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Con el surgimiento de la Regulación A + como un mecanismo de financiación para startups maduras y compañías de etapa intermedia, los empresarios ahora tienen dos opciones viables para grandes aumentos de capital: la ruta familiar y comprobada de VC, o la Regulación A +.
Para quienes aún no lo sepan, la Regulación A+ es una normativa de valores renovada que entró en vigor a finales de junio de 2015, permitiendo a las empresas captar hasta 75 millones de dólares de inversores acreditados y no acreditados de todo el mundo. Al 31 de enero de 2017, 25 empresas habían captado 250 millones de dólares, comenzando con la primera en otoño de 2015. Estas ofertas oscilaron entre 1 millón y 20 millones de dólares, con un promedio de 10 millones. El 10% correspondió a ventas por parte de personas con información privilegiada que beneficiaron a inversores o fundadores.
Las nuevas fuentes de capital, como la Regulación A +, son vitales para el crecimiento de la empresa (imagen de stock)
En muchos casos, la Regulación A+ es una opción mucho mejor que el capital de riesgo tradicional , y mi investigación indica que se trata de una tendencia importante que se acelerará en los próximos cuatro años, lo que hará que esta industria genere más de 50 mil millones de dólares de capital recaudado anualmente.
Yo personalmente he recaudado fondos de VCs, incluyendo a John Doerr en Kleiner Perkins, David Strohm en Greylock y Mike Levinthal en Mayfield para tres compañías, una de las cuales hicimos pública en el NASDAQ (Symantec) y dos de las cuales fusionamos en público. Además, estuve involucrado en una oferta pública inicial al NASDAQ para una startup que se inició sin capital externo (Ashton-Tate). He invertido en empresas líderes de capital de riesgo y también he creado una empresa de capital de riesgo, Irvine Ventures. He realizado algunas inversiones 40 ángel y mezzanine en empresas privadas (incluyendo INFN, AMRS, Bloom Energy, Ask Jeeves).
Llevo casi dos años inmerso en la Regulación A+ a través de mi plataforma de financiación bajo dicha regulación . Gracias a esta experiencia, estoy en una posición bastante sólida para observar las diferencias y comparaciones entre la Regulación A+ y el capital de riesgo.
El cuarenta por ciento de las compañías con las que me encuentro que son candidatos viables para VC optan por Reg A +. Veo que la Regulación A + surge como la mejor opción en las siguientes circunstancias:
Mayor control directo sobre el destino de su empresa. Una faceta atractiva de la Regulación A+ en comparación con el capital de riesgo es que el CEO tiene control sobre muchos aspectos del destino de su oferta. Por ejemplo, puede elegir entre: valoración, tamaño de la captación de capital, precio de las acciones, fecha de inicio, proveedores de servicios y plataforma de financiación, tipo de valor ofrecido y duración de la oferta (¿3 meses o un año?). Incluso puede seleccionar dónde cotizará sus acciones tras la oferta o si las cotizará. Por supuesto, toda esta libertad tiene un precio: no hay garantías de éxito . Con el capital de riesgo, el emprendedor tiene mucho menos control sobre su financiación y la gestión posterior de su negocio.
Salida a bolsa temprana y de bajo costo. Si bien la Regulación A+ puede usarse como un método directo para que una empresa cotice en el NASDAQ, la Bolsa de Nueva York (NYSE) , el OTCQB o el OTCQX, el capital de riesgo no puede. La característica de la Regulación A+ de poder comercializar su empresa libremente en lugar del tradicional Período de Silencio es muy atractiva. Si bien la flexibilidad de usar la Regulación A+ para obtener capital al planificar una salida a bolsa en el NASDAQ, con la confianza de que si no se alcanza el mínimo del NASDAQ para cotizar, se puede completar la recaudación de la Regulación A+ de todos modos y evitar el gasto de una oferta fallida que habría causado una salida a bolsa convencional.
Ubicación. El capital de riesgo es local. Si su empresa está lejos de un centro neurálgico de capital de riesgo como Silicon Valley, Boston, Los Ángeles o Nueva York, el acceso al capital de riesgo es prácticamente imposible. La Regulación A+ no impone restricciones geográficas (siempre que la sede central de la empresa esté en Estados Unidos o Canadá). Este acceso democrático al capital representa una gran ventaja para muchas empresas excelentes y emprendedores talentosos.
La captación de clientes y la credibilidad que genera. En el caso de las empresas con gran atractivo para los consumidores, el proceso inherente a la Regulación A+ de marketing dirigido a miles de inversores tiene efectos acumulativos sobre la empresa y su marca. Un gran número de accionistas satisfechos se traduce en clientes satisfechos, y viceversa. (Podemos consultar a las empresas cotizadas sobre este fenómeno). El capital riesgo no suele ser un factor determinante en este caso.
