几十年来，传统的首次公开募股（IPO）一直被视为成长型公司皇冠上的明珠。银行家、路演、“合适的”机构，以及漫长而昂贵的上市之路。当然，这条路依然存在，但它不再是成为上市公司的唯一途径。
A+法规改变了格局。以下是贯穿全文的关键事实：
可以通过 Reg A+ 进行 IPO。
不是“勉强公开”，也不是“几乎公开”。一个结构合理的Reg A+ IPO可以让公司上市，并支持在纽约证券交易所和纳斯达克上市（前提是公司符合交易所的上市标准）。Reg A+还支持另一种强有力的上市途径：Reg A+直接上市（稍后会详细介绍）。
这是现代公司想要获得上市带来的好处（包括知名度、信誉、扩大股东基础和潜在的流动性选择）而无需承担传统 IPO 途径通常带来的前期成本和摩擦的策略。
“上市”的真正含义（以及创始人真正想要的是什么）
大多数创始人醒来后并不会梦想着提交各种文件。他们想要的是结果：
-
以合适的条件筹集有意义的增长资金。
-
建立广泛的投资者基础（包括客户和粉丝）
-
提升与合作伙伴和企业买家的信誉。
-
为股东创造长期实现流动性的潜在途径。
-
将控制权牢牢掌握在首席执行官和创始人手中
Reg A+ 的一个主要优势在于，它能够在法律和会计负担方面保持相对高效，同时支持这些结果，并允许公司向公众广泛推销产品，这意味着合格投资者和非合格投资者都可以参与。
Reg A+ 作为公开发行（是的，也作为 IPO）
Reg A+发行是一种公开发行。公司可以通过这种方式在12个月内筹集高达75万美元的资金。
Reg A+ 可用于几种“上市”模式：
Reg A+ IPO（以上市为重点）
一家公司通过Reg A+发行筹集资金，并在纳斯达克或纽约证券交易所等全国性交易所上市。最近的一个例子是：Newsmax（2025年3月）利用Reg A+在纳斯达克上市。Newsmax之所以能够轻松地通过Reg A+筹集资金，是因为它拥有庞大的电视和网络观众群体，并邀请他们以零成本参与投资。
Reg A+ 直接上市（上市时不出售股份）
直接上市与首次公开募股（IPO）的关键区别在于：直接上市本身并不出售股票。相反，公司会提前完成股票出售（筹集资金），然后再进行上市。股票上市后即可开始交易。
Reg A+ 可转至场外交易市场 (OTC) 或另类交易系统 (ATS)
对于一些早期公司而言，可以通过Reg A+在OTCQB或OTCQX市场上市，或者通过ATS系统上市（前提是设置得当且预期合理）。ATS的优势在于不存在股票卖空问题。
Reg A+ 相对于传统 IPO 途径的实际优势
坦白地说：许多优秀公司避免选择传统IPO途径的主要原因并非缺乏雄心壮志，而是成本和时间风险。
Reg A+ 降低了前期法律和审计费用（通常会大幅降低）。
传统的IPO流程前期成本往往高得多。以S-1申报为例，我见过一些公司在真正开始市场推广之前，就已经在法律和审计费用上花费了巨额资金。相比之下，Reg A+的执行速度通常更快，成本也更低。
更快的美国证券交易委员会流程
Reg A+ 的审批时间各不相同，但美国证券交易委员会 (SEC) 在某些情况下会在两周内批准合格的 Reg A+ 发行。更常见的情况是，提交申请后约 60 天左右是一个合理的平均预期时间，而根据项目的复杂程度和准备情况，90 天也可以是一个合理的规划时间。
更广泛的投资者渠道
Reg A+ 允许公司进行广泛的市场推广，并接受公众投资，而不仅仅是合格投资者。如果公司拥有引人入胜的故事和深受人们喜爱的产品，这将意义重大。
您可以随时支取筹集到的资金。
Reg A+ 发行方案可以设计成公司在发行过程中即可筹集资金，而无需等到“要么全有要么全无”的最后期限。这降低了风险，并有助于管理层专注于运营，而不是陷入融资困境。
比私募股权/风险投资条款更好的控制动态
Reg A+ 通常允许创始人保留比许多私募股权或风险投资交易更大的控制权，因为可以从更大的资金池中以较小的增量筹集资金，而无需将控制权交给一两个主要投资者。
加薪期间的灵活性
Reg A+ 发行可以根据投资者需求进行调整，包括在募资过程中（如果操作得当）进行价格/估值调整。这有助于回报早期投资者并减少不必要的股权稀释。
Reg A+ 直接上市与 Reg A+ IPO：如何选择？
两种方法都可行。正确的选择取决于公司的目标、准备情况和市场实力。
Reg A+ IPO：最佳情况是融资和上市紧密相关。
如果公司的计划取决于通过上市筹集特定资金，那么 A+ 条例下的 IPO 方法可能很有吸引力，尤其是在 IPO 市场状况良好的情况下。
在合适的IPO市场，承销商可以提供帮助，但他们通常会收取高额佣金（通常为8%加上认股权证和预付现金），而且他们不负责支付公司的广告费用。这意味着对于许多发行人来说，总成本可能过高。
