Escrito por Alex Lash
Mãe e Pop, agora você pode comprar ações na padaria na rua, ou no início da tecnologia da irmã da sua namorada. Isso, de fato, foi a mensagem que a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos enviou hoje, votando para dar aos investidores de varejo o direito de comprar ações em pequenas empresas privadas através dos chamados mecanismos de crowdfunding.
A Crowdfunding, até agora, ajudou principalmente as pequenas empresas e indivíduos dos EUA, como cineastas e inventores, a angariar dinheiro através de doações. Uma legião de sites, como Kickstarter, Indiegogo, Experiment, RocketHub, e outros, hospedaram uma troca vibrante entre as empresas incipientes e os seus desejos. Muitas empresas que colhem dinheiro sem dinheiro de doações de crowdsourcing passaram a aumentar o capital de risco institucional. Um exemplo é a firma científica científica uBiome.
A angariação de fundos Crowdsourced também gerou alguma controvérsia. A planta incandescente, que aceitou fundos no Kickstarter em troca de sementes de engenharia que crescem, sim, plantas de interior brilhantes, provocou um alvoroço sobre a propagação de organismos geneticamente modificados.
As novas regras de crowdfunding, aprovadas hoje pelos comissários da 3 da 1 para XNUMX, agora deixam claro o que tem sido um pouco turvo: quão pequenas startups poderão oferecer, não apenas pequenos brindes para contribuidores como sementes ou camisetas, mas equidade para investidores multidimensionados. Foi a última peça da lei conhecida como JOBS Act - Jumpstart Our Business Startups - para cair no lugar.
O presidente Obama assinou a lei JOBS em lei no 2012, e é amplamente considerado um grande catalisador para o boom de IPO de três anos que se seguiu, graças às suas restrições mais frouxas ao levar as empresas a publicar - o "IPO on-rammp" parte do projeto de lei .
A Lei de TRABALHOS também delineou um caminho para o crowdfunding de equidade, com algumas regras, como um limite de $ 1 milhões por ano no esforço de crowdfunding de uma única empresa. Mas a SEC tem sido lenta e deliberada - com entusiasmo, para os seus críticos - fazer mudanças ou criar regulamentos mais específicos, querendo equilibrar as necessidades de startups com fome de dinheiro contra a proteção dos chamados investidores de mãe e pop que possam veja suas economias de vida aniquiladas por apostas ruins.
Agradecendo a sua equipe por seu trabalho, a cadeira da SEC, Mary Jo White, esta manhã, chamou o esforço de "fabricação de regras extraordinariamente complexa".
“A SEC fez um bom trabalho equilibrando controles adequados com agilidade”, disse Tobin Arthur, CEO do portal de financiamento Angles, que avançou com o crowdfunding de empresas de saúde para um conjunto mais especializado de investidores.
Para aqueles que seguiram o longo processo - mais de três anos desde que o presidente Obama assinou a Lei de TRABALHOS, e dois anos desde que a SEC redigiu as regras de crowdfunding propostas - muito do que a SEC destacou hoje não foi uma surpresa.
Por exemplo, a linguagem JOBS Act coloca um limite de $ 1 milhões no valor que uma empresa pode aumentar dentro de meses 12. Também colocou um limite sobre o que um investidor pode apostar, com base em seu lucro e patrimônio líquido, de um investimento mínimo de $ 2,000 até um máximo de $ 100,000. Esses tampões não mudaram hoje, e eles podem restringir que tipos de startups buscam cashfoundunded cash no futuro.
Mas houve surpresas. O maior, talvez, seja que os primeiros emissores não terão que preparar seus registros financeiros para uma auditoria formal. “Não houve indício dessa isenção”, disse a advogada da Morrison & Foerster Anna Pinedo. “É uma mudança muito construtiva. Eu sei que as empresas estavam preocupadas com o custo, e muitas empresas que estão pensando em crowdfunding serão novas no campo das divulgações e arquivamentos da SEC. ”
Dois tipos de empresas terão permissão para facilitar o crowdfunding “com base em valores mobiliários”, apresentando empresas a potenciais investidores online, e ambos terão que se registrar na SEC. A primeira categoria são corretoras convencionais e a segunda é uma nova classe de registrantes da SEC chamada portal de financiamento.
