Verdipapirene som selges i et Reg D-tilbud er "begrenset" i henhold til amerikansk verdipapirlovgivning og kan selges videre umiddelbart etter kjøp til akkrediterte investorer via alternative handelssystemer (ATS).
Etter ett år kan investorer som ikke er innsidere (tilknyttede selskaper) i selskapet ditt selge verdipapirene offentlig uten restriksjoner (ikke-tilknyttede selskaper er investorer som ikke er ansatte eller ledere, eller grunnleggere av selskapet, og de eier mindre enn 10 % av selskap).
Med den økende tilstedeværelsen av alternative handelssystemer (ATS) finnes det et økende antall handelsfora for Reg D-aksjer i privateide selskaper i tidlig fase, enten handelen foregår i private transaksjoner med akkrediterte investorer eller offentlig for alle investorer. Når et selskap oppfyller noteringskravene for et ATS, kan det få verdipapirene sine notert eller publisert på ATS-plattformer, slik at ikke-tilknyttede selskaper kan selge dem. Siden hele ATS-kategorien av markedsplasser er veldig ny, vil det ta tid å bygge opp likviditet.
Reg D-aksjene behandles annerledes enn de som selges i henhold til regel A. Beholdningsperioden på ett år gjelder selv om selskapet har gitt et Reg A+-tilbud. Reg A+ vil gjøre alle verdipapirer i selskapet omsettelige etter at deres beholdningsperiode i regel 144 har passert. Regel 144 gjelder selvfølgelig ikke for aksjer kjøpt gjennom Reg A+.
Restriksjoner for offentlig salg reduseres for personer eller enheter som ikke er tilknyttede selskaper etter at et år har gått siden verdipapirene først ble anskaffet fra selskapet. Det er unntak fra ett års lockup i Reg D-sammenheng, se nedenfor.
Innehavere av Reg D-verdipapirer fra ikke-rapporterende selskaper som ikke er tilknyttede selskaper (tilknyttede selskaper er en type innsidere) kan videreselge på følgende måter;
-
Når som helst privat i salg under det såkalte « seksjon 4 (1 ½)-unntaket », basert på en advokats uttalelse, vanligvis kun til andre akkrediterte investorer
-
Når som helst privat i henhold til paragraf 4(a)(7) i verdipapirloven til akkrediterte investorer
-
Når som helst privat til «kvalifiserte institusjonelle kjøpere» i henhold til regel 144A
-
Når som helst utenfor USA i avhengighet av Regulation S
-
Til publikum i henhold til regel 144, ett år etter at verdipapirene ble utstedt
Unntakene for privat salg har fremfor alt vilkår som må oppfylles, og sikkerhetene forblir begrenset. Det kan også være kontraktsmessige begrensninger på slikt videresalg eller krav angitt i selskapets vedtekter, og statlige lovkrav må også overholdes.
Ledere, styremedlemmer eller investorer som eier mer enn 10 % av selskapets verdipapirer, kan være "tilknyttede selskaper", og deres aksjer vil være underlagt ytterligere restriksjoner på videresalg. De vil sannsynligvis trenge en advokat for å informere dem om disse begrensningene gjelder.
Når det gjelder tilknyttede selskaper, er verdipapirene både "begrenset" og "kontroll", og investorer må holde dem et år fra datoen da de fikk dem fra selskapet før de kan selges videre offentlig. Måtene investorer kan selge offentlig på er de samme som omtalt ovenfor for ikke-tilknyttede selskaper. Igjen, for tilknyttede selskaper er det begrensninger i antall aksjer de kan selge når som helst, de må selge gjennom en megler eller en markedsfører, de må sende inn skjema 144 til SEC og "tilstrekkelig nåværende publikum informasjon "må være tilgjengelig om selskapet, noe som betyr at det må være i samsvar med gjeldende rapporteringskrav til regel A +. Hvis investorer ønsker å videreselge i løpet av det året, må de selge dem videre i et annet privat tilbud, sannsynligvis begrenset til akkrediterte eller institusjonelle investorer.
Når verdipapirene er solgt på nytt, er de ikke lenger begrenset. Warrants behandles på samme måte som alle andre verdipapirer solgt under Reg D.
Relatert innhold:
Tidslinjeskjema for en Reg D-tilbud
Liste over alternative handelssystemer (ATS)
Kan jeg liste selskapets verdipapirer i henhold til Reg D, Reg A+ eller Rule 144A på et alternativt handelssystem (ATS)? Hva er paragraf 4(a)(7) i verdipapirloven?