2025年2月，Newsmax根据A+条例筹集了第二级融资上限75万美元。 在纽约证券交易所上市 这是该豁免条款历史上规模最大的众筹公开募股。这类交易重新定义了创始人对A+条例实际作用的认知。同时，这也标志着一个转折点的到来：新任美国证券交易委员会主席明确指出，A+条例是一项值得加强的工具。对于任何计划在2026年进行融资的公司而言，了解这些因素至关重要，包括哪些已经改变，哪些仍在进行中，以及这些改变在实际操作中意味着什么。
什么是A+法规？ A+ 条例的定义如下： 证券交易委员会 根据1933年《证券法》，符合条件的公司可豁免全面证券注册，并可从合格投资者和非合格投资者处筹集资金。截至2026年，一级豁免每年允许筹集资金高达2000万美元，二级豁免每年允许筹集资金高达7500万美元。A+条例是根据2012年《促进创业企业融资法案》（JOBS法案）设立的，并于2015年正式生效。
在阿特金斯主席的领导下，美国证券交易委员会对资本形成的立场发生了哪些变化？
保罗·阿特金斯于 2025 年 4 月 21 日宣誓就任美国证券交易委员会主席，此前他曾在 2002 年至 2008 年担任美国证券交易委员会委员。从他首次公开讲话开始，阿特金斯就将资本形成定位为委员会的核心优先事项，其重要性不亚于信息披露规则制定或 ESG 倡议。
In 在众议院金融服务委员会作证 2026 年 2 月，阿特金斯指出了一个具体的数据问题：自 20 世纪 90 年代中期以来，交易所上市公司的数量下降了约 40%，从 7,800 多家降至 2025 年 9 月的约 4,761 家。他将这种萎缩归因于监管设计的失败，而不仅仅是市场动态。
此 美国证券交易委员会2025年春季监管议程 该政策正式确立了这一转变，取消了前任政府一系列与环境、社会和治理（ESG）相关的规则制定项目，并明确承诺支持创新、资本形成、市场效率和投资者保护。议程明确指出，将更新豁免发行途径，使其不再包含A+条例所涵盖的类别。
至关重要的是，阿特金斯做了一件前任美国证券交易委员会主席从未做过的事：他公开质疑Reg A+发行限额，并质问除了提高限额之外，还能做什么。 可以采取一些措施来激励发行人更多地使用豁免条款。这个问题表明委员会层面正在进行积极的审查，而不仅仅是理论上的善意。为了理解 A+条例如何运作 MSC 的概述涵盖了当前规则允许范围内的所有方面，包括完整的框架。
《投资投资法案》（INVEST Act）是什么？它对A+监管发行人意味着什么？
《通过资本形成激励新企业和经济实力法案》（INVEST法案） 美国众议院通过 该法案于 2025 年 12 月 11 日以 302 票赞成、123 票反对获得两党通过。该法案称其直接建立在 2012 年的《创业企业融资法案》之上，并提出了一系列关于公司如何进入资本市场的广泛改革。
具体而言，对于 Reg A+ 发行人而言，最相关的《投资法案》提案包括：更新合格投资者定义，这将扩大 Reg D 发行中合格投资者的范围，并间接影响投资者对豁免发行的兴趣；以及改革 Reg D 的一般招揽规则，这将简化公司在特定活动中进行推介的方式。
该法案仍需参议院通过并签署成为法律。截至2026年4月，尚未实现。发行人应将《投资法案》（INVEST Act）视为方向性信号，而非操作性变更。其任何条款均不影响目前的A+条例融资。欲了解详情，请参阅…… 当前Reg A+申报要求MSC公司的常见问题解答详细介绍了资格认证流程。
目前Reg A+发行机构究竟发生了哪些变化，又有哪些没有变化？
大多数关于阿特金斯案的报道都集中在上市公司信息披露改革、季度报告变更和代理规则等方面。而对于A+条例下的发行人而言，其具体操作情况则更为复杂。
变化之处在于：执法环境。前任政府在尚未正式制定规则的领域，将执法行动作为监管工具。阿特金斯明确表示不再采用这种做法，而是倾向于在不断变化的监管领域中采用指导和规则制定，而非惩罚性措施。对于正在应对市场营销和监管A+的发行人而言，这一点尤为重要。 测试沃特世 这种转变可以降低某些实际风险。
还有一点也发生了变化：市场层面的信号。 美国证券交易委员会自身的数据 报告显示，Reg A豁免申请活动较其峰值显著下降——阿特金斯委员会已明确指出，这一趋势是重新审视相关规则的理由之一。Newsmax的融资以及美国证券交易委员会对其发行说明书的认可表明，Reg A+可以为合适的发行人带来机构级的融资成果，并达到二级融资的水平。
