KLIKK HER å lese denne artikkelen skrevet av Rod Turner for Forbes.
Forskrift A + lansert i juni 2015. Det er en lovende ny måte for private selskaper å skaffe opp til $ 75 mill. av egenkapital fra investorer på alle formuesnivåer over hele verden og gi investor- og insiderlikviditet. I løpet av de 20 månedene siden lanseringen, hvordan har Reg A + utført? Hva er resultatene, kjennetegnene ved vellykkede tilbud, kostnadene og hvilke tilnærminger tar bedriftene? Hvilke leksjoner kan vi hente fra deres erfaringer?
Denne analysen fokuserer på Reg A + -tilbudene som lyktes med å skaffe hele eller nesten all kapitalen de søkte fra juni 2015 til februar 2017.
Først punchline: Trettifire selskaper har hatt vellykkede Reg A + -transaksjoner og økt totalt $ 396-fabrikken i slutten av februar 2017. *
De tidlige stadiene i Regulering A + kapitalinnsamlingsprosessen er ganske enkle å spore. Mange selskaper arkiverer offentlig til SEC på EDGAR, og til og med konfidensielle tilbud må åpnes for offentlig visning noen uker før de sendes live til investorer. Men å instrumentere de fullførte Reg A + -tilbudene er en langt vanskeligere oppgave, og det er grunnen til at vi ennå ikke har sett det mye Spesifikke data om vellykkede Reg A + tilbud til dags dato.
Dette er min første vurdering av vellykkede Reg A + tilbud. Samlet sett ser jeg gode resultater for det som er et ganske sofistikert og høyt regulert nytt kapitalmarked, og en som inverterer mange gamle maksimer som går tilbake til 1934. Endringer i denne størrelsen tar tid før bevisstheten når kritisk masse.
Tier 2 suksesser gjennom februar 2017: Twenty Tier 2-tilbud har fullført for totalt $ 316-mølleopptak, gjennomsnittlig $ 16-mølle hver med en suksessrate på 26% for å heve hele eller nesten hele hovedstaden beregnet. Denne satsen er faktisk høyere enn jeg forventet, da jeg har sett mange planlagte tilbud som ikke har en sjanse til engasjerende forbruker investorer (en nødvendighet på dette stadiet) i tilstrekkelig skala for å lykkes.
80/20-regelen gjelder her, idet det overordnede nivå 2 dominerer med 80% av kapitalen hittil. Dette er ingen overraskelse, fordi Tier 2 frigjør selskaper fra byrden ved å sende inn Blue Sky-unntak fra stat til stat, noe som sparer tid og kostnader, og er egnet for mer modne selskaper med et maksimum på 75 millioner dollar.
Tier 2-aktører har en tendens til å være mer etablert enn i Tier 1. Trettito prosent er i inntektsmodus. Femten prosent er positive kontantstrømmer og de har i gjennomsnitt 30 ansatte. Seksti prosent av Tier 2-tilbud som startes fortsetter gjennom reisen og oppnår SEC-kvalifisering. Dette er en høy andel gitt mengden læring som ligger i regel A + og gjenspeiler at Tier 2 har færre overraskelser under arkiveringsprosessen, sammenlignet med Tier 1.
Trettiifem prosent av Tier 2-selskapene benytter testing av vannet. Gjennomsnittlig SEC-juridiske arkiveringskostnader er $ 127k for kvalifiserte tilbud, og SEC-kvalifisering tar i gjennomsnitt 78 dager med den raskeste fullførelsen som skjer på bare 55-dager. SEC har vist god respons til Reg A + tilbydere og gir konsistente og hjelpsomme responser. Prosessen er langt mindre skremmende i praksis enn mange kan anta.
Gjennomsnittlig revisjonskostnad på $ 29k indikerer en blanding av tidligstadie og mellomstasjonsselskaper. Avgifter fra salgsagenter utgjorde i gjennomsnitt 7% av kapitalen opphøyd, unntatt forbrukermarkedsføringskostnader (som ikke er rapportert, men i min erfaring fra 2-5%, ikke belastet som en prosentandel, selvfølgelig). Broker-Dealer-engasjementet var relativt lavt, ved 23% for kvalifiserte Tier 2-tilbud, det er god oppside her fra å engasjere dem forum flere transaksjoner. 10% hadde selger innsidere, og selger 21% av tilbudsbeløpet. Mer insider selger enn jeg forventet å se.
Minst halvparten av Reg A + tilbudene som er startet til dato samlet, var misfits etter min mening, noe som betyr at suksessfrekvensen 26% er mer som en suksessrate på 50% for tilbud som hadde en sjanse fra get-go. Suksessraten vil bli raskere i løpet av det neste året, ettersom alle parter søker hva de har lært om suksessmodell for regulativ A + som er, la oss være klare, ganske komplekse og nye for profesjonelle og helt nye til Utstedende selskaper.
Tier 1 suksesser gjennom Feb 2017: Tolv deltakere var vellykket og oppdratt $ 60-mølle, gjennomsnittlig $ 5-mølle hver, som utgjør 20% av hovedstaden opphøyd i hele Reg A +. Dette er en 24% vinnersats, som er ganske bra for en nærende industri. Av disse er 80% banker, som er de dominerende aktørene i Tier 1 så langt. One er et Med-tech fottøy og sete selskap som hevet sin ment $ 1 møllen i desember 2016.
