Regulation A+에 따라 발행된 주식은 공모 조건 및 주주 구성에 따라 자유롭게 거래될 수 있습니다. 이로 인해 창업자들은 당연히 "어디서 거래할 수 있나요?"라는 질문을 던지게 됩니다. 향후 나스닥이나 뉴욕증권거래소 상장을 계획하고 있다면, 초기부터 신뢰할 수 있는 2차 시장을 구축하는 것이 투자자들에게 실질적인 투자 회수 경로를 제공하고 가격 발견을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 또한, 이는 해당 기업이 이미 상장 기업으로서 운영되고 있음을 시장에 알리는 신호이기도 합니다.
이 글에서는 성장 단계 기업들이 주요 거래소 상장을 앞두고 2차 유동성을 확보하기 위해 최신 대체 거래 시스템(ATS)을 어떻게 통합하는지 다룹니다. 이는 쉽지도 않고, 무료도 아니며, 제품 개발 기간 사이에 주말 동안 뚝딱 구축할 수 있는 것도 아닙니다.
저희는 주로 Regulation A+ 및 Reg D를 통해 온라인으로 자금을 조달하는 기업들과 협력합니다. 저희가 직접 2차 시장 거래를 운영하지는 않지만, 기업들에게 적합한 ATS(대체투자증권거래소) 제공업체를 소개하고 상장 절차가 성공적으로 진행될 수 있도록 필요한 모든 전문가들을 연결해 드립니다.
Regulation A+ 도입 과정에서 보조 유동성이 중요한 이유
사람들은 Regulation A+를 크라우드펀딩과 동일시하는 경향이 있는데, 이는 잘못된 생각입니다. Regulation A+는 SEC(미국 증권거래위원회)의 승인을 받은 공개 방식의 자금 조달로, 기업이 널리 상장되는 데 필요한 실질적인 자금을 지원할 수 있습니다.
1차 투자는 기업의 미래 전망에 대한 낙관적인 시각을 바탕으로 이루어집니다. 2차 유동성은 이와는 다른 장점을 제공합니다. 바로 투자자가 실제로 투자금을 회수하지 않더라도 언제든 빠져나갈 수 있는 선택권이 있다는 안정감입니다. 이러한 안정감은 자본 투자 방식에 변화를 가져오고, 기업이 기업공개(IPO)나 주요 증권거래소 상장을 추진할 때 발생할 수 있는 마찰을 줄여줍니다. 이미 적극적인 주주 기반과 제대로 작동하는 시장 메커니즘이 존재함을 보여주기 때문입니다.
그 어떤 것도 자동으로 일어나는 것은 아닙니다. 2차 시장이 수요를 저절로 만들어내는 것은 아니죠. 기업이 마케팅을 중단하면 시장은 조용해집니다. 이는 ATS(애플리케이션 관리 시스템)의 실패가 아니라, 홍보 및 투자자 관계의 실패입니다.
"자유롭게 거래 가능하다"는 것이 "유동적"이라는 의미는 아닙니다.
창업자들은 "자유롭게 거래 가능"이라는 말을 들으면 '유동성'이라고 적힌 버튼을 떠올립니다. 하지만 그런 버튼은 없습니다.
진정한 유동성을 확보하려면 거래소, 브로커 연결 및 거래 운영, 발행사와의 지속적인 소통, 꾸준한 매수자와 매도자의 흐름, 그리고 이 모든 것을 뒷받침하는 명확한 규정 준수 및 주식 명의개서 대행 절차가 필요합니다. 이 중 어느 하나라도 부족하면 나머지는 아무 소용이 없습니다. 이는 단순한 희망 사항이 아니라 엔지니어링 작업입니다.
ATS란 실제로 무엇일까요?
대체거래시스템(ATS)은 국가 증권거래소 외부에서 매수자와 매도자를 연결해주는 규제된 거래소로, 증권중개업자가 운영합니다. 주요 증권거래소와 마찬가지로 엄격한 규칙과 감독을 받지만, 상장 요건이 더 간소하고 상장 수수료가 저렴하며, 공매도나 무담보 공매도가 허용되지 않습니다.
ATS(대체거래시스템)에서 지나치게 높은 기업 가치를 기대하지는 마세요. 하지만 브로커들이 무차입 공매도를 통해 주가를 폭락시키는 일도 없을 겁니다. 이는 초기 단계 상장 기업에게는 상당한 이점입니다.
