Ikaw ay dito

Mga Tagapag-isyu ng Tagapag-isyu-Dealer at Agent para sa mga Tier 2 Offerings

Septiyembre 15, 2017

Mga Tagatukoy ng Pag-isyu ng Tagapag-isyu ng Dealer at Ahente para sa mga Tagapag-isyu Hindi Ginagamit ang Rehistradong Broker-Dealer para sa Mga Alok at Pagbebenta ng mga Seguridad sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A

Ang susog ng Securities and Exchange Commission ("SEC") sa Regulasyon A ay naging bisa noong Hunyo 19, 2015. Ang mga susog na iyon ay nagbigay ng mga kumpanya na hindi lamang may higit na access sa kapital sa pamamagitan ng kakayahang umangat hanggang $ 50 milyon, kundi pati na rin ang isang mas higit na kakayahang makipag-usap sa mga mamumuhunan sa pamamagitan ng mga panuntunan sa komunikasyon ng nobela na dati hindi magagamit sa mga issuer sa isang pampublikong alok ng mga securities. Samantalang dati, ang mga komunikasyon para sa mga pampublikong handog ay limitado sa impormasyon na nakapaloob sa isang prospektus na nag-aalok o nag-aalok ng pabilog, ang mga susog sa Regulasyon A sa halip ay nagpapahintulot sa mga tagapagbigay ng malayang makipag-usap bago ang anumang paghaharap o kwalipikasyon sa SEC sa ilalim ng Pagsusulit sa mga probisyon ng Waters (Rule 255) , at pagkatapos ng kwalipikasyon (Rule 251 (d) (iii)).

Ang mga patakaran sa komunikasyon na ito ay maaaring makatulong sa mga kumpanya na mag-isa ito, kaya na magsalita, nang walang tulong ng isang nakarehistrong broker-dealer. Sa isang tradisyunal na alay, isang broker-dealer ang nagsisilbing isang tagapamagitan na nagdadala ng mga mamumuhunan sa nagbigay ng bayad. Para sa isang kumpanya na naghahanap ng mga namumuhunan sa pangkalahatang populasyon, ang isang broker-dealer ay maaaring hindi kinakailangan upang magkaroon ng isang matagumpay na Regulasyon A nag-aalok. Ang mga may-ari ay maaaring mag-publish ng kanilang sariling materyal sa marketing tungkol sa pag-aalok, lumikha ng kanilang sariling mga pahina sa online na kampanya, at sa pangkalahatan ay humingi ng kanilang target na base ng mamumuhunan. Maaaring lalo itong may kaugnayan para sa mga kumpanyang nakaharap sa mga mamimili na interesado sa makatawag pansin sa mga namumuhunan sa customer.

Gayunpaman, ang mga kompanya na nagbigay ng mga mahalagang papel sa isang pampublikong pag-aalay nang hindi ang paglahok ng isang nakarehistrong broker-dealer ay dapat magkaroon ng kamalayan na ang kumpanya ay maaaring kinakailangan upang magrehistro sa ilang mga estado bilang isang taga-negosyante, o may mga miyembro ng pangkat ng pamamahala nito bilang mga ahente ng issuer. Ang memorandum na ito ay nagbibigay ng isang pangkalahatang-ideya ng mga kinakailangan sa pagpaparehistro para sa mga issuer at mga ahente ng issuer kapag gumagawa ng mga nag-aalok at pagbebenta ng mga securities sa mga partikular na estado na nangangailangan ng naturang rehistrasyon. Ang memorandum na ito ay tumutuon sa mga handog sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A, tulad ng Tier 2 na nagbibigay para sa preemption ng pagsusuri ng estado ng alay at mga mahalagang papel na ibinebenta sa ilalim ng isang alok na Tier 2 ay itinuturing na "sakop na mga mahalagang papel" sa ilalim ng Seksyon 18 ng Securities Act.

Ano ang nakakuha sa iyo ng preemption?

Bilang bahagi ng rulemaking nito, tinukoy ng SEC ang mga mahalagang papel na ibinibigay at ibinebenta sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A bilang "sakop na mga mahalagang papel". Sa ilalim ng Seksiyon 18 ng Batas sa Seguridad, ang mga sakop na mga mahalagang papel ay exempted mula sa pagsusuri ng estado ng pag-aalay sa pamamagitan ng pagsasagawa ng pederal na preemption ng awtoridad ng estado sa mga usapin ng komersyo sa pagitan. Sa partikular, ang Seksiyon 18 ay naglalaan na, para sa mga sakop na mga mahalagang papel, ang anumang estado ay ipinagbabawal mula sa "nangangailangan ng ... pagpaparehistro o kwalipikasyon ng mga mahalagang papel, o pagpaparehistro o kwalipikasyon ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel ...". Bilang resulta, ang isang estado ay hindi maaaring tanggihan ang isang taga-isyu ng kakayahang mag-alok na ibenta ang isang seguridad sa estado na naghahanap ng kwalipikasyon, o kwalipikado ng SEC sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A.

