CLICK HERE 阅读Rod Turner为《福布斯》撰写的这篇文章。
条例A + 该计划于2015年75月推出。这是私营公司从全球所有财富水平的投资者那里筹集至多20美元的股本资本并为投资者和内部人提供流动性的有希望的新途径。 自发布以来的XNUMX个月里,Reg A +的表现如何? 结果如何,成功提供产品的特征,成本以及公司采取什么方法? 我们可以从他们的经验中学到什么?
该分析重点关注Reg A +产品,这些产品从2015年2017月至XNUMX年XNUMX月成功筹集了他们寻求的全部或几乎全部资本。
首先,三十二家公司已经成功地完成了Reg A +交易,并在2月底396之前筹集了总共$ 2017的工厂。
A +法规筹集资金的早期阶段非常容易追踪。 许多公司在EDGAR上向SEC公开提交文件,甚至机密产品也必须在向投资者开放之前几周向公众开放。 但是,对完整的Reg A +产品进行检测是一项艰巨的任务,这就是为什么我们尚未看到 许多 到目前为止成功的Reg A +产品的具体数据。
这是我对Reg A +成功的第一次评估。 总的来说,我觉得什么是一个相当复杂和受到高度监管的新资本市场的好结果,也是一个倒退许多可以追溯到1934的旧格言的结果。 在意识达到临界质量之前,这个量级的变化需要时间。
2到2月份的成功2017: 二十层2产品已经完成,总计$ 316工厂筹集,平均每个16工厂,成功率为26%,用于筹集全部或几乎所有资金。 这个比率实际上高于我的预期,因为我看到许多计划中的产品没有机会 吸引消费者投资 (在这个阶段的必要性)足够的规模来取得成功。
80/20规则在这里适用,因为总体而言,方法2占了迄今为止筹集资金的80%。 这不足为奇,因为第2层使公司免于逐个州申请蓝天免税的负担,从而节省了时间和费用,并且适用于最高75美元的工厂的更成熟的公司。
与第2层相比,第1层的进入者往往更成熟。30%处于收入模式。 百分之十五的现金流量为正,平均有2名员工。 在开始的2层产品中,有1%持续存在并获得SEC认证。 考虑到法规A +固有的学习量,这一比例很高,反映出与方法XNUMX相比,方法XNUMX在申请过程中的惊喜更少。
Tier 2公司有35%的公司利用水域进行测试。 美国证券交易委员会的平均法律申报费用为合格产品的$ 127k,SEC资格认证平均需要78天,最快完成时间仅为55天。 证交会已经对Reg A +提供公司做出了极大的回应,并提供了一致和有益的回应。 这个过程在实践中远不如许多人想象的那么可怕。
平均审计成本$ 29k表示早期阶段和中期阶段公司的混合。 销售代理的费用平均为7所筹集资本的百分比,不包括消费者的营销成本(当然没有报告,但是在我的经验范围内,2-5%没有收取百分比)。 经纪商 - 经销商的参与度相对较低,在23%2合格级XNUMX产品方面,由于参与其中 更多的交易。 10%出售内部人士,出售21%的发行量。 更多的内幕交易比我预期会看到的更多。
至少有一半的Reg A +产品总体上已经开始,在我看来是不合适的,这意味着26%成功率更像是从一开始就有机会的产品的50%成功率。 由于所有各方都运用他们所了解的有关的成功率,明年的成功率将迅速提高 条例A +的成功模式 对于专业人士来说,这是相当复杂和新的,对于发行公司来说是全新的。
通过2月份的1成功获得2017成功: 十二名参赛者获得了成功并筹集了60工厂,平均每人增加了5工厂,相当于Reg A +所有资本的20%。 这是一个24%赢率,这对新兴行业来说非常好。 其中,80%是银行,到目前为止,它们是Tier 1的主要进入者。 其中一家是Med-tech鞋类和座椅公司,它在12月1上筹集了预期的$ 2016工厂。
法律申请费平均为70k,但由于满足州蓝天申请要求的费用,其范围高达150k及以上。 只有4%使用了 测试水域 公司可以自由推销自己以评估他们对投资者群体的吸引力的选项,确认其他迹象表明该营销方案尚未被大量使用或有效使用。 审计成本平均为13k,表明早期公司。 只有13%的SEC合格产品与经纪人 - 经销商合作,为Broker-Dealers和Syndicates带来的附加值留下了上升空间。
为什么这么多的银行,为什么这么少的其他类型的业务? 有些银行免于国家蓝天要求,许多银行本身就是地方性银行,这使得它们能够在少数国家的当地社区筹集资金。 所以他们天生适合Tier 1。 阻碍非银行公司进入1路线的一个关键问题是,许多州要求经过审计的财务报表,因此取消了1层的关键优势之一就是理论上不需要审计。
此外,许多州在处理蓝天申报方面都非常缓慢。 有些需要通过/不通过“功绩评估” (加利福尼亚是一个关键的例子)官僚决定他们是否喜欢发行公司的风险/回报情况,他们可以轻松决定不允许你的创业公司在他们的州筹集资金。 这种不确定性,延迟以及由此产生的法律费用使得Tier 1对许多公司缺乏吸引力。 Tier 2获胜。 目前成功的产品平均为六个国家筹集资金。
从此处? 随着市场的成熟和行业的学习 最佳的方法,因为它变得更有选择性 哪些公司适合使用Reg A +获得成功,我们将看到资金成功率逐步上升至整体40 +%区间,并且在专业基金平台上和经纪商 - 经销商集团参与度上升。
对近期成功最大的影响可能是Reg A +理想的成熟公司的参与,我看到越来越多的公司进入Reg A +。 我知道有一家公司正在向Reg A +方向发展,每年收入超过$ 100工厂。 在获得认证的机构投资者积极参与法规A +市场之前,这样的公司不会获得许多成功的产品。
规则A +增长的另一个主要因素是我们正在突破83建立在XNUMX确定性基础上的意识障碍,即A +规则所做的事情根本不被允许。 传统的智慧需要 次 转移。
当我们看到第二个和第三个令人兴奋的Reg A +产品成功的时候,或许就有一个 向纳斯达克上市,我们可能会经历一个将加速的意识大增 发展 这个新兴行业。 在此阶段,泵已准备就绪,可以开始开发了。 我的预测表明,Reg A +将在四五年内成为每年50美元的集资市场。 因此,让我们带来这两种引领潮流的产品!
*请注意,研究和编译本文中的数据需要假设,估计和插值。 我尽力在此提供平衡和反思的数据集。
查看 SEC报告 到10月2016,这是本文的来源之一。
Rod是福布斯的常客。 他写了这个专栏 “福布斯”出版 3月14th 2017。
Rod Turner
罗德·特纳(Rod Turner)是曼哈顿街资本(Manhattan Street Capital)的创始人兼首席执行官,该公司是成熟创业公司和中型企业使用法规A +筹集资金的第一大成长资本服务。 特纳在建立成功的公司方面发挥了关键作用,其中包括赛门铁克/诺顿(SYMC),Ashton-Tate,MicroPort,Knowledge Adventure等。 他是一位经验丰富的投资者,已建立了风险投资业务(Irvine Ventures),并向Bloom,Amyris(AMRS),Ask Jeeves和eASIC等公司进行了天使和夹层投资。
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