Ambos serão sujeitos a supervisão, assim como em situações de investimento tradicionais. A responsabilidade por investigar as empresas que fazem oferta de valores mobiliários cairá sobre os portais, embora esses portais também possam ter equidade nas empresas que eles classificam como remuneração por seu trabalho, desde que recebam ações nos mesmos termos que todos os outros comprando as ações.
Essa responsabilidade poderia acabar por ser uma ferramenta de marketing, já que o número de plataformas que disputam os investidores se expande. "Oh, meu Deus, haverá tanta concorrência", disse Bill Clark, CEO da MicroVentures, com sede em Austin, Texas. "Nós realmente teremos que abordar nosso histórico mais e, em seguida, realmente explicar às pessoas: há uma grande diferença entre nós e uma plataforma que listará qualquer empresa".
As regras da SEC entrarão em vigor 180 dias após a sua publicação no Federal Register, e os portais poderão se registrar na SEC em janeiro 29, 2016. Não deve demorar muito para que os concorrentes joguem os chapéus no ringue. Em uma declaração escrita hoje, o CEO da Indiegogo, Slava Rubin, disse, em parte, "Estamos agora a explorar como a equidade do crowdfunding pode desempenhar um papel no modelo de negócios da Indiegogo". [Este parágrafo foi atualizado com a linha de tempo correta para as regras da SEC.]
Enquanto as regras de crowdfunding com ações federais estavam sendo formuladas, alguns estados criaram suas próprias soluções alternativas. (A Califórnia, no entanto, com sua cultura de start-up fértil em tecnologia e biotecnologia, não é um desses estados, embora os portais de financiamento tenham testado outras vagas criadas pela SEC sob a Lei JOBS.)
A SEC também fez mudanças hoje em dia em algumas de suas regras antigas que regem as vendas de capital intra-estatais. Não foi imediatamente claro como as novas regras federais afetariam o que um comissário da SEC elogiou como um "experimento natural" que os estados têm conduzido com crowdfunding. O comissário, o economista republicano Michael Piwowar, foi o único voto contra as novas regras de crowdfunding, chamando-os de "uma rede complexa de requisitos". Ele advertiu que a necessidade de cumprir os estatutos estaduais e federais agora poderia fazer esforços de crowdfunding baseados no estado "difícil."
Se a isenção de auditoria para emissores iniciantes facilita as preocupações de pequenas empresas, e se a movimentação para vender ações via crowdfunding começa com um fluxo ou uma inundação, resta saber. Há muitos outros detalhes que ainda não foram reproduzidos. Por exemplo, as empresas já conseguem atrair um número muito pequeno de investidores não credenciados. Sob as novas regras de crowdfunding, as empresas querem atrair potencialmente centenas de investidores que possam dificultar as decisões a jusante? Como exemplo, “se você tentar levantar outra rodada de financiamento, você pode ter pessoas 300 para passar por qualificação”, disse Clark. "Se um VC quiser investir na próxima rodada e perceber que pode haver pessoas que podem ser problemáticas por qualquer motivo, elas podem aprovar o acordo."
-Bernadette Tansey e David Holley contribuíram para este relatório.
Este artigo foi editado pela equipe da Manhattan Street Capital. Foi publicado pela primeira vez no Xconomy National, outubro 30th, 2015
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Rod Turner
Rod Turner é o fundador e CEO da Manhattan Street Capital, o serviço # 1 Growth Capital para startups maduras e empresas de médio porte levantarem capital usando o Regulamento A +. Turner desempenhou um papel fundamental na construção de empresas de sucesso, incluindo Symantec / Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure e muito mais. Ele é um investidor experiente que construiu um negócio de capital de risco (Irvine Ventures) e fez investimentos angel e mezanino em empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves e eASIC.
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