Gayunpaman, ang exemption na ito ay limitado sa mga kinakailangan sa pagpaparehistro para sa pag-aalok ng mga securities. Hindi ito nakakaapekto sa mga kinakailangan sa pagpaparehistro para sa mga tagapamagitan sa isang pag-aalay o kung kailangan ng mga issuer na magparehistro bilang mga dealers, dapat silang magpasiya na hindi magamit ang isang nakarehistrong broker-dealer sa alok. Bilang resulta, ang mga kumpanya ay maaaring makahanap ng kapaki-pakinabang na magtrabaho kasama ang isang broker-dealer upang maiwasan ang mga kinakailangan sa pagpaparehistro ng issuer-dealer ng mga estado na may mga naturang pangangailangan.

Gayunpaman, maraming mga issuer ay maaaring magpasya na ang paglipat ng pasulong na walang broker-dealer ay nasa kanilang pinakamainam na interes, kahit na may mga kinakailangan sa pagpaparehistro ng issuer-dealer. Tulad ng Setyembre 2017, lumilitaw nito na ang Arizona, Florida, Nebraska, New York, North Dakota, at Texas ay nangangailangan ng lahat ng mga issuer na magparehistro bilang mga dealers sa estado kung hindi sila gumagamit ng isang nakarehistrong broker-dealer sa isang pag-aalok ng mga securities sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A. Karagdagan pa, ang Alabama, Nevada, New Jersey at Washington ay nangangailangan ng isang ahente ng taga-isyu upang magrehistro sa estado.

Mga dokumentong ginamit upang magrehistro sa bawat estado

Habang ang ilang mga estado ay gumawa ng kanilang sariling mga form, ang karamihan sa mga estado ay nagpatibay ng magkatulad na mga form na nilikha ng North American Securities Administrators Association ("NASAA"), ang SEC, o ng Financial Industry Regulatory Authority ("FINRA"). Ang karaniwang ginagamit na mga porma ay ang:

Form BD - Uniform Application para sa Pagpaparehistro ng Broker-Dealer

Form U-2 - Uniform na Pahintulot sa Serbisyo ng Proseso

Form U-4 - Uniform Application para sa Pagpaparehistro ng Industriya ng Seguridad o Paglipat

Dapat pansinin na bilang bahagi ng pagsusumite ng isang nakumpletong Form U4, ang sinumang ahente o tagapagbenta na nakilala sa porma ay dapat na magsumite ng mga fingerprints sa regulator ng estado.

Mga estado na nangangailangan ng pagpaparehistro ng dealer ng issuer

Ang unang bagay na maaaring tumayo sa iyo ay na hindi na maraming mga estado na nangangailangan ng issuer-dealer o ahente pagpaparehistro. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang karamihan ng mga batas ng securities ng estado ay nagbubukod ng mga issuer mula sa kahulugan ng mga broker o dealers na kailangang mairehistro, pati na rin hindi kasama ang mga opisyal at direktor ng issuer bilang "ahente" na nangangailangan ng pagpaparehistro. Maraming mga estado ang nagpatibay ng ilang anyo ng 2002 Uniform Securities Act (ang "USA"). Sa seksyon 102 (4) (B) ng USA, ang mga issuer ay exempted mula sa kahulugan ng isang broker-dealer. Bukod pa rito, sa ilalim ng Seksiyon 102 (2), ang opisyal at direktor ng taga-isyu ay itinuturing na hindi mga ahente maliban kung kwalipikado sila para sa pagpaparehistro ng ahente. Ang USA ay nagpapaliwanag ng karagdagang, sa Seksyon 402 (b) (3), na ang sinumang indibidwal na kumakatawan sa isang taga-isyu sa alok o pagbebenta ng mga sariling securities ng taga-isyu ay hindi isang ahente hangga't hindi binabayaran ang tao kaugnay ng pagbebenta mga mahalagang papel. Ang isang katulad na exemption ay umiiral sa ilalim ng Seksyon 402 (b) (5) para sa mga benta ng mga sakop na mga mahalagang papel ng issuer hangga't ang tao ay hindi nabayaran na may kaugnayan sa pagbebenta ng mga securities. Ang unipormeng komite sa pagbalangkas ng batas ay nagpapatuloy sa mga opisyal na komento nito na nagsasaad na "Ang mga Seksyon 402 (b) (3) at (5) ang isang ahente ay maaaring maging exempt kung kumikilos para sa isang taga-isyu at tumatanggap ng kabayaran, hangga't ang kabayaran ay hindi isang komisyon o iba pang kabayarang batay sa mga transaksyon sa mga sariling securities ng issuer. "Dahil dito, ang regular na suweldo at mga benepisyo ay hindi dapat magpalitaw ng mga kinakailangan sa pagpaparehistro ng ahente.

