Im März 2025 nahm Newsmax den maximalen Tier-2-Betrag von 75 Millionen US-Dollar gemäß Regulation A+ ein und brachte das größte per Crowdfunding finanzierte öffentliche Angebot in der Geschichte dieser Ausnahmeregelung an die New Yorker Börse . Diese Transaktion veränderte die Sichtweise von Gründern auf die Möglichkeiten von Regulation A+ grundlegend. Gleichzeitig markierte sie einen Wendepunkt: Der neue SEC-Vorsitzende hatte Reg A+ ausdrücklich als Instrument zur Stärkung der Regulierungsmaßnahmen benannt. Für jedes Unternehmen, das 2026 eine Kapitalerhöhung plant, ist es daher wichtig, diese Entwicklungen genau zu verstehen – einschließlich der Veränderungen, der noch ausstehenden Entscheidungen und ihrer praktischen Bedeutung.
Was ist Regulation A+? Regulation A+ ist eine von der SEC definierte Ausnahme von der vollständigen Wertpapierregistrierung gemäß dem Securities Act von 1933, die es qualifizierten Unternehmen ermöglicht, Kapital von akkreditierten und nicht-akkreditierten Investoren aufzunehmen. Ab 2026 sind in Tier 1 Kapitalerhöhungen von bis zu 20 Millionen US-Dollar pro Jahr und in Tier 2 bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Jahr zulässig. Regulation A+ wurde im Rahmen des Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act von 2012 geschaffen und trat 2015 in Kraft.
Wie hat sich die Haltung der SEC zur Kapitalbeschaffung unter dem Vorsitz von Atkins verändert?
Paul Atkins wurde am 21. April 2025 als Vorsitzender der SEC vereidigt und kehrte damit zur Kommission zurück, nachdem er von 2002 bis 2008 als SEC-Kommissar tätig gewesen war. Bereits in seinen ersten öffentlichen Äußerungen betonte Atkins, dass die Kapitalbildung eine zentrale Priorität der Kommission sei und nicht zweitrangig gegenüber Offenlegungsvorschriften oder ESG-Initiativen.
In seiner Aussage vor dem Finanzausschuss des Repräsentantenhauses im Februar 2026 wies Atkins auf ein konkretes Datenproblem hin: Die Zahl der börsennotierten Unternehmen ist seit Mitte der 1990er Jahre um etwa 40 % zurückgegangen und sank von mehr als 7,800 auf rund 4,761 im September 2025. Er bezeichnete diesen Rückgang als ein Versagen der Regulierungsmaßnahmen und nicht bloß als Folge der Marktdynamik.
Die regulatorische Agenda der SEC für Frühjahr 2025 formalisierte diesen Wandel, indem sie eine Reihe von ESG-bezogenen Regelungen der Vorgängerregierung strich und ein klares Bekenntnis zur Förderung von Innovation, Kapitalbildung, Markteffizienz und Anlegerschutz einführte. Die Agenda hob insbesondere Aktualisierungen der Ausnahmeregelungen für Börsengänge hervor, zu denen auch Regulation A+ gehört.
Entscheidend ist, dass Atkins etwas getan hat, was keinem SEC-Vorsitzenden vor ihm gelungen ist: Er hat die Angebotsgrenze von Reg A+ öffentlich infrage gestellt und gefragt, was neben einer Erhöhung der Grenze noch getan werden könnte, um Emittenten zu einer stärkeren Nutzung der Ausnahmeregelung zu bewegen . Diese Frage signalisiert eine aktive Überprüfung auf Kommissionsebene und nicht nur theoretischen guten Willen. Um zu verstehen, wie Regulation A+ funktioniert und was die aktuellen Regeln erlauben, bietet die Übersicht von MSC einen umfassenden Überblick.
Was ist der INVEST Act und welche Auswirkungen könnte er auf Emittenten gemäß Regulation A+ haben?
Der INVEST Act, ein Gesetz zur Förderung von Unternehmensgründungen und zur Stärkung der Wirtschaft durch Kapitalbildung, wurde am 11. Dezember 2025 vom US-Repräsentantenhaus mit einer überparteilichen Mehrheit von 302 zu 123 Stimmen verabschiedet. Der Gesetzentwurf versteht sich als direkte Weiterentwicklung des JOBS Act von 2012 und schlägt eine breite Palette von Änderungen für den Zugang von Unternehmen zu den Kapitalmärkten vor.
Für Reg A+-Emittenten sind die relevantesten Vorschläge des INVEST Act die Modernisierung der Definition des akkreditierten Anlegers, wodurch der Kreis der berechtigten Anleger bei Reg D-Angeboten erweitert und indirekt das Anlegerinteresse bei befreiten Angeboten beeinflusst würde, sowie Reformen der allgemeinen Werberegeln der Regulation D, die es Unternehmen erleichtern würden, sich bei bestimmten Veranstaltungen zu präsentieren.