Juridiske arkiveringsavgifter var i gjennomsnitt $ 70k, men varierte opp til $ 150k og over på grunn av bekostning av tilfredsstillende statlige Blue Sky-arkiveringskrav. Kun 4% brukte teste vannet alternativet der selskapene fritt kan markedsføre seg selv for å vurdere hvor godt de appellerer til investor-fellesskapet, bekrefter andre indikasjoner på at dette markedsføringsalternativet ennå ikke er brukt mye eller brukt effektivt. Revisjonskostnader er $ 13k, som i gjennomsnitt indikerer tidlige bedrifter. Kun 13% av SEC-kvalifiserte tilbud jobbet med en megler-forhandler, og etterlot oppsiden for verdien legger til at meglerforhandlere og syndikater kan bringe.
Hvorfor så mange banker, og hvorfor så få andre typer bedrifter? Noen banker er unntatt fra Statens blå himmelkrav, og mange banker er iboende lokale, noe som gjør at de kan hente kapital fra sitt lokalsamfunn i en håndfull stater. Så de er en naturlig passform for Tier 1. Et sentralt problem som hindrer ikke-bank selskaper i Tier 1-ruten, er at mange stater krever revidert økonomi, og dermed fjerner man en av de viktigste fordelene ved Tier 1, idet det i teorien ikke er behov for revisjon.
I tillegg er mange stater svært sakte ved behandling av Blue Sky-arkiver. Noen krever en pass / fail "merit review" (California er et nøkkeleksempel) der byråkrater bestemmer om de liker risikoen / returprofilen til det utstedende firmaet, og de kan enkelt bestemme at oppstarten din ikke bør få lov til å skaffe penger i sin stat. Denne usikkerheten, forsinkelsen og den dermed forbundne juridiske regningen gjør Tier 1 uattraktivt for mange selskaper. Tier 2 vinner ut. De nåværende vellykkede tilbudene økte kapitalen i et gjennomsnitt på seks stater.
Hvor skal du fra? Som markedet forfaller og bransjen lærer optimale metoder, og som det blir mer selektivt til hvilke selskaper passer for å lykkes med å bruke Reg A +, vil vi se at den finansierte suksessraten gradvis øker til 40 +% -området totalt, og høyere på profesjonelle finansieringsplattformer og med Broker-Dealer Syndicate-deltakelse.
Den største innflytelsen på langsiktig suksess vil trolig være deltakelsen til de mer modne selskapene som Reg A + er ideelt egnet til, som jeg ser inn i Reg A + i økende grad. Et selskap jeg vet som beveger seg mot Reg A +, har inntekter som overstiger $ 100-fabrikken per år. Det vil ikke ta mange vellykkede tilbud for bedrifter som dette før akkreditert og institusjonelle investorer opprettholder og engasjere seg proaktivt i Regulator A + -markedet.
Den andre hovedfaktoren i veksten av regel A + er at vi bryter gjennom bevissthetsbarrieren bygget på 83 års sikkerhet, at det som regel A + ikke er rett og slett ikke tillatt. Konvensjonell visdom tar tid å skifte.
Når vi ser den andre og tredje store og spennende Reg A + tilbudene, lykkes kanskje en med en IPO til NASDAQ, vil vi trolig oppleve en stor økning i bevissthet som vil akselerere vekst av denne nybegynneren. På dette stadiet er pumpene pent grunnet og klare for den utviklingen. Mine prognoser indikerer at Reg A + vil være en $ 50 regning per år kapitalinnsamlingsmarked i løpet av fire-fem år. Så la oss ta med de to trendsettende tilbudene!
Klikk her for mer informasjon om vellykkede Reg A + -transaksjoner.
* Vær oppmerksom på at det å undersøke og kompilere dataene i denne artikkelen krever antagelser, estimering og interpolering. Jeg gjør mitt beste for å gi et balansert og reflekterende sett med data her.
Gå til SEC rapport gjennom oktober 2016, som er en av kildene til denne artikkelen.
Rod er en vanlig bidragsyter hos Forbes. Han skrev denne kolonnen for Forbes hvor den ble publisert i mars 14th 2017.
Rod Turner
Rod Turner er grunnlegger og administrerende direktør for Manhattan Street Capital, den største vekstkapitaltjenesten for modne oppstartsbedrifter og mellomstore selskaper for å skaffe kapital ved bruk av regel A +. Turner har spilt en nøkkelrolle i å bygge suksessrike selskaper, inkludert Symantec / Norton (SYMC), Ashton-Tate, MicroPort, Knowledge Adventure og mer. Han er en erfaren investor som har bygget en Venture Capital-virksomhet (Irvine Ventures) og har gjort engle- og mezzanininvesteringer i selskaper som Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves og eASIC.
www.ManhattanStreetCapital.com
Manhattan Street Capital, 5694 Mission Center Rd, Suite 602-468, San Diego, CA 92108. Telefon 1 858 366 2585