Ang mga sumusunod na estado ay hindi nagpatupad ng USA tungkol sa pagpaparehistro ng mga issuer bilang broker-dealers, o mga opisyal at direktor bilang mga ahente ng issuer. Sa bawat kaso, maliban sa New York, ang mga issuer ay maaaring tantyahin ang proseso ng pagpaparehistro na tumatagal ng humigit-kumulang na 30 hanggang 60 araw upang makumpleto, hindi kasama ang oras na kinakailangan upang pumasa sa anumang kinakailangang pagsusuri. Hinihiling ng New York na kumpletuhin ang anumang isinampa na papeles, ngunit hindi ito sinusuri ang mga pag-file.

Arisona

Sa ilalim ng batas ng Arizona, ang mga issuer na gumagawa ng mga alok at benta ng kanilang sariling mga mahalagang papel sa estado ay kinakailangan upang magrehistro sa Arizona Securities Division bilang "Issuer-Dealers". Sa ilalim ng Seksyon 44-1801 (9) (b) ng Arizona Revised Statutes, ang mga issuer ay tinukoy bilang dealers ng securities. Ang lahat ng dealers ay napapailalim sa mga iniaatas ng pagpaparehistro ng Seksyon 44-1941.

Upang magrehistro bilang isang dealer sa estado, ang isang taga-isyu ay dapat magsumite ng Form BD sa Division kasama ang isang bayad sa pagpaparehistro ng $ 100, audited financial statements, pahintulot ng CPA, affidavit na walang mga benta na ginawa sa estado, pati na rin bilang katibayan na ang mga punong-guro ng nag-isyu ay nagsagawa ng mga pagsusuri sa securities o may katumbas na karanasan sa negosyo.

Sa Arizona, ang anumang opisyal o direktor na responsable sa paggawa ng mga alok at mga benta ng mga mahalagang papel ay dapat ring magparehistro bilang isang ahente ng taga-isyu. Ang mga ahente ay kinakailangang magsumite ng ilang impormasyon sa Form U-4, kasama ang $ 45 na bayad sa pag-file, patunay ng pagpasa ng nakasulat na eksaminasyon upang matukoy ang karanasan sa negosyo ng aplikante, mga fingerprint, at patunay ng legal na paninirahan sa Estados Unidos. Sa ilang mga kaso, ang mga executive officer at direktor na nakilala sa Form BD ay ituturing na may sapat na karanasan sa negosyo sa pamamagitan ng kanilang mga posisyon sa issuer.

Plorida

Sa ilalim ng batas ng Florida, ang mga issuer na gumagawa ng mga alok at benta ng kanilang sariling mga mahalagang papel sa estado ay kinakailangan upang magrehistro sa Florida Division of Securities. Sa ilalim ng Seksyon 517.021 (6) (a) (2) ng Florida Statutes, ang mga issuer ay tinukoy bilang dealers ng mga securities. Ang batas ng Florida ay pagkatapos ay nangangailangan, sa ilalim ng Seksyon 512.12 (1) na "hindi ... ang issuer ng mga securities ay magbebenta o mag-aalok ng pagbebenta ng anumang mga mahalagang papel ... maliban kung ang [issuer] ay nakarehistro" sa Division of Securities bilang isang dealer. Habang ang batas ay nagbabawal sa mga issuer mula sa mga kinakailangan sa pagpaparehistro para sa pagbebenta ng ilang mga mahalagang papel, ang exemption ay hindi umaabot sa mga pampublikong handog ng mga securities sa ilalim ng Regulasyon A.

Upang magparehistro bilang taga-isyu ng taga-isyu ng taga-Florida, ang taga-isyu ay dapat magsumite ng isang Form BD sa pamamagitan ng elektronikong sistema ng pag-file nito, pati na ang Form OFR-DA-5-91: Form ng Pag-aatas ng Tagapagbigay / Dealer, mga pahayag sa pananalapi, mga dokumento sa pamamahala ng korporasyon $ 200 na bayad sa pag-file.

Ang taga-isyu ay dapat ring magparehistro ng hindi bababa sa isang nauugnay na tao na dapat mag-file ng isang Form U-4 kasama ang isang bayad sa pagpaparehistro na $ 50 sa bawat nauugnay na tao. Ang mga tagatala ay pinahihintulutang magparehistro hanggang sa limang nauugnay na tao na pagkatapos ay exempt mula sa proseso ng pagsusuri na kadalasang nauugnay sa pagpaparehistro ng mga nauugnay na tao bilang mga kasosyo ng isang dealer. Ang mga taong iyon ay dapat pa ring mag-submit ng mga fingerprints.

Nebraska

Hinihiling ng mga patakaran ng Nebraska na ang anumang mga benta ng mga mahalagang papel alinsunod sa isang alay sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A ay ginawa sa pamamagitan ng isang Nebraska na nakarehistrong ahente ng isang Nebraska na nakarehistrong broker-dealer. Ang mga nagtitinda na nagbebenta ng 4 na walang broker-dealer ay kailangang magparehistro bilang isang tagabigay-dealer. Ang mga patakaran para sa pagpaparehistro ay nakilala sa Kabanata 5 ng Pamagat 48 ng Nebraska Administrative Code.

