KLICKA HÄR att läsa den här artikeln skriven av Rod Turner för Forbes.
Förordning A + lanserades i juni 2015. Det är ett lovande nytt sätt för privata företag att samla upp till 75 miljoner dollar i aktiekapital från investerare på alla förmögenhetsnivåer över hela världen och tillhandahålla investerare och insiderlikviditet. Under de 20 månaderna sedan lanseringen, hur har Reg A + presterat? Vilka är resultaten, kännetecknen på framgångsrika erbjudanden, kostnaderna och vilka strategier gör företagen? Vilka lärdomar kan vi hämta från deras erfarenheter?
Denna analys fokuserar på Reg A + -erbjudandena som lyckades skaffa hela eller nästan hela det kapital de sökte från juni 2015 till februari 2017.
Först punchline: Trettiotvå företag har haft framgångsrika Reg A + -transaktioner och höjde totalt $ 396-kvarn i slutet av februari 2017. *
De tidiga stadierna i kapitalanskaffningsprocessen i förordning A + är ganska enkla att spåra. Många företag registrerar offentligt med SEC på EDGAR, och till och med konfidentiella erbjudanden måste öppnas för allmän visning några veckor innan de går live till investerare. Men att instrumentera de färdiga Reg A + -erbjudandena är en mycket svårare uppgift, och det är därför vi ännu inte har sett det mycket specifika uppgifter om framgångsrika Reg A + erbjudanden hittills.
Detta är min första bedömning av framgångsrika Reg A + erbjudanden. Sammantaget ser jag bra resultat för vad som är en ganska sofistikerad och starkt reglerad ny kapitalmarknad, och en som inverts många gamla maxims som går tillbaka till 1934. Förändringar av denna storlek tar tid innan medvetenheten når kritisk massa.
Tier 2-framgångar fram till februari 2017: Tjugo Tier 2-erbjudanden har slutförts för totalt $ 316-kvarn, med en genomsnittlig $ 16-kvarn vardera med en framgångsgrad på 26% för att höja hela eller nästan hela den avsedda kapitalen. Denna ränta är faktiskt högre än vad jag förväntade mig, eftersom jag har sett många planerade erbjudanden som inte hade någon chans att engagerande konsumentinvesterare (en nödvändighet i detta skede) i tillräcklig skala för att lyckas.
80/20-regeln gäller här genom att övergripande nivå 2 dominerar med 80% av det hittills insamlade kapitalet. Det här är ingen överraskning, eftersom Tier 2 befriar företag från bördan att ansöka om Blue Sky-undantag från stat till stat, vilket sparar tid och kostnader och passar mer mogna företag med sitt maximalt $ 75 miljoner.
Nivå 2-deltagare tenderar att vara mer etablerade än i nivå 1. Trettiotvå procent är i intäktsläge. Femton procent är positiva med kassaflödet och de har i genomsnitt 30 anställda. Sextio procent av Tier 2-erbjudanden som startas kvarstår genom sin resa och uppnår SEC-kvalifikation. Detta är en hög andel med tanke på hur mycket inlärning som finns i regel A + och speglar att nivå 2 har färre överraskningar under arkiveringsprocessen, jämfört med nivå 1.
Trettiofem procent av Tier 2-företagen använder provning av vattnet. Genomsnittliga SEC-juridiska arkiveringskostnader är $ 127k för kvalificerade erbjudanden och SEC-kvalificering tar 78-dagar i genomsnitt, med den snabbaste fullföljandet på bara 55-dagar. SEC har visat stor respons för Reg A + erbjuda företag och ger konsekventa och hjälpsamma svar. Processen är mycket mindre skrämmande i praktiken än många kan anta.
Genomsnittliga revisions kostnader för $ 29k anger en blandning av företag i tidigt stadium och mellanstadiet. Avgifter från försäljningsagenter beräknades i genomsnitt av 7% av kapitalet, exklusive marknadsföringskostnader för konsumenter (som inte rapporteras, men i min erfarenhet varierar från 2-5%, inte debiteras som en procentandel, förstås). Mäklare-Återförsäljareens engagemang var relativt lågt, vid 23% för kvalificerade Tier 2-erbjudanden, det finns en bra uppsida här från att engagera dem för fler transaktioner. 10% hade säljer insiders, som säljer 21% av erbjudandebeloppet. Mer insiderförsäljning än vad jag förväntat mig se.
Minst hälften av de erbjudna Reg A + -erbjudanden som har börjat överensstämma totalt var felaktiga enligt min mening, vilket betyder att 26% -succesen är mer som en 50% -succes för erbjudanden som fick chansen från get-go. Hastigheten av framgång kommer att förbättras snabbt under det närmaste året, eftersom alla parter tillämpar vad de har lärt sig om framgångsmodell för förordning A + vilket är, låt oss vara tydliga, ganska komplexa och nya för proffs och helt nya för Utgivande företag.