Das Gesetz muss noch vom Senat verabschiedet und unterzeichnet werden. Stand April 2026 ist dies noch nicht geschehen. Emittenten sollten den INVEST Act als Richtungsvorgabe und nicht als operative Änderung betrachten. Keine seiner Bestimmungen hat derzeit Auswirkungen auf Reg A+ Kapitalerhöhungen. Eine detaillierte Übersicht der aktuellen Reg A+ Einreichungsanforderungen finden Sie in den FAQ von MSC.
Was hat sich für Reg A+ Emittenten aktuell tatsächlich geändert und was nicht?
Die meisten Berichte über Atkins SEC konzentrierten sich auf Reformen der Offenlegungspflichten börsennotierter Unternehmen, Änderungen der Quartalsberichterstattung und die Regeln für Stimmrechtsvertretung. Für Emittenten nach Reg A+ ist die operative Situation spezifischer.
Was sich geändert hat: das Durchsetzungsklima. Die Vorgängerregierung nutzte Durchsetzungsmaßnahmen als Regulierungsinstrument in Bereichen, in denen keine formelle Rechtsetzung erfolgt war. Atkins hat sich ausdrücklich von diesem Ansatz distanziert und spricht sich stattdessen für Leitlinien und Regelsetzung anstelle von Strafmaßnahmen in sich entwickelnden Regulierungsbereichen aus. Für Reg-A+-Emittenten, die Marketing- und Testkampagnen durchführen , reduziert diese Umstellung bestimmte praktische Risiken.
Was sich ebenfalls verändert hat: das Marktsignal. Die Daten der SEC belegen einen deutlichen Rückgang der Reg-A-Anmeldungen seit dem Höhepunkt der Ausnahmeregelung – ein Trend, den die Atkins-Kommission ausdrücklich als Grund für eine Überprüfung der Regeln angeführt hat. Die Kapitalerhöhung von Newsmax und die Zulassung des Angebotsprospekts durch die SEC haben gezeigt, dass Reg A+ für den richtigen Emittenten auch im vollen Tier-2-Bereich institutionelle Ergebnisse liefern kann.
Unverändert geblieben sind die bestehende Obergrenze von 75 Millionen US-Dollar pro Jahr für Kapitalerhöhungen der Stufe 2, das Qualifizierungsverfahren, die Anforderungen an den Jahresabschluss sowie die laufenden Berichtspflichten gemäß Formular 1-K. Der INVEST Act ist noch nicht in Kraft getreten. Es wurden keine neuen Regelungen zu Reg A+ verabschiedet.
Was lehrt ein Jahrzehnt Erfahrung mit Reg A+ über regulatorische Zyklen?
Zwischen 2015 und 2024 wurden über 1,400 Emissionen gemäß Regulation A+ initiiert , mit einem angestrebten Gesamtvolumen von über 28 Milliarden US-Dollar. Mehr als 800 Emittenten meldeten Erlöse in Höhe von rund 9.4 Milliarden US-Dollar. Die Ausnahmeregelung funktioniert. Die Frage war stets die Umsetzung, nicht die Absicht der Regulierungsbehörden.
Rod Turner, Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, hat dieses Muster über ein Jahrzehnt realer Angebote hinweg beobachtet: „Regulatorische Rahmenbedingungen sind wichtig, aber sie schließen keine Finanzierungsrunden ab. Die Unternehmen, die erfolgreich im Rahmen von Reg A+ Kapital aufnehmen, sind diejenigen, die mit einem realistischen Marketingplan, einer klaren Dealstruktur und einem Team antreten, das weiß, wie der Qualifizierungsprozess tatsächlich abläuft.“
Manhattan Street Capital war die erste Plattform in den USA, die von Anfang an auf Regulation A+ ausgerichtet war und seit der Einführung der Ausnahmeregelung im Jahr 2015 Angebote in den Bereichen Immobilien, Technologie, Biotechnologie und saubere Energie koordinierte. Aufgrund dieser Erfahrung bietet das aktuelle Umfeld eine wichtige Chance: Die SEC zeigt ein öffentliches Interesse daran, Reg A+ zu verbessern. Das verändert den regulatorischen Rahmen. Die Anforderungen an eine gute Vorbereitung bleiben jedoch unverändert.
Häufig gestellte Fragen zu Regulation A+ und dem SEC-Umfeld im Jahr 2026
Hat die SEC die Regeln der Verordnung A+ im Jahr 2026 geändert?
Bis April 2026 wurden keine formellen Regeländerungen an der Verordnung A+ verabschiedet. Die bestehende Obergrenze für Kapitalerhöhungen der Stufe 2 bleibt bei 75 Millionen US-Dollar pro Jahr, und das Qualifizierungsverfahren bleibt unverändert. Geändert hat sich lediglich der Fokus der Kommission darauf, die Ausnahmeregelung für Emittenten attraktiver zu gestalten; diese Absicht wurde jedoch noch nicht in eine endgültige Regelung umgesetzt.