Upang magparehistro bilang isang tagabigay ng negosyante, ang kumpanya ay kinakailangang mag-file ng Nebraska Application for Registration bilang Dealer-Dealer, mga financial statement, isang surety bond ng $ 25,000 (mas mababa para sa mga issuer na may net asset na mas mababa sa $ 25,000), at isang pag-file ng bayad na $ 100. Ang pagsunod sa pagpaparehistro bilang isang tagabigay-tagapagbigay, ang kumpanya ay kinakailangan na mag-file ng mga quarterly report sa estado.

Ang mga tagabigay ng maraming mga opisyal at direktor ay dapat magkaroon ng dalawang tao na magparehistro bilang mga ahente ng taga-isyu. Ang mga taong iyon ay kinakailangang magsumite ng isang Aplikasyon para sa Pagpaparehistro bilang Agent ng Dealer-Dealer, bayad sa pag-file ng $ 40, kahilingan sa kasaysayan ng krimen ng $ 15, at ipakita ang sipi ng pagsusulit sa Nebraska Securities Law Exam o FINRA Series 63.

New York

Ang New York ay palaging isang outlier pagdating sa regulasyon ng mga mahalagang papel. Sa halip na batay sa anumang mga pamantayan ng uniporme, ang New York securities regulation ay pinamamahalaan ng Martin Act nito, na unang pinagtibay sa 1921, at binago bilang Artikulo 23-A ng New York General Business Law.

Sa ilalim ng Martin Act, ang mga issuer ng mga securities ay tinukoy bilang dealers sa ilalim ng Seksyon 359-e (a). Ang lahat ng mga issuer ng mga securities ay kinakailangang magparehistro bilang dealers sa estado, maliban kung ang pagbebenta ng mga securities ay ginawa sa pamamagitan ng isang nakarehistrong broker sa isang matatag na pangako na batayan. Ang mga nagbigay ng mga nag-aalok ng mga nag-aalok o pagbebenta ng mga securities sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A ay kinakailangang isumite ang Form 99, Abiso ng Estado at Higit Pa Paunawa ng Estado, Form U-2, pati na rin ang statutory fee na bayad na $ 1,200. Ang Estado ng New York ay nagbibigay ng isang kapaki-pakinabang na impormasyon sheet dito.

Ang New York ay hindi nangangailangan ng hiwalay na pagpaparehistro ng mga opisyal at direktor ng mga issuer bilang mga salespersons hangga't ang mga opisyal at direktor ay nakilala sa Form 99. Gayunpaman, kung ang taga-isyu ay gumagamit ng anumang mga salespersons na hindi mga opisyal o direktor, ang mga salespersons ay kinakailangang magsumite ng Form M-2, magbayad ng bayad na $ 150, at ipasa ang pagsusulit ng FINRA 63 o Serye 66.

North Dakota

Ang North Dakota ay gumagamit ng malawak na kahulugan ng "broker-dealer" sa ilalim ng Seksyon 10-04-02 ng Batas Seksiyon ng North Dakota. Bilang resulta, ang sinumang tao na nakakaapekto sa mga transaksyon ng mga securities sa estado para sa kanilang sariling account ay nakakatugon sa kahulugan ng broker-dealer. Kabilang dito ang mga issuer sa mga handog na nagaganap sa ilalim ng regulasyon A.

Sa ilalim ng mga tuntunin ng North Dakota, ang mga issuer ay kinakailangang magsumite ng Formula ng S-4 ng North Dakota, ang mga dokumento ng tagapagbigay ng papel, Form U-2, Form U-2A, Affidavit of Activity / Issuer Dealer, at isang bayad sa pag-file ng $ 200.

Ang mga opisyal at direktor ng taga-isyu ay kinakailangang magparehistro bilang mga ahente ng taga-isyu sa estado. Upang magparehistro, ang mga ahente ng isang tagapagbigay ng tagabigay-isyu ay dapat mag-file sa North Dakota Form S-5, at magbayad ng bayad sa pag-file na $ 60. Pinapayagan ng North Dakota ang dalawang opisyal o direktor ng issuer na magparehistro bilang mga ahente na hindi kinakailangang magpasa ng nakasulat na eksaminasyon. Karagdagang mga ahente ay kinakailangan upang pumasa sa Serye 63, o Serye 66 at Serye 7 pagsusulit.