Reg A+ 直接上市：最适合公司先筹集资金后上市的情况。
如果公司能够在上市前完成融资，并希望将上市作为“巅峰”里程碑，那么直接上市方式可能很有吸引力。
同样重要的是：上市后的流动性取决于市场兴趣和营销效果。上市本身并不能神奇地创造交易量，公司仍然需要赢得关注。
实际时间表：如果你希望它真正奏效，你需要期待什么
以下是大多数 Reg A+ 加薪的实际步骤：
第一步：审核（首先）
在A+规则下发行股票时，首先需要的是审计师。如果公司成立已满两年，则必须向美国证券交易委员会（SEC）提交两年的经审计财务报表。对于初创公司而言，两年的美国通用会计准则（US GAAP）审计费用大致在25万至40万美元之间（具体费用可能有所不同）。一旦决定在纳斯达克或纽约证券交易所上市，则上市前一个季度的财务报表必须按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准进行审计。
第二步：证券律师（第二位）
接下来需要一位经验丰富的证券律师来准备发行说明书并管理美国证券交易委员会（SEC）的相关流程。
步骤三：营销机构（第三方）
接下来，你需要搭建营销引擎。很多平台正是在这里误导发行方。一些竞争对手暗示“你无需在广告上花钱”。但实际上，发行公司通常必须在广告和持续营销上投入大量资金才能成功募集资金，而这些投入的效率是决定成败的关键因素之一。
我们对此与客户的关系非常直接：如果你想在线筹集资金，你需要一个真正的营销计划和真正的预算，并且你需要不断优化。
第四步：向美国证券交易委员会提交资格申请
平均而言：从提交申请到完成大约需要 60 天（通常会根据准备情况而有所不同）。有时，速度会快得多。
第五步：资格后加薪期限
为了实现成本效益高的融资，通常需要大约 12 个月的时间。从获得美国证券交易委员会 (SEC) 资格到完成 Reg A+ 发行的全部融资，通常也需要大约 12 个月，但具体时间会因市场营销、品牌实力和投资者热情等因素而有很大差异。在 IPO 市场火热的情况下，如果 Reg A+ IPO 获得强有力的承销，整个融资过程甚至可以在 4 周内完成。
您需要经纪交易商吗？
通常情况下，答案是否定的。根据Reg A+规定，经纪自营商并非必需。在许多情况下，引入经纪自营商会增加成本并延缓流程，因为FINRA的审批速度可能较慢，而且经纪自营商的参与也可能限制广告宣传，从而降低申请成功的几率。
如果使用经纪交易商，通常最好在获得美国证券交易委员会资格后再添加他们，以降低延误的风险，但承销 IPO 在纳斯达克或纽约证券交易所上市的特殊情况除外，在这种情况下，承销商可以提供帮助（尤其是在强劲的 IPO 市场中）。
曼哈顿街资本如何提供帮助（以及我们的独特之处）
我们协助企业筹集资金。我们所做的就是让整个过程顺利进行：
-
我们提供先进的发行技术和流畅的投资者结算流程。
-
我们会介绍所需的服务提供商（审计师、证券律师、营销机构、过户代理人等），并就如何有效地利用这些顾问向客户提供建议。
-
我们鼓励营销机构最大限度地提高效率，并就营销方法和成功所需条件提供切实可行的、基于现实的指导。
-
我们提供分析和营销整合服务，以便能够衡量和改进营销活动，而不是“寄希望于此”。
总结
是的，传统的S-1上市途径仍然存在。但对于许多成长型公司而言，Reg A+是更明智的现代途径，这种公开发行方式每年可筹集高达75万美元的资金，可以支持真正的IPO，可以实现直接上市，而且执行起来更加灵活，前期成本通常也比传统流程低得多。
如果目标是在现实的时间表和以市场营销为先的思维模式下上市并筹集增长资金，那么 Reg A+ 就应该成为讨论的中心。
如需继续，请发送电子邮件 [email protected]下一步的正确步骤将很快制定出来。
曼哈顿街资本并非律师事务所、估值服务机构、承销商、经纪交易商或第三类众筹平台，我们也不从事任何需要此类注册的活动。我们不提供投资建议。曼哈顿街资本不负责交易结构设计。请勿将曼哈顿街资本员工提供的任何建议视为替代上述专业服务提供商的建议。罗德·特纳提供的建议基于他对在线产品营销中哪些方法有效、哪些无效的观察。罗德不会告诉听众该做什么或该怎么做，而是就哪些产品最有可能以最具成本效益的方式进行在线营销提供建议。公司产品的所有方面均由其自身决定。
Rod Turner
罗德·特纳是曼哈顿街资本的创始人兼首席执行官，该公司是面向成熟初创企业和中型企业，利用A+监管条例筹集资金的排名第一的成长型资本服务机构。特纳在创建多家成功企业方面发挥了关键作用，包括赛门铁克/诺顿（SYMC）、阿什顿·泰特、微创门户、知识探险等。他是一位经验丰富的投资者，曾创建风险投资公司（尔湾创投），并对Bloom、Amyris（AMRS）、Ask Jeeves和eASIC等公司进行过天使投资和夹层投资。