Financiación para empresas lineales que generan un retorno de tan solo 30 veces la inversión en 6 años. Las firmas de capital riesgo están interesadas en empresas con potencial para generar un retorno de 100 veces la inversión en aproximadamente 6 años. Un retorno de 30 veces la inversión resulta bastante atractivo para muchos inversores individuales. En mi opinión, este podría ser uno de los mayores logros de la Regulación A+, ya que impulsará y desarrollará una nueva clase de empresas que se dirigen a mercados atractivos y que pueden generar retornos sólidos que no resultan atractivos para el capital riesgo.
Empresas en fase intermedia. Para las empresas exitosas en fase intermedia o de pequeña capitalización , la financiación de capital riesgo rara vez es una opción, a menos que ya hayan recibido financiación de capital riesgo en una ronda anterior. También existe el caso de empresas en fase intermedia cuyos inversores de capital riesgo ya no tienen capacidad para invertir, pero tienen un gran interés en obtener liquidez. En estos casos, la Regulación A+ es una opción excepcionalmente buena que ofrece un enfoque novedoso y menos costoso que las fusiones inversas o esperar cuatro años para una salida a bolsa convencional. Obtener acceso a capital de crecimiento para un negocio de 75 millones de dólares que crece un 40 % anual, con una valoración favorable y con liquidez para los inversores, es una verdadera sinfonía.
El poder de los inversores. Junto con la eficiencia de trabajar con socios de capital riesgo, surge la desventaja de la concentración de dicho poder. Los inversores de capital riesgo tienen experiencia en reemplazar a directores ejecutivos incompetentes, lo que puede ser una gran ventaja para una empresa en dificultades. Por otro lado, algunos fundadores prefieren no poner en riesgo su estrategia ni su rol. Con la Regulación A+, los fundadores reducen la probabilidad de perder el control de sus empresas.
Liquidez para los inversores. La Regulación A+ ofrece mayor liquidez que la financiación tradicional, ya que, en la mayoría de los casos, las acciones del inversor pueden negociarse inmediatamente después de su compra a través de intermediarios (un número reducido pero en rápido crecimiento) cuando la empresa no cotiza en bolsa, o en los mercados bursátiles. Si los inversores o empleados necesitan liquidez, la Regulación A+ puede proporcionársela mucho antes. De hecho, la Regulación A+ es una solución viable para las empresas de capital riesgo que han acumulado numerosas empresas en cartera que necesitan liquidez.
Resumen
Es importante señalar que mientras Reg A + avanza, todavía está en sus primeros años, para no citar a Winston Churchill, "Estamos al final del comienzo". Cambios a gran escala en los mercados de capitales, como el Reglamento. A + trae, tómese el tiempo para instalarse y crear conciencia. Veo un número cada vez mayor de empresas que se comprometen con Reg A + y un cambio significativo hacia empresas más establecidas que se unen a los primeros usuarios que han tendido a ser etapas iniciales.
La Regulación A+ ofrece a los emprendedores igualdad de oportunidades para acceder al capital, basándose en el mérito, permitiéndoles obtener hasta 75 millones de dólares anuales por empresa (un capital de crecimiento considerable) de forma rentable y flexible. Sin embargo, la Regulación A+ no es adecuada para todas las empresas. Consulte aquí los tipos de empresas con mayores probabilidades de éxito.
El capital de riesgo tal como lo conocemos se adaptará y evolucionará. Parte del cambio que espero ver surgirá de las lagunas de llenado de Reg A + en el panorama de formación de capital que VC no estaba abordando eficazmente, como puede ver más arriba. Reg A + está mejorando la eficiencia de los mercados de capital en crecimiento. Decenas de compañías que no podrían reunir capital en el viejo contexto ahora prosperarán, impulsando la actividad económica y el empleo en los Estados Unidos.
El resultado: el capital de riesgo se está viendo un poco presionado en los márgenes. Y esto es algo positivo. (Para más información sobre este tema, también puede consultar mi columna anterior, «7 maneras en que la Regulación A+ es mejor que el capital tradicional», aquí ).
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Rod Turner
Rod Turner es el fundador y CEO de Manhattan Street Capital, el servicio de capital de crecimiento número 1 para startups maduras y capital que utiliza la Regulación A+. Turner ha desempeñado un papel clave en la creación de empresas exitosas como Symantec/Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure y otras. Es un inversor experimentado que ha creado un negocio de capital de riesgo (Irvine Ventures) y ha realizado inversiones ángel y mezzanine en empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves y eASIC.