Teksas

Ang 5 Section 4 (C) ng Texas Securities Act ay nagbibigay para sa pagpaparehistro ng mga issuer bilang mga dealers kapag ang mga alok at benta ay hindi ginawa sa pamamagitan ng isang rehistradong dealer. Ang tukoy na wika ng Batas ay nagsasaad, "anumang issuer ... na, tuwiran o sa pamamagitan ng sinumang tao o kumpanya, bukod sa isang rehistradong dealer, nag-aalok ng pagbebenta, nagbebenta o gumagawa ng mga benta ng sarili nitong seguridad o mga mahalagang papel ay dapat ituring na isang dealer at dapat na kinakailangan upang sumunod sa [mga probisyon sa pagpaparehistro ng dealer]. "

Ang mga partikular na kinakailangan sa pagpaparehistro ay matatagpuan sa Rule §115.2 ng Lupon ng Seguridad ng Estado. Kinakailangang isumite ang mga Tala ng Form BD, Form U-4 para sa isang itinalagang opisyal at ang bawat ahente na mairehistro, mga kopya ng mga dokumento ng tagapagkaloob ng issuer, audited financial statement, at isang bayad na $ 100.

Kinakailangang magparehistro ang isang itinalagang opisyal. Ang taga-isyu ay maaaring kinakailangan upang magrehistro ng mga ahente pati na rin kung ang iba pang mga opisyal at direktor ng taga-isyu ay nagtatrabaho sa anumang nagbebenta na aktibidad. Ang Rule §115.3 ng Lupon ng Seguridad ng Estado ay nagbibigay ng mga kinakailangan para sa pagpaparehistro ng mga naturang tao. Bilang karagdagan sa Form U-4 na isinampa sa Form BD, ang bawat isa sa mga taong ito ay kinakailangang pumasa sa isang eksaminasyong pang-securities na tinanggap ng Lupon ng Seguridad ng Estado. Para sa mga opisyal at direktor o issuer na nagbebenta ng kanilang sariling mga securities sa ilalim ng Tier 2 ng Regulasyon A, pagpasa ng Serye 63 o Serye 66 pagsusulit, o pagpasa ng isang pangasiwaan ng pagsusulit ng estado ay kinakailangan. Ang bayad sa pag-file para sa bawat tao ay $ 100.

Mga estado na nangangailangan ng pagpaparehistro ng ahente ngunit hindi pagpaparehistro ng taga-isyu ng dealer

Ang mga sumusunod na estado ay nagbibigay ng mga exemptions mula sa pagpaparehistro ng entidad ng issuer bilang isang dealer ng mga securities, ngunit maaari pa ring mangailangan ng pagpaparehistro ng anumang mga opisyal at direktor ng issuer bilang ahente. Tulad ng nabanggit sa itaas, ang mga estado na nagpatibay ng ilang anyo ng USA ay nagbibigay ng isang exemption mula sa pagpaparehistro para sa mga opisyal at direktor ng issuer sa mga pagkakataon ng taong nagbebenta ng mga securities ng issuer, at nagbebenta ng mga mahalagang papel na tinukoy bilang sakop na mga mahalagang papel sa ilalim ng Seksiyon 18 ng Securities Act. Sa mga sumusunod na estado, ang pagpaparehistro bilang isang ahente ay kinakailangan ng anumang opisyal o direktor na nagtitinda ng mga pagsisikap sa estado, kahit na ang opisyal o direktor ay hindi tumatanggap ng kompensasyon na nakabatay sa transaksyon. Walang exemption para sa isang opisyal o direktor ng isang issuer na nagbebenta ng mga securities ng issuer, o mga securities na sakop ng mga securities.

Dapat itong nabanggit muli na dapat na makatanggap ang anumang opisyal o direktor ng kompensasyon na nakabatay sa transaksyon para sa mga pagbebenta ng mga securities ng issuer, walang eksempsiyon mula sa pagpaparehistro ng ahente. Ang taong iyon ay malamang na kinakailangan na magparehistro bilang isang ahente ng issuer sa anumang estado kung saan ang mga nag-aalok at pagbebenta ng mga securities ay ginawa.

Alabama

Ang Alabama ay hindi nagbibigay ng exemption mula sa pagpaparehistro bilang isang ahente para sa mga opisyal at direktor ng issuer na nagbebenta ng mga securities ng issuer. Sa gayon, sa ilalim ng Seksiyon 8-6-2 (2) ng Batas sa Seguridad sa Alabama, ang anumang opisyal o direktor na kumakatawan sa isang taga-isyu na nagpapatupad ng mga benta ng mga securities ay tinukoy bilang isang ahente ng issuer. Ang isang opisyal o direktor na hindi nagsasagawa ng anumang mga gawaing nagbebenta ay hindi isang ahente ng taga-isyu sa pamamagitan lamang ng pagiging isang opisyal o direktor. Ang opisyal o direktor ay dapat magsagawa ng pagbebenta ng mga pagsisikap upang mangailangan ng pagpaparehistro bilang isang ahente.