Tier 1-framgångar genom Feb 2017: Tolv deltagare var framgångsrika och uppvuxna $ 60-kvarn, med en genomsnittlig $ 5-kvarn, vilket motsvarar 20% av den kapital som höjdes i alla Reg A +. Detta är en 24% win-sats, vilket är ganska bra för en växande industri. Av dessa är 80% banker, vilka hittills dominerar deltagarna i Tier 1. En är ett medtekniskt skor och säteföretag som höjde sin avsedda $ 1-kvarn i dec 2016.
Juridiska arkiveringsavgifter var i genomsnitt $ 70k men varierade upp till $ 150k och över på grund av kostnaden för att uppfylla statliga Blue Sky-arkiveringskrav. Endast 4% använde testa vattnet alternativ där företag kan fritt marknadsföra sig själva för att bedöma hur väl de vädjar till investerargemenskapen, bekräftar andra indikationer på att detta marknadsföringsalternativ ännu inte används mycket eller används effektivt. Revisionskostnaderna är $ 13k, vilket i genomsnitt visar på tidiga företag. Endast 13% av SEC-kvalificerade erbjudanden arbetade med en Mäklare-återförsäljare, vilket ger upphov till det värde som läggs till som Mäklare-Säljare och Syndikater kan ta med.
Varför så många banker, och varför så få andra typer av företag? Vissa banker är undantagna från statliga Blue Sky krav, och många banker är i sig lokala, vilket gör att de kan hämta kapital från sitt lokala samhälle i en handfull stater. Så de är en naturlig passform för Tier 1. En viktig fråga som hindrar icke-bankföretag i Tier 1-rutten är att många stater kräver reviderad ekonomi och därigenom avlägsnas en av de viktigaste fördelarna med Tier 1, eftersom det i teorin inte behövs någon revision.
Dessutom är många stater mycket långsamma vid behandlingen av Blue Sky-arkiv. Vissa kräver en pass / misslyckad "merit recension" (Kalifornien är ett nyckelexempel) där byråkrater bestämmer om de tycker om risk / returprofilen för det utfärdande företaget, och de kan enkelt bestämma att din start inte borde tillåtas ta ut pengar i sin stat. Denna osäkerhet, dröjsmål och den därmed följande juridiska kostnaden gör Tier 1 oattraktiv för många företag. Tier 2 vinner ut. De nuvarande framgångsrika erbjudandenen gav upphov till kapital i i genomsnitt sex stater.
Varifrån härifrån? När marknaden försvinner och branschen lär sig optimala metoder, och som det blir mer selektivt med avseende på vilka företag passar för att lyckas med att använda Reg A +, vi ser att den finansierade framgångsgraden gradvis ökar till 40 +% -intervallet totalt och högre på professionella finansieringsplattformar och med Broker-Dealer Syndicate-deltagandet.
Det största inflytandet på framgång på kort sikt kommer troligen att vara deltagandet av de mer mogna företagen som Reg A + är idealiskt för, vilket jag ser i Reg A + i allt större grad. Ett företag som jag vet som går mot Reg A + har intäkter som överstiger $ 100-fabriken per år. Det kommer inte att ta många framgångsrika erbjudanden för företag som denna innan ackrediterade och institutionella investerare stärker och engagerar sig proaktivt på förordningen A + -marknaden.
Den andra viktiga faktorn i tillväxten i förordning A + är att vi bryter igenom medvetenhetsbarriären som bygger på 83s år med säkerhet, att det som regel A + inte helt enkelt är tillåtet. Konventionell visdom tar tid att skifta.
När vi ser det andra och tredje stora och spännande Reg A + -bjudandet lyckas, kanske en med en IPO till NASDAQ, vi kommer förmodligen att uppleva en stor uppsving i medvetenhet som kommer att accelerera tillväxt av denna nyblivna industri. I detta skede är pumparna snyggt grundade och redo för den utvecklingen. Mina prognoser indikerar att Reg A + kommer att vara en 50 dollar-räkning per år för kapitalanskaffning på fyra-fem år. Så låt oss ta med dessa två trenderande erbjudanden!
Klicka här för mer information om framgångsrika Reg A + -transaktioner.
* Observera att undersökning och sammanställning av data i denna artikel kräver antaganden, uppskattning och interpolering. Jag gör mitt bästa för att ge en balanserad och reflekterande uppsättning data här.
se SEC rapport till och med oktober 2016, som är en av källorna till den här artikeln.
Rod är en vanlig bidragsgivare på Forbes. Han skrev den här kolumnen för Forbes var den publicerades i mars 14th 2017.
Rod Turner
Rod Turner är grundare och VD för Manhattan Street Capital, tillväxtkapitaltjänsten # 1 för mogna nystartade företag och medelstora företag för att skaffa kapital med reglering A +. Turner har spelat en nyckelroll i att bygga framgångsrika företag, inklusive Symantec / Norton (SYMC), Ashton-Tate, MicroPort, Knowledge Adventure och mer. Han är en erfaren investerare som har byggt upp ett riskkapitalföretag (Irvine Ventures) och har gjort ängel- och mezzanininvesteringar i företag som Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves och eASIC.
www.ManhattanStreetCapital.com
Manhattan Street Capital, 5694 Mission Center Rd, Suite 602-468, San Diego, Kalifornien 92108. Telefon 1 858 366 2585