独角兽，首次公开发行还是什么？

作者：Rod Turner，《BOLD》杂志，2016年1月7日

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虽然专家预计 2015 年将是 IPO 的好年头，但现实却大不相同。 初创公司无处不在，正在彻底改变我们的经济。 你会认为会有大量的首次公开募股，以便这些公司可以获得增长所需​​的资金。 令人惊讶的是，过去一年半的 IPO 世界进展缓慢。 自 2009 年银行业危机以来，IPO 的步伐最慢。

统计数据显示， IPO市场一片萧条。2014年上半年，旧金山湾区仅有11家公司上市。2015年，这个美国科技中心仅有三家公司上市：Box、Apigee和Fitbit，其中Fitbit于6月上市，估值达4.1亿美元。前对冲基金经理安迪·凯斯勒在《华尔街日报》上指出，2015年年中，全美仅有8家风投支持的IPO公司（2014年同期为115家） ，特斯拉和其他少数例外除外。据纳斯达克数据显示，支付创新公司Square在最近一次风投融资后股价上涨了43%，但这仅仅是在将发行价下调25%之后实现的，这种做法在2015年下半年变得越来越普遍。另有三家公司因市场环境不佳而推迟了IPO。

为什么IPO市场降温了？首先，IPO往往在极端情况下（例如Uber）效果最佳，而众所周知，极端情况只有在理想条件下才能发挥最大作用。如今的市场环境并不理想，2015年的股市表现就证明了这一点——最终基本持平，这往往会抑制IPO的发行速度。此外，萨班斯-奥克斯利法案也是造成IPO降温的部分原因。该法案加强了对上市公司的监管，并提高了上市公司的运营成本。另一个主要因素是2001年股票交易额度的小数化，该法案使经纪商的利润减少了三分之二，导致小型IPO在任何市场环境下都缺乏吸引力，即使是大型IPO在市场波动的情况下也难以吸引投资者。

无论出于何种原因，如果一家公司能够筹集到足够的私人资本，那么推迟上市甚至完全避免上市都有很多好处。一些已经上市的创始人后悔了自己的选择。阿里巴巴联合创始人马云在接受《华尔街日报》采访时，表达了许多创始人的心声：“如果人生可以重来，我会选择让公司保持私有状态。”

需要一个中间地带

总而言之，传统市场缺乏机会凸显了对允许优秀公司筹集资金的中间立场的需求，尤其是在 IPO 市场不太理想的时期。 新出现的答案之一是法规 A+。 实现公平估值和筹集谨慎资金（每年高达 75 万美元）的能力可以维持我们目前所处市场的增长。

据我估计，美国约有660,000万家中型企业，年销售额在4万美元至200亿美元之间，却苦于没有增长资金来源。对于这一阶段中那些发展顺利且具有实际增长势头的企业而言，A+条例不仅是一个不错的解决方案；在很多情况下，它甚至可能是它们唯一有吸引力的选择。

考虑 Reg A+ 的优势：它允许私营公司首次在您意想不到的地方（社交媒体、公关和广告）有效地推广他们的产品。 使用 Reg A+，您可以自由地宣传您的业务，只要您坚持事实，避免炒作和夸大其词（无论如何，这不应该是您宣传组织的方式）？ 发行的成本远低于 IPO（300 万美元的大规模发行，包括营销和 SEC 注册/法律成本），而且发行后报告的成本也低得多——主要是年度审计的成本。

全球普通投资者均可参与。发行公司可以选择在OTCQB或OTCQX市场上市以提高流动性，或者选择尽可能减少信息披露要求。公司可以自行选择。我相信，到2016年中期及未来一段时间内，A+条例将使许多美国和加拿大公司能够筹集资金，从而扩大市场份额并显著提高GDP。

很明显，2015的IPO旺季并没有发生，2016目前看起来相当惨淡。 但对于包含660,000以上企业的中期行业来说，规则A +使那些要求明智条款的盈利公司能够在许多市场条件下表现良好。 这种可能性对所有人来说都是一个很大的发展