Ang Seksyon 830-X-3-.02 ng Alabama Administrative Code ay nagbibigay ng impormasyon kung ano ang kinakailangan upang magrehistro bilang ahente sa estado. Ang isang ahente ng isang taga-isyu ay kinakailangan upang magrehistro bilang isang Pinaghihigpit / Tagapag-isyu ng Ahente. Ang pag-file sa pagpaparehistro ay kinabibilangan ng Form U-4, at katibayan ng pagpasa ng pagsusulit FINRA Series 63 o Serye 66, at isang bayad na $ 60.

Nevada

Gayundin sa Alabama, Nevada ay hindi nagbibigay ng exemption mula sa pagpaparehistro bilang isang sales representative para sa mga opisyal at direktor ng issuer na nagbebenta ng mga securities ng issuer. Sa ilalim ng Seksyon 90.285 ng Nevada Revised Statutes, ang anumang opisyal o direktor na kumakatawan sa isang issuer na nagpapatupad ng mga benta ng mga securities ay tinukoy bilang kinatawan ng saleser ng issuer. Ang isang opisyal o direktor na hindi nagsasagawa ng anumang mga aktibidad sa pagbebenta ay hindi isang kinatawan ng pagbebenta ng issuer sa pamamagitan lamang ng pagiging isang opisyal o direktor. Ang opisyal o direktor ay dapat magsagawa ng pagbebenta ng mga pagsisikap upang mangailangan ng pagpaparehistro bilang isang kinatawan ng sales.

Ang kinakailangan sa pagpaparehistro para sa kinatawan ng pagbebenta ng isang taga-isyu ay kinabibilangan ng pag-file ng Form U-4, katibayan ng pagpasa ng Serye 63 o Serye 66 pagsusulit, at isang bayad na $ 125. Habang ang Nevada ay may probisyon na humiling ng isang waiver mula sa mga kinakailangan sa pagsusulit para sa mga opisyal at direktor ng issuer sa ilalim ng Seksyon 90.372 ng Revised Statutes ng Nevada, ang pagwawaksi ay magagamit lamang para sa rehistradong mga handog at mga handog sa ilalim ng Rule 506 ng Regulasyon D.

New Jersey

Ang isang tuwid na pagbabasa ng mga batas at regulasyon ng New Jersey ay hahantong sa isang mambabasa na paniwalaan na ang New Jersey ay nagbibigay ng parehong exemption para sa mga issuer at salespersons ng isang issuer. Gayunpaman, sa Enero 3, 2017, ang New Jersey Bureau of Securities ay nagbigay ng Notice of Statutory Construction na nagpapahiwatig na ang mga probisyon na nagbibigay ng exemption mula sa pagpaparehistro para sa mga ahente ng isang issuer ay naaangkop lamang sa mga handog sa ilalim ng Rule 506 ng Regulasyon D, at hindi sa mga handog sa ilalim Tier 2 ng Regulasyon A. Upang magparehistro ng Agent ng Tagapag-isyu sa New Jersey, dapat na magsumite ang bawat opisyal o direktor ng isang nakumpletong bersyon ng Form U-4, katibayan ng pagpasa ng pagsusulit ng 63 ng Serye, at isang bayad sa aplikasyon na $ 60.

Washington

Hindi kasama sa Washington mula sa kahulugan nito ng broker-dealer ang isang issuer ng mga securities. Gayunpaman, ang anumang "salesperson" ay kinakailangan upang magrehistro sa Washington Securities Division. Sa ilalim ng Seksiyon 21.20.005 ng Binagong Kodigo ng Washington, ang salesperson ay kinabibilangan ng sinumang tao na kumakatawan sa isang taga-isyu sa pagsasagawa o pagsisikap na maapektuhan ang mga benta ng mga mahalagang papel. Ang Estado ng Washington ay nagpaliwanag sa wikang ito upang isama ang mga opisyal at direktor ng isang taga-isyu.

Upang magparehistro bilang isang salesperson sa Washington, ang bawat opisyal at rehistro ng direktor ay dapat magsumite ng isang nakumpletong bersyon ng Form U-4, at isang bayad na $ 40. Kung walang mga komisyon sa pagbebenta ng mga securities ay binabayaran walang mga kinakailangan sa pagsusuri. Kung ang mga komisyon ay babayaran, ang katibayan ng pagpasa ng Seksyon 63 o 66 na pagsusulit ay kinakailangan.

Mga bunga ng hindi pagrerehistro

Sa pangkalahatan, maaaring magkaroon ng malubhang kahihinatnan para sa isang taga-isyu na hindi nagrerehistro bilang isang dealer o ahente kung kinakailangan. Kabilang sa mga kahihinatnan na ito ang pananagutan sa mga regulator ng estado at mamumuhunan sa anumang alok.

Mga epekto sa pagpapatupad ng regulasyon

Ang mga awtoridad ng estado ay may awtoridad na mag-isyu ng pagtigil at paghinto ng mga order, mga parusa sa sibil, at mga parusang kriminal. Ang ilan sa mga parusa na ito ay maaaring magpalitaw ng mga probisyon ng diskwalipikasyon sa "Masamang Aktor", na humahadlang sa mga aktibidad sa pagtaas ng kapital sa hinaharap.

