CLIQUE AQUI. para ler este artigo escrito por Rod Turner para a Forbes.
Regulamento A + lançado em junho de 2015. É uma nova maneira promissora para as empresas privadas levantarem até $ 75 milhões de capital acionário de investidores de todos os níveis de riqueza em todo o mundo e fornecer liquidez a investidores e insiders. Nos 20 meses desde o lançamento, como foi o desempenho do Reg A +? Quais são os resultados, as características das ofertas de sucesso, os custos e quais abordagens as empresas estão adotando? Que lições podemos tirar de suas experiências?
Esta análise se concentra nas ofertas Reg A + que tiveram sucesso em levantar todo ou quase todo o capital que buscavam de junho de 2015 a fevereiro de 2017.
Primeiro, o punchline: Trinta e duas empresas tiveram transações bem sucedidas no Reg A + e elevaram um total de US $ 396 até o final de fevereiro 2017. *
Os estágios iniciais do processo de levantamento de capital do Regulamento A + são muito fáceis de rastrear. Muitas empresas registram publicamente o EDGAR na SEC, e mesmo as ofertas confidenciais precisam ser abertas ao público algumas semanas antes de irem ao vivo para os investidores. Mas instrumentar as ofertas completas do Reg A + é uma tarefa muito mais difícil, por isso ainda não vimos muito dados específicos sobre as ofertas bem sucedidas do Reg A + até à data.
Esta é a minha primeira avaliação das ofertas bem sucedidas do Reg A +. No geral, vejo bons resultados para o que é um mercado de capitais bastante sofisticado e altamente regulamentado, e um que inverte muitas máximas antigas que remontam ao 1934. As mudanças dessa magnitude levam tempo antes que a consciência atinja a massa crítica.
Sucessos de nível 2 até fevereiro 2017: As ofertas da Twenty Tier 2 foram concluídas para um total de US $ 316, com uma média de US $ 16 cada, com uma taxa de sucesso de 26% na captação de todo ou quase todo o capital pretendido. Esta taxa é realmente maior do que eu esperava, já que tenho visto muitas ofertas planejadas que não tiveram a chance de investidores envolventes envolventes (uma necessidade nesta fase) em escala suficiente para ter sucesso.
A regra 80/20 se aplica aqui, de modo geral, o Tier 2 domina 80% do capital levantado até o momento. Isso não é surpresa, porque o Nível 2 libera as empresas do ônus de solicitar isenções da Blue Sky em cada estado, economizando tempo e despesas, e é adequado para empresas mais maduras com seu máximo de US $ 75 milhões.
Os participantes do Nível 2 tendem a ser mais estabelecidos do que os do Nível 1. Trinta e dois por cento estão no modo de receita. Quinze por cento têm fluxo de caixa positivo e, em média, 30 funcionários. Sessenta por cento das ofertas de Nível 2 que são iniciadas persistem em sua jornada e alcançam a qualificação SEC. Esta é uma proporção alta dada a quantidade de aprendizado inerente ao Regulamento A + e reflete que o Nível 2 contém menos surpresas durante o processo de arquivamento, em comparação com o Nível 1.
Trinta e cinco por cento das empresas Tier 2 utilizam o teste das águas. Os custos normais de depósito legal da SEC são $ 127k para ofertas qualificadas e a Qualificação SEC leva dias 78, em média, com a conclusão mais rápida ocorrendo apenas em dias 55. A SEC mostrou grande capacidade de resposta ao Reg A + oferecendo empresas e fornece respostas consistentes e úteis. O processo é muito menos intimidante na prática do que muitos podem assumir.
Os custos médios de auditoria de $ 29k indicam uma mistura de empresas de fase inicial e de estágio intermediário. As taxas dos agentes vendedores calcularam a média de 7% do capital levantado, excluindo os custos de comercialização do consumidor (que não são relatados, mas na minha experiência variam de 2-5%, não cobrado como porcentagem, é claro). O envolvimento do corretor-negociante foi relativamente baixo, no 23% para ofertas Qualified Tier 2, há uma boa vantagem aqui de envolvê-los para mais transações. 10% tinha iniciantes vendidos, vendendo 21% do valor da oferta. Mais vendas de insider do que eu esperava ver.
Pelo menos metade das ofertas Reg A + que foram iniciadas até o momento, eram desajustadas, na minha opinião, o que significa que a taxa de sucesso de 26% é mais como uma taxa de sucesso de 50% para ofertas que tiveram uma chance desde o início. A taxa de sucesso irá melhorar rapidamente no próximo ano, já que todas as partes aplicam o que aprenderam sobre o Modelo de sucesso para a Regulação A + isto é, vamos ser claros, bastante complexos e novos para os profissionais e completamente novos para as empresas emissoras.