以下情况未变：现有的二级融资上限为每年7500万美元，资格审查流程、财务报表要求以及1-K表格下的持续报告义务均未改变。《投资法案》尚未生效。关于A+条例的新规尚未最终确定。
Reg A+ 十年的经验对监管周期有何启示？
在2015和2024之间， 根据A+条例，已启动超过1,400项发行。寻求募集超过28亿美元的资金。超过800家发行人报告称，已募集资金约9.4亿美元。豁免条款有效。关键始终在于执行，而非监管意图。
曼哈顿街资本创始人兼首席执行官罗德·特纳在过去十年的实际融资经历中观察到了这种模式：“监管利好固然重要，但它们并不能促成融资。那些在Reg A+框架下成功融资的公司，都是那些拥有切实可行的市场营销计划、清晰的交易结构以及了解资格审查流程实际运作方式的团队的公司。”
曼哈顿街资本是美国第一个从一开始就专注于A+监管条例的平台。 四分卫职位空缺 自2015年豁免政策推出以来，房地产、科技、生物科技和清洁能源领域都取得了显著成效。基于以往的运营经验，当前的环境带来了一些重要因素：美国证券交易委员会（SEC）公开表示有兴趣改进Reg A+的运作。这改变了监管格局，但并不会改变充分准备工作的具体内容。
关于A+条例和2026年美国证券交易委员会环境的常见问题
美国证券交易委员会是否在 2026 年修改了 A+ 条例规则？
截至2026年2月，A+条例尚未正式修改。现有的二级融资限额仍为每年75万美元，资格审查流程也保持不变。变化在于，委员会已明确表示将重点放在使豁免条款对发行人更有利上，但这一意图尚未转化为最终规则制定。
《投资法案》是什么？它对目前的A+条例有影响吗？
此 投资法案 该法案于2025年12月在美国众议院获得通过，提出了一系列广泛的资本形成改革方案，包括更新豁免发行规则。截至2026年4月，该法案尚未签署成为法律。其任何条款均不影响目前正在进行或计划中的A+条例发行。
谁可以投资A+条例下的证券发行？
A+条例最显著的特点之一是，世界各地的合格投资者和非合格投资者均可参与。二级A+条例发行对投资者的财富或收入没有要求，但非合格投资者仍需遵守与收入和净资产相关的投资限额。有关详细信息，请参阅[此处插入链接]。 谁可以投资于A+条例下的发行MSC的投资者常见问题解答涵盖了所有资格情况。
现在是根据A+条例筹集资金的好时机吗？
美国证券交易委员会（SEC）目前将资本形成作为一项既定优先事项，降低了在新兴领域的执法风险，并积极审查豁免发行规则，这些举措对Reg A+发行人而言比以往的监管时期更为有利。融资时机的选择取决于公司的准备情况、市场定位和交易结构，而不仅仅是监管机构的情绪。充分的准备比现任政府的政策更为重要。
监管政策转变对您的融资意味着什么
特朗普政府领导下的美国证券交易委员会（SEC）为A+条例发行人创造了更为有利的运营环境，并非通过已颁布的规则变更，而是通过监管意图的明确转变、一位积极主动的SEC主席（他将A+条例列为值得加强的工具）以及在先前指导意见含糊不清的领域降低执法力度。基本规则依然有效。该豁免仍然允许二级融资每年筹集高达7500万美元的资金，面向全球合格投资者和非合格投资者开放。
对于考虑在2026年进行Reg A+融资的公司而言，问题不在于环境是否有所改善（事实上环境确实有所改善），而在于公司是否已做好准备，在现行规则下执行融资。
如需了解A+法规是否适合贵公司，请联系MSC团队。 manhattanstreetcapital.com/contact-us 或访问 manhattanstreetcapital.com 了解更多信息。
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Rod Turner
罗德·特纳是曼哈顿街资本的创始人兼首席执行官，该公司是面向成熟初创企业和中型企业，利用A+监管条例筹集资金的排名第一的成长型资本服务机构。特纳在创建多家成功企业方面发挥了关键作用，包括赛门铁克/诺顿（SYMC）、阿什顿·泰特、微创门户、知识探险等。他是一位经验丰富的投资者，曾创建风险投资公司（尔湾创投），并对Bloom、Amyris（AMRS）、Ask Jeeves和eASIC等公司进行过天使投资和夹层投资。
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