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규정 A + 2015년 75월에 시작되었습니다. 이는 민간 기업이 전 세계 모든 자산 수준의 투자자로부터 최대 20만 달러의 자기 자본을 조달하고 투자자 및 내부자 유동성을 제공할 수 있는 유망한 새로운 방법입니다. 출시 이후 XNUMX개월 동안 Reg A+의 성과는 어떠했습니까? 결과, 성공적인 오퍼링의 특성, 비용 및 기업이 취하는 접근 방식은 무엇입니까? 그들의 경험에서 어떤 교훈을 얻을 수 있습니까?
이 분석은 2015년 2017월부터 XNUMX년 XNUMX월까지 찾고 있던 자본의 전부 또는 거의 전부를 성공적으로 조달한 Reg A+ 오퍼링에 초점을 맞춥니다.
첫 번째 요점: 396개 회사가 성공적인 Reg A+ 거래를 달성했으며 2017년 XNUMX월 말까지 총 XNUMX백만 달러를 모금했습니다.*
Regulation A+ 자본 조달 프로세스의 초기 단계는 추적하기가 매우 쉽습니다. 많은 회사가 EDGAR에 대해 SEC에 공개적으로 파일을 제출하고 심지어 기밀 제안도 투자자에게 공개되기 몇 주 전에 공개 보기를 위해 공개되어야 합니다. 그러나 완료된 Reg A+ 오퍼링을 계측하는 것은 훨씬 더 어려운 작업이므로 아직 보지 못한 것입니다. 많은 현재까지 성공적인 Reg A+ 오퍼링에 대한 특정 데이터.
이것은 성공적인 Reg A + 오퍼링에 대한 나의 첫 번째 평가입니다. 전반적으로 나는 다소 정교하고 고도로 규제된 새로운 자본 시장과 1934년으로 거슬러 올라가는 많은 오래된 격언을 뒤집는 좋은 결과를 봅니다. 이 정도 규모의 변화는 인식이 임계 질량에 도달하기까지 시간이 걸립니다.
2년 2017월까지 Tier XNUMX 성공: 2개의 Tier 316 오퍼링이 완료되어 총 16억 26만 달러가 모금되었으며, 각각 평균 XNUMX만 달러가 모금되었으며 의도한 자본의 전부 또는 거의 전부를 조달하는 성공률은 XNUMX%입니다. 기회가 없었던 많은 계획된 제안을 보았기 때문에 이 비율은 실제로 내가 예상했던 것보다 높습니다. 소비자 투자자 참여 (이 단계에서 필수) 성공하기에 충분한 규모.
80/20 규칙은 전반적으로 Tier 2가 지금까지 모금된 자본의 80%를 지배한다는 점에서 여기에 적용됩니다. Tier 2는 주별로 Blue Sky 면제를 신청해야 하는 부담에서 회사를 해방시켜 시간과 비용을 절약하고 최대 $75밀로 더 성숙한 회사에 적합하기 때문에 이는 놀라운 일이 아닙니다.
Tier 2 참가자는 Tier 1보다 더 확고한 경향이 있습니다. 30%는 수익 모드에 있습니다. 2%는 현금 흐름이 긍정적이며 직원 수는 평균 2명입니다. 시작된 Tier 1 오퍼링의 XNUMX%는 여정을 통해 지속되고 SEC 자격을 획득합니다. 이것은 Regulation A+에 내재된 학습량을 고려할 때 높은 비율이며 Tier XNUMX가 Tier XNUMX에 비해 제출 과정에서 놀라움이 적다는 것을 반영합니다.
Tier 2 회사의 127%는 물 테스트를 활용합니다. 평균 SEC 법적 제출 비용은 적격 제품의 경우 $78이며 SEC 자격은 평균 55일이 소요되며 가장 빠른 완료 시간은 단 XNUMX일입니다. SEC는 Reg A+ 오퍼링 회사에 큰 반응을 보였고 일관되고 유용한 응답을 제공합니다. 이 프로세스는 실제로 많은 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 덜 위협적입니다.
$29의 평균 감사 비용은 초기 단계 기업과 중간 단계 기업이 혼합되어 있음을 나타냅니다. 판매 대리인의 수수료는 소비자 마케팅 비용을 제외하고 모금된 자본의 평균 7%였습니다(보고되지는 않았지만 내 경험상 2-5% 범위이며 백분율로 청구되지 않음). Broker-Dealer 참여는 Qualified Tier 23 오퍼링의 경우 2%로 상대적으로 낮았습니다. for 더 많은 거래. 10%는 내부자를 매도했고 제안 금액의 21%를 매도했습니다. 내가 예상했던 것보다 더 많은 내부자 판매.
지금까지 시작된 Reg A+ 오퍼링의 절반 이상이 제 생각에는 부적합했습니다. 즉, 26%의 성공률은 처음부터 기회가 있었던 오퍼링의 50% 성공률과 비슷합니다. 성공률은 모든 당사자가 다음에 대해 배운 내용을 적용함에 따라 내년에 급속도로 향상될 것입니다. Regulation A+의 성공 모델 즉, 명확하고 상당히 복잡하며 전문가에게는 새롭고 발행 회사에게는 완전히 새로운 것입니다.
1년 2017월까지 Tier XNUMX 성공: 60명의 참가자가 성공적으로 5만 달러를 모금했으며, 각 평균 20만 달러는 Reg A+ 전체에서 모금된 자본의 24%에 해당합니다. 이것은 초기 산업에 꽤 좋은 80%의 승률입니다. 그 중 1%는 지금까지 Tier 1의 지배적인 진입자인 은행입니다. 하나는 2016년 XNUMX월에 XNUMX만 달러를 모금한 의료 기술 신발 및 좌석 회사입니다.
