D como Reg A+ con grandes descuentos disponibles para los inversores Reg D que invirtieron grandes cantidades de capital. En la oferta Reg A+, los descuentos se otorgan mediante acciones de bonificación, que funcionan como un descuento efectivo; el descuento máximo que la SEC permite por este método es del 20 %. Un inversor institucional que invierte millones de dólares exige un precio por acción mucho menor que un inversor que invierte 300 dólares.
La práctica de la SEC ha evolucionado para permitir que las empresas sigan ese modelo de descuento para inversores institucionales a través de la Regulación D. Esto es ahora una práctica común. No todo el mundo lo sabe.
Qué implica la evolución de las prácticas de la SEC para el asesoramiento
En ese caso, el asesoramiento provino de los mejores abogados especializados en valores, y aun así no se ajustaba a la práctica de la SEC. Las prácticas de la SEC evolucionan.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa que los abogados especializados en valores den respuestas diferentes sobre la Regulación A+?
Cuando recibo respuestas contradictorias de los abogados especializados en valores, lo interpreto como una señal de que aún queda trabajo por hacer, y profundizo más en el tema antes de hacer una recomendación al director ejecutivo de mi cliente.
¿Por qué puede haber conflictos en el asesoramiento de Reg A+?
Las prácticas de la SEC pueden evolucionar, y ha habido situaciones en las que los consejos de larga data ya no se ajustaban a las prácticas actuales. Algunos abogados estaban al día, otros no.
¿Preguntas?
Envíanos un correo electrónico a [email protected] si tienes alguna pregunta. Para saber más, mira el episodio completo, donde Rod Turner se une a Jason Fishman en Test. Optimize. Scale.
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Sobre la autora
Fundador y CEO de Manhattan Street Capital
Rod Turner es el fundador y director ejecutivo de Manhattan Street Capital, donde creó la plataforma que utilizan las empresas en fase de crecimiento para realizar rondas de financiación bajo la Regulación A+ en línea.
Anteriormente, ayudó a fundar Symantec/Norton, Ashton Tate, MicroPort y Knowledge Adventure, y creó la firma de capital de riesgo Irvine Ventures, invirtiendo en empresas como Bloom, Amyris, Ask Jeeves y eASIC.
Los comentarios de esta página reflejan las observaciones de Rod sobre lo que suele funcionar en el marketing online para la captación de capital. No constituyen asesoramiento legal, contable ni de inversión.
Manhattan Street Capital no es un bufete de abogados, un servicio de valoración, un suscriptor, un intermediario de bolsa ni una plataforma de financiación colectiva (crowdfunding) bajo el Título III, y no realiza ninguna actividad que requiera dicho registro. Manhattan Street Capital no ofrece asesoramiento de inversión ni estructura transacciones. No interprete ningún comentario del personal de Manhattan Street Capital como un sustituto del asesoramiento de profesionales cualificados en estas áreas. Cuando Rod Turner ofrece comentarios, estos se basan en su experiencia sobre qué funciona y qué no desde una perspectiva de marketing en ofertas online; no les dice a los lectores qué hacer, sino qué es lo más probable que se comercialice online de forma rentable. Todas las decisiones sobre los términos de cualquier oferta las toman las empresas que la realizan.