ATS가 유용한 경우
ATS(대체거래시스템)는 Regulation A+에 따른 자금 조달을 완료했거나 완료 중이고, 실제 거래를 지원할 만큼 주주 기반이 크고 활발하며, 장외거래에서 나스닥 또는 뉴욕증권거래소로의 상장을 준비하고 있을 때 적합합니다.
실질적인 통합 경로
2차 거래를 원활하게 활성화하는 기업은 네 가지 사항을 제대로 이행해야 합니다.
보고, 공시 및 투자자 소통은 상장 기업 수준에 맞춰 이루어져야 합니다. 특히 Tier 2 규정에 따른 A+는 지속적인 보고 의무를 수반하며, 기업은 SEC 감사 요건과 ATS(Agency for Security Trust)의 요건을 준수해야 합니다. 일부 ATS는 SEC보다 더 빈번한 경영진 재무 보고서 또는 감사를 요구하는 반면, 그렇지 않은 ATS도 있습니다.
믿을 만한 주식 명의개서 대행 기관 선정은 필수 조건입니다. 이는 주식 발행, 양도, 그리고 대규모 주주 명부의 정확성 유지와 같은 화려하지 않은 업무이며, 기업들이 건너뛰고 싶어하는 바로 그 부분입니다.
적합한 ATS를 선택한다는 것은 단순히 유명한 플랫폼을 고르는 것이 아니라, 실제 목표에 맞는 플랫폼을 찾는 것을 의미합니다. 최적의 플랫폼은 예상 거래량, 주주 구성, 커뮤니케이션 주기, 그리고 장기적인 목표(OTC, 나스닥, 뉴욕증권거래소 등)에 따라 결정됩니다. 저희는 기업들이 변호사, 감사인, 마케팅 대행사, 주식 명의개서 대행 기관, 그리고 2차 거래소 관리를 대행하여 이러한 모든 과정을 혼자서 처리하지 않도록 지원합니다.
온보딩 및 규정 준수 워크플로도 사전에 정리해야 합니다. 신원 확인, 해당되는 경우 브로커-딜러 온보딩, 그리고 주식이 실제로 문제없이 이전되는지 확인하는 것이 중요합니다. 특히 브로커-딜러에 대해 말씀드리자면, Regulation A+ 공모에서는 브로커-딜러를 통한 자금 조달은 선택 사항이지만, 대부분의 경우 피하는 것이 좋습니다. 브로커-딜러를 통한 자금 조달은 비용이 추가되고, FINRA의 심사 속도가 느려질 수 있으며, FINRA가 광고에 대한 규제를 강화하여 자금 조달을 어렵게 만들기도 합니다. 인수자가 제 역할을 다하는 유일한 곳은 시장 상황이 좋을 때 나스닥이나 뉴욕증권거래소에 상장하는 IPO입니다.
크라우드펀딩이 완료되었다고 해서 마케팅과 투자자 유치 활동이 멈추는 것은 아닙니다. 크라우드펀딩 방식에서 의미 있는 광고비 지출을 생략할 수 있다고 암시하는 플랫폼은 실패를 자초하는 것입니다. 발행사는 투자자에게 효과적으로 접근하기 위해 지속적인 홍보에 상당한 비용을 투자해야 하며, 활발한 2차 시장은 지속적인 관심에 전적으로 달려 있습니다. 즉, 꾸준한 업데이트, 명확한 마일스톤, 전문적인 IR 전략, 그리고 자금 조달 완료 후에도 멈추지 않는 규정을 준수하는 투자 유치 활동이 필수적입니다. 저희는 기업에 실질적인 비용 가이드라인을 사전에 제공하고, 마케팅 팀과 협력하여 시간이 지남에 따라 효율성을 향상시키도록 지원합니다.
ATS 유동성이 주요 거래소 계획을 대체하지 않고 어떻게 지원하는가
ATS(대체투자자 추적 시스템)는 세 가지를 구축합니다. 가격 발견을 위한 거래 기록, 실질적인 주주 참여, 그리고 주식 이전 절차 및 보고 체계의 운영 성숙도입니다. 이는 회사가 상장 기업으로서 마땅히 해야 할 방식으로 이미 운영되고 있음을 보여주는 증거입니다.
한 가지 더 짚고 넘어가야 할 점은 Reg A+를 통해 나스닥이나 뉴욕증권거래소에 직접 IPO를 진행할 수 있다는 것입니다. Reg A+ 직접 상장의 경우, 상장 당일에는 주식이 매각되지 않고, 상장 전에 자금이 조달되어 매각이 이루어집니다. 상장 후 유동성은 전적으로 회사의 마케팅 성과와 투자자들에게 얼마나 매력적인지에 달려 있습니다.