Ang kasaysayan ng regulasyon ng Alabama ay nagbibigay din ng pananaw sa pagpapatupad laban sa mga opisyal at direktor ng mga issuer na hindi nagrehistro bilang mga ahente kung kinakailangan. Sa isang pagkilos sa pagpapatupad ng 2010, ang Alabama ay nagbigay ng pagtigil at pagtigil ng order dahil sa kabiguan ng isang direktor na magparehistro bilang isang ahente sa estado.

Ang pagtigil at pagtigil ng pagkakasunod-sunod ay nagpapahiwatig na ang iba pang potensyal na mga remedyong pang-administratibo ay maaaring magsama ng mga multa na pera at isang permanenteng bar mula sa pagsali sa anumang aktibidad na kaugnay ng mga mahalagang papel sa estado. Sa Arizona, ang Seksyon 44-1842 ng Arizona Revised Statutes ay gumagawa ng pagbebenta ng mga securities ng isang issuer na hindi nagrehistro bilang dealer sa estado ng isang krimen 4 ng estado. Kabilang sa mga felonies ng Class 4 ang isang minimum na termino ng pagkabilanggo ng mga taon ng 1.5 at isang maximum na 3 na taon.

Sa pag-aaplay sa Martin Act, sa ilalim ng Seksyon 352-i, ipinasiya ng New York na ang kabiguang magrehistro bilang isang dealer ng mga securities kapag gumagawa ng isang alok o pagbebenta ng mga securities sa estado ay maaaring ituring na isang mapanlinlang na pagsasanay. Habang isinasaalang-alang ang isang mapanlinlang na pagsasanay, ang karamihan sa mga order ay may kasamang isang multa at mga tagubilin upang magrehistro bilang isang dealer sa estado.

Isinasaalang-alang ng Florida ang anumang batas na lumalabag sa Batas sa Proteksiyon ng Seguridad at Investor nito upang maging isang ikatlong antas ng peligro sa ilalim ng Seksyon 517.302. 2 Ang Florida Office of Financial Regulation ay naglathala ng isang kapaki-pakinabang na pangkalahatang-ideya ng mga patnubay na pandisiplina nito para sa di-pagsunod sa mga batas o patakaran na namamahala sa pagpaparehistro at pagpapatakbo ng mga tagabigay-dealers. Batay sa paghatol ng kalubhaan ng paglabag, ang di-pagpaparehistro bilang tagapagbigay ng negosyante ay maaaring mag-isyu ng isang paunawa ng hindi pagsunod, o maaaring magsama ng multa ng $ 2,000 sa $ 10,000, suspensyon ng kakayahang magrehistro bilang isang taga-isyu -dealer sa estado, o kahit na isang kumpletong bar mula sa pagpaparehistro bilang isang tagabigay-dealer.

Dapat malaman ng mga tagabigay na ang pagsususpinde ng kakayahang magparehistro bilang isang tagabigay-dealer o ahente, o pagbabawal sa pagpaparehistro ay nagtatanggal ng mga kaganapan sa ilalim ng Bad Actor Rule ng SEC. Nangangahulugan ito na habang ang suspensyon o ban ay nasa lugar, ang taga-isyu ay mawalan ng karapatan mula sa paggamit ng Rule 506 ng Regulasyon D, Regulasyon A, o Regulasyon CF. Ang anumang mga aktibidad sa pagbebenta na patuloy habang ang diskwalipikasyon ay nasa lugar ay bumubuo ng isang paglabag sa Seksyon 5 ng Securities Act, na humahantong sa karagdagang pananagutan at karagdagang diskwalipikasyon sa ilalim ng Bad Actor Rule ng SEC.

Dagdag dito, ang isang paglabag sa mga patakaran sa pagpaparehistro ng taga-isyu ng taga-isyu ng New York ay tinukoy bilang isang mapanlinlang na pagsasanay, na may diskwalipikasyon ng Bad Aktor para sa mga taon ng 10.

Mamumuhunan sibil remedyo

Bukod pa rito, ang mga issuer ay maaaring mananagot sa mga namumuhunan para sa hindi pagrehistro bilang isang dealer kung kinakailangan. Kadalasan, ang isang mamumuhunan na bumibili ng seguridad mula sa isang issuer na kinakailangan upang magrehistro bilang isang dealer o may isang opisyal o direktor na magparehistro bilang isang ahente, ngunit hindi kaya magparehistro, maaaring maghabla para sa pagliban o pinsala. Mamimili ang isang mamimili kung ang mamimili ay may pag-aari pa sa seguridad, at humingi ng mga pinsala kung ang mamimili ay nakalaan sa seguridad.