Was ist der INVEST Act und hat er Auswirkungen auf die heutige Verordnung A+?
Der INVEST Act wurde im Dezember 2025 vom US-Repräsentantenhaus verabschiedet und sieht weitreichende Reformen der Kapitalbeschaffung vor, darunter Aktualisierungen der Regeln für befreite Angebote. Er ist (Stand: April 2026) noch nicht in Kraft getreten. Seine Bestimmungen haben keine Auswirkungen auf laufende oder geplante Angebote gemäß Regulation A+.
Wer kann in ein Angebot gemäß Regulation A+ investieren?
Eines der wichtigsten Merkmale von Regulation A+ ist die weltweite Teilnahmeberechtigung für akkreditierte und nicht-akkreditierte Anleger. Für Anleger in einem Tier-2-Reg-A+-Angebot gelten keine weiteren Vermögens- oder Einkommensvoraussetzungen als die allgemeinen, an Einkommen und Nettovermögen gekoppelten Anlagegrenzen für nicht-akkreditierte Teilnehmer. Eine detaillierte Übersicht über die Teilnahmeberechtigung an Regulation-A+-Angeboten finden Sie in den FAQ für Anleger von MSC.
Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Kapital im Rahmen der Regulation A+ aufzunehmen?
Die aktuelle Haltung der SEC, die Kapitalbeschaffung als erklärte Priorität betrachtet, das reduzierte Durchsetzungsrisiko in sich entwickelnden Bereichen und die aktive Überprüfung der Ausnahmeregelungen für Emissionsangebote sind für Reg-A+-Emittenten günstiger als in der vorherigen Regulierungsperiode. Der Zeitpunkt einer Kapitalerhöhung hängt von der Bereitschaft Ihres Unternehmens, seiner Marktpositionierung und der Transaktionsstruktur ab, nicht allein von der Stimmung der Regulierungsbehörden. Eine gute Vorbereitung ist wichtiger als die jeweilige Regierung.
Was die regulatorischen Änderungen für Ihre Kapitalbeschaffung bedeuten
Die SEC unter der Trump-Administration hat ein günstigeres Umfeld für Emittenten der Regulation A+ geschaffen – nicht durch bereits in Kraft getretene Regeländerungen, sondern durch einen dokumentierten Wandel der regulatorischen Absicht, einen engagierten SEC-Vorsitzenden, der die Regulation A+ als förderungswürdiges Instrument bezeichnet hat, und eine reduzierte Durchsetzungspraxis in Bereichen, in denen die bisherigen Richtlinien uneindeutig waren. Die zugrundeliegenden Regeln bleiben bestehen. Die Ausnahmeregelung erlaubt weiterhin Kapitalerhöhungen von bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Jahr im Rahmen von Tier 2, die sowohl akkreditierten als auch nicht-akkreditierten Anlegern weltweit offenstehen.
Für Unternehmen, die 2026 eine Reg A+ Kapitalerhöhung anstreben, stellt sich nicht die Frage, ob sich das Umfeld verbessert hat – im Gegenteil. Die Frage ist vielmehr, ob Ihr Unternehmen bereit ist, die heute geltenden Regeln einzuhalten.
Um herauszufinden, ob Regulation A+ der richtige Weg für Ihr Unternehmen ist, kontaktieren Sie das MSC-Team unter manhattanstreetcapital.com/contact-us oder besuchen Sie manhattanstreetcapital.com, um mehr zu erfahren.
Haftungsausschluss: Dieser Beitrag dient ausschließlich Informationszwecken. Manhattan Street Capital ist weder eine Anwaltskanzlei noch ein Emissionshaus oder ein Wertpapierhändler. Dies stellt kein Angebot zum Verkauf von Wertpapieren dar. Investitionen in junge Unternehmen sind mit erheblichen Risiken verbunden. Konsultieren Sie professionelle Berater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
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Rod Turner
Rod Turner ist Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, dem führenden Anbieter von Wachstumskapital für etablierte Startups und mittelständische Unternehmen, die Kapital über Regulation A+ beschaffen möchten. Turner war maßgeblich am Aufbau erfolgreicher Unternehmen wie Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure und weiterer beteiligt. Er ist ein erfahrener Investor, der ein Venture-Capital-Unternehmen (Irvine Ventures) aufgebaut und Angel- sowie Mezzanine-Investitionen in Unternehmen wie Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves und eASIC getätigt hat.
www.ManhattanStreetCapital.com
Manhattan Street Capital, 5694 Missionszentrum Rd, Suite 602-468, San Diego, CA 92108.