Tier 1 sucessos através de Feb 2017: Doze participantes tiveram sucesso e levantaram uma usina de $ 60, com uma média de usina de $ 5 cada, o que equivale a 20% do capital levantado em toda a Reg A +. Esta é uma taxa de ganho de 24%, o que é muito bom para uma indústria nascente. Destes, 80% são bancos, que são os participantes dominantes no Tier 1 até o momento. Uma delas é uma empresa de calçados e assentos da Med-tech que elevou sua fábrica pretendida da $ 1 em dezembro 2016.
As taxas legais de arquivamento eram em média de US $ 70k, mas variavam até US $ 150k e acima, devido à despesa de satisfazer os requisitos de preenchimento do State Blue Sky. Apenas 4% usou o testando as águas opção em que as empresas podem livremente comercializar-se para avaliar o quão bem eles apelam para a comunidade de investidores, confirmando outros indícios de que essa opção de marketing ainda não está sendo muito usada ou utilizada de forma eficaz. Custos de auditoria são $ 13k, em média, indicando empresas em estágio inicial. Apenas 13% das ofertas Qualificadas da SEC trabalharam com um Corretor-Revendedor, deixando de lado o valor agregado que Corretoras e Distribuidores podem trazer.
Por que tantos bancos e por que poucos outros tipos de empresas? Alguns bancos estão isentos dos requisitos do Blue Sky, e muitos bancos são inerentemente locais, o que os torna capazes de levantar capital da comunidade local em um punhado de Estados. Então eles são um ajuste natural para o Tier 1. Uma questão-chave que dificulta as empresas não bancárias na rota Tier 1 é que muitos estados exigem recursos financeiros auditados, removendo assim uma das principais vantagens do Tier 1 sendo isso em teoria, não é necessária nenhuma auditoria.
Além disso, muitos estados são muito lentos no processamento dos registros do Blue Sky. Alguns exigem uma "revisão de mérito" pass / fail (A Califórnia é um exemplo importante), onde os burocratas decidem se gostam do perfil de risco / retorno da empresa Emissora, e podem facilmente decidir que sua startup não deveria poder arrecadar dinheiro em seu estado. Essa incerteza, atraso e a despesa legal resultante tornam o Tier 1 pouco atraente para muitas empresas. O nível 2 vence. As ofertas atuais bem sucedidas levantaram capital em uma média de seis estados.
Onde a partir daqui? À medida que o mercado amadurece e a indústria aprende métodos ótimos, e como se torna mais seletivo quanto ao quais empresas são adequadas para ter sucesso usando Reg A +, veremos que a taxa de sucesso financiado aumenta gradualmente para o intervalo 40 +% global, e mais alto nas plataformas de financiamento profissional e com a participação do Syndicate Broker-Dealer.
A maior influência no sucesso a curto prazo provavelmente será a participação das empresas mais maduras com as quais o Reg A + é ideal, o que eu vejo entrar em Reg A + em números cada vez maiores. Uma empresa que conheço que está se movendo em direção ao Reg A + tem receitas que excedem a fábrica de US $ 100 por ano. Não vai demorar muitas ofertas bem-sucedidas para empresas como essa antes de investidores credenciados e institucionais se animarem e se engajarem de forma proativa no mercado da Regulação A +.
O outro fator importante no crescimento do Regulamento A + é que estamos passando pela barreira de conscientização baseada nos 83 anos de certeza de que o Regulamento A + não foi simplesmente permitido. A sabedoria convencional leva tempo mudar.
Quando vemos a segunda e terceira grandes e emocionantes ofertas Reg A + ter sucesso, talvez uma com uma IPO para o NASDAQ, provavelmente experimentaremos uma grande onda de conscientização que irá acelerar crescimento desta indústria incipiente. Nesse estágio, as bombas estão bem preparadas e prontas para esse desenvolvimento. Minhas previsões indicam que Reg A + será um mercado de captação de capital de US $ 50 notas por ano em quatro a cinco anos. Então, vamos trazer essas duas ofertas que definem tendências!
Clique aqui para obter mais detalhes sobre as transações bem sucedidas do Reg A +.
* Observe que pesquisar e compilar os dados neste artigo requer suposições, estimativa e interpolação. Eu faço o meu melhor para fornecer um conjunto equilibrado e reflexivo de dados aqui.
veja a Relatório da SEC até outubro 2016, que é uma das fontes deste artigo.
Rod é um colaborador regular da Forbes. Ele escreveu esta coluna para Forbes onde foi publicado em março 14 2017.
Rod Turner
Rod Turner é o fundador e CEO da Manhattan Street Capital, o serviço nº 1 de Growth Capital para startups maduras e empresas de médio porte para levantar capital usando o Regulamento A +. Turner desempenhou um papel fundamental na construção de empresas de sucesso, incluindo Symantec / Norton (SYMC), Ashton-Tate, MicroPort, Knowledge Adventure e muito mais. Ele é um investidor experiente que construiu um negócio de capital de risco (Irvine Ventures) e fez investimentos angel e mezanino em empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves e eASIC.
www.ManhattanStreetCapital.com
Manhattan Street Capital, 5694 Mission Center Rd, Suite 602-468, San Diego, CA 92108. Telefone 1 858 366 2585