Sa kaso ng isang regulasyon Ang isang pag-aalok kung saan may limitadong pagkatubig, ang pananagutan ay malamang na pagpapawalang bisa. Kinakailangan ng rescission na i-reset ng issuer ang buong transaksyon sa mamimili. Mahalaga, ang mamumuhunan ay may dalawang o tatlong taon na ilagay (depende sa batas ng mga limitasyon) para sa pagtanggap ng pagbabalik ng kanilang buong pamumuhunan, kasama ang interes. Para sa isang cash-strapped maagang yugto ng kumpanya, retuning lahat ng mga pondo na namuhunan ay maaaring isang kumpanya pagtatapos ng kaganapan.

Ang Seksiyon 44-2001 ng Arizona Revised Statutes ay nagbibigay ng mga transaksyong iyon ng mga hindi nakarehistrong mga negosyante ng issuer at ng kanilang mga ahente ay maaaring iwanan sa halalan ng mamimili. Sa pagbabawas ng transaksyon, ang mamimili ay karapat-dapat na makatanggap ng pagbabalik ng lahat ng pagsasaalang-alang na ibinayad sa issuer, kasama ang interes, mga gastos sa hukuman, at bayad sa abogado.

Gayundin sa Florida, ang Seksyon 517.211 ay nagbibigay ng anumang pagbebenta na ginawa kapag ang taga-isyu ay lumalabag sa mga kinakailangan sa pagpaparehistro ng issuer-dealer ay maaaring i-rescinded bilang ang halalan ng mamimili, na may interes at bayad sa abogado. Ang 4 Florida ay higit pa at nagbibigay ng anumang kontrol ng tao ng taga-isyu na kasangkot sa paggawa ng pagbebenta ay sama-sama at magkasamang mananagot sa mamimili. Ang Seksiyon 33 (a) (1) ng Texas Securities Act ay nagbibigay ng anumang tao na nag-aalok o nagbebenta ng mga mahalagang papel na lumalabag sa Seksyon 12, na nangangailangan ng pagpaparehistro ng issuer bilang isang dealer para sa mga handog na hindi exempted, mananagot sa mamimili ng seguridad.

Konklusyon

Ang kamakailang susog ng SEC sa Regulasyon A ay nagbibigay ng mas malaking pagkakataon para sa mga kumpanya na gumawa ng mga alok at benta ng kanilang mga securities nang direkta sa mga namumuhunan nang hindi gumagamit ng isang nakarehistrong broker-dealer. Ito ay dahil sa regulasyon Ang isang partikular na patakaran sa komunikasyon na nagpapahintulot para sa mas bukas na komunikasyon na maaaring maganap sa mga makabagong paraan.

Ang Tier 2 ng Regulasyon A ay nagbibigay din para sa preemption ng pagpaparehistro ng estado ng alok at pagbebenta ng seguridad, ngunit hindi pinipigilan ang mga patakaran ng estado na may kaugnayan sa pagpaparehistro ng issuer bilang isang dealer, o pagpaparehistro ng mga opisyal o direktor ng issuer bilang mga ahente. Habang ang karamihan sa mga estado ay walang tulad na kinakailangan sa pagpaparehistro, ang mga estado ng Arizona, Florida, Nebraska, New York, North Dakota, at Texas ay nangangailangan ng pagpaparehistro ng issuer bilang isang dealer ng mga securities at kaukulang pagpaparehistro ng ahente. Bukod pa rito, ang mga estado ng Alabama, New Jersey, Nevada, at Washington ay nangangailangan ng pagpaparehistro ng mga opisyal at direktor na nagtitinda ng mga aktibidad na nagbebenta bilang isang ahente ng issuer.

Ang pagkabigong magparehistro kung saan kinakailangan ay may posibleng malubhang kahihinatnan. Ang mga estado ay may awtoridad na tumigil at tumigil sa mga hinihingi, magsagawa ng mga multa, o mag-order ng mga pagsususpinde o mga bar mula sa pakikilahok mula sa aktibidad na kaugnay ng mga mahalagang papel sa estado. Ang anumang suspensyon o bar ay kwalipikado bilang isang Bad Act sa ilalim ng Bad Actor Rule ng SEC, sa ganyan ang pag-disqualify ng issuer mula sa pag-asa sa Regulasyon D, Regulasyon A, o Regulasyon CF. Ang mga tagabigay din ay may pananagutan sa mga indibidwal na mamumuhunan na may karapatan na humingi ng paglilipat ng puhunan.

Para sa karagdagang impormasyon, kumontak sa:

Opisina: 703 548 7263

Sara Hanks: sara@crowdcheck.com

Andrew Stephenson: andrewstephenson@crowdcheck.com

Ang CrowdCheck ay hindi isang law firm, ang nabanggit ay hindi legal na payo. Ang mga nilalaman ng memo na ito ay maaaring magbago habang ang mga posisyon ng regulasyon ay nagbabago at ang mga batas ay sinususugan. Mangyaring makipag-ugnay sa iyong abugado tungkol sa alinman sa mga bagay na tinalakay dito.

© CrowdCheck, Inc., 2017