타임라인 기대
SEC 승인 후 A+ 공모를 통해 효율적으로 자금을 조달하려면 대략 12개월 정도를 예상해야 합니다. 이미 많은 팬이나 만족스러운 고객을 확보하고 있다면 A+ 공모를 통해 훨씬 빠르게 자금을 조달할 수 있습니다. 2025년 3월 NewsMax의 A+ 공모 사례가 그 예입니다. NewsMax는 3주 만에 필요한 자금을 모두 조달했습니다. SEC 승인 절차 자체는 비교적 빠르게 진행됩니다. SEC는 일부 공모를 단 2주 만에 승인하기도 하지만, 평균적으로는 서류 제출 후 60일 정도 소요됩니다.
75만 달러 이상을 모금할 수 있습니까?
네, 경우에 따라 다릅니다. Regulation A+는 발행사의 연간 발행액을 7,500만 달러로 제한하지만, 더 많은 자금이 필요한 기업은 금액 제한이 없는 Regulation D 공모를 함께 활용하는 경우가 많습니다. 이러한 조합에는 신중한 법적 구조 설계가 필요합니다.
지름길이 아니라 시스템이 중요합니다.
진정한 유동성 확보를 위한 길은 Regulation A+ 거래 실행, 주식 명의개서 대행 업무, 지속적인 보고, ATS(대체거래 시스템) 준비, 지속적인 투자자 마케팅, 그리고 궁극적으로 장외거래(OTC) 및 주요 거래소 상장으로 이어지는 단계를 거칩니다. 저희는 이러한 모든 과정을 적절한 전문가들과 함께 조율하고, 그들을 효과적으로 활용하는 방법을 조언해 드립니다. 이 모든 과정은 결코 쉽지 않으며, 그렇지 않다고 말하는 사람은 당신에게 유용한 것을 팔고 있는 것이 아닙니다.
Regulation A+ 주식에 대한 ATS(대체투표시스템) 활성화 및 이를 보다 광범위한 IPO 또는 상장 계획과 연계하는 방안을 검토하고 싶으시다면 이메일을 보내주세요. [이메일 보호]업종, 시장 성과, 감사 현황, 목표 투자 유치 규모, 그리고 Regulation A+ 신고 진행 상황 등을 포함해 주세요.
맨해튼 스트리트 캐피털은 법률 회사, 기업 가치 평가 서비스, 인수 주관사, 증권 중개업자 또는 크라우드펀딩 포털(크라우드펀딩법 제3조 적용 대상)이 아니며, 이러한 등록이 필요한 어떠한 활동에도 관여하지 않습니다. 당사는 투자 관련 자문을 제공하지 않습니다. 맨해튼 스트리트 캐피털은 거래 구조화 서비스를 제공하지 않습니다. 맨해튼 스트리트 캐피털 직원의 어떠한 조언도 이러한 전문 서비스 제공업체의 자문을 대체하는 것으로 해석해서는 안 됩니다. 로드 터너가 제공하는 조언은 온라인 마케팅 관점에서 무엇이 효과적이고 무엇이 효과적이지 않은지에 대한 그의 관찰을 바탕으로 합니다. 로드는 청중에게 무엇을 해야 하는지 또는 어떻게 해야 하는지를 지시하지 않습니다. 그는 청중에게 온라인에서 비용 효율적으로 마케팅할 수 있는 방안에 대해 조언합니다. 기업 공모의 모든 측면에 대한 결정은 해당 공모를 진행하는 기업이 내립니다.
로드 터너
로드 터너는 맨해튼 스트리트 캐피털(Manhattan Street Capital)의 설립자 겸 CEO로, A+ 규정을 활용하여 성숙한 스타트업 및 중견기업의 자금 조달을 지원하는 업계 1위 성장 자본 서비스 제공업체입니다. 터너는 시만텍/노턴(SYMC), 애쉬튼 테이트, 마이크로포트, 놀리지 어드벤처 등 여러 성공적인 기업을 육성하는 데 핵심적인 역할을 담당했습니다. 그는 벤처 캐피털 회사(어바인 벤처스)를 설립하고 블룸, 에이미리스(AMRS), 애스크 지브스, eASIC 등에 엔젤 투자 및 메자닌 투자를 진행한 경험이 풍부한 투자자이기도 합니다.