법적 제출 수수료는 평균 $70이지만 State Blue Sky 제출 요건을 충족하는 비용으로 인해 최대 $150 이상이었습니다. 4%만이 사용 물 시험 기업이 투자자 커뮤니티에 얼마나 잘 어필하는지 평가하기 위해 자유롭게 마케팅할 수 있는 옵션으로, 이 마케팅 옵션이 아직 많이 사용되지 않거나 효과적으로 사용되지 않는다는 다른 징후를 확인합니다. 감사 비용은 평균 $13로 초기 단계 회사를 나타냅니다. SEC 적격 오퍼링의 13%만이 브로커-딜러와 협력하여 브로커-딜러 및 신디케이트가 가져올 수 있는 부가 가치에 대한 긍정적인 결과를 남겼습니다.
은행은 왜 그렇게 많고 다른 유형의 비즈니스는 왜 그렇게 적습니까? 일부 은행은 State Blue Sky 요건에서 면제되며 많은 은행이 본질적으로 지역 은행이므로 소수의 주에 있는 지역 사회에서 자본을 조달할 수 있습니다. 따라서 그들은 Tier 1에 적합합니다. Tier 1 경로에서 비은행 회사를 방해하는 주요 문제는 많은 주에서 재무 감사를 요구하므로 이론적으로 감사가 필요하지 않다는 Tier 1의 주요 이점 중 하나를 제거한다는 것입니다.
또한 많은 주에서 Blue Sky 파일링 처리 속도가 매우 느립니다. 일부는 합격/불합격 "장점 검토"를 요구합니다. (캘리포니아가 한 가지 중요한 예입니다.) 관료가 발급 회사의 위험/수익 프로필이 마음에 드는지 결정하고, 스타트업이 해당 주에서 자금을 조달하지 못하도록 쉽게 결정할 수 있습니다. 이러한 불확실성, 지연 및 그에 따른 법적 비용으로 인해 계층 1은 많은 회사에 매력적이지 않습니다. Tier 2가 이깁니다. 현재 성공적인 오퍼링은 평균 XNUMX개 주에서 자본을 조달했습니다.
경우에 여기에서? 시장이 성숙하고 업계가 학습함에 따라 최적의 방법, 그리고 그것이 더 선택적이 될수록 Reg A +를 사용하여 성공하는 데 적합한 회사, 우리는 자금 조달 성공률이 전반적으로 40% 이상으로 점차 증가하고 전문 자금 조달 플랫폼과 Broker-Dealer Syndicate 참여로 더 높아질 것입니다.
단기적 성공에 가장 큰 영향을 미치는 것은 아마도 Reg A+에 이상적으로 적합한 보다 성숙한 회사의 참여일 것입니다. Reg A+에 점점 더 많이 진입하고 있습니다. 내가 아는 한 회사는 Reg A+로 나아가고 있으며 연간 수익이 $100 mill을 초과합니다. 공인 및 기관 투자자가 Regulation A + 시장에 적극적으로 참여하기 전에 이와 같은 회사에 대한 많은 성공적인 제안이 필요하지 않습니다.
Regulation A+의 성장에 있어 또 다른 주요 요인은 Regulation A+가 하는 일이 단순히 허용되지 않는다는 83년의 확실성에 기반한 인식 장벽을 우리가 돌파하고 있다는 것입니다. 기존의 지혜 시간 이동하기.
두 번째 및 세 번째 크고 흥미로운 Reg A + 오퍼링이 성공하는 것을 볼 때 아마도 나스닥에 IPO, 우리는 아마도 인식의 큰 급증을 경험할 것입니다. 성장 이 신생 산업의. 이 단계에서 펌프는 준비가 잘 되어 있으며 개발할 준비가 되어 있습니다. 내 예측에 따르면 Reg A+는 50~XNUMX년 안에 자본 조달 시장에서 연간 $XNUMX 지폐가 될 것입니다. 이제 유행을 선도하는 두 가지 제품을 소개하겠습니다!
성공적인 Reg A+ 거래에 대한 자세한 내용을 보려면 여기를 클릭하십시오.
* 이 기사의 데이터를 조사하고 수집하려면 가정, 추정 및 보간이 필요합니다. 나는 여기에서 균형 잡히고 반사적인 데이터 세트를 제공하기 위해 최선을 다합니다.
을 참조 SEC 보고서 이 기사의 출처 중 하나인 2016년 XNUMX월까지.
Rod는 Forbes의 정기 기고자입니다. 위해 이 칼럼을 썼다. 그것이 출판된 Forbes 14년 2017월 XNUMX일.
로드 터너
Rod Turner는 성숙한 신생 기업 및 중견 기업이 Regulation A +를 사용하여 자본을 조달 할 수있는 # 1 Growth Capital 서비스 인 Manhattan Street Capital의 설립자이자 CEO입니다. Turner는 Symantec / Norton (SYMC), Ashton-Tate, MicroPort, Knowledge Adventure 등을 포함한 성공적인 기업을 구축하는 데 핵심적인 역할을했습니다. 그는 벤처 캐피탈 비즈니스 (Irvine Ventures)를 구축했으며 Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves 및 eASIC과 같은 회사에 엔젤 및 메 자닌 투자를 한 경험이 풍부한 투자자입니다.
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