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RegDの投資家の流動性

Reg Dオファリングで販売される証券は、米国証券法の下で「制限」されており、Alternative Trading Systems(ATS)を介して他の認定投資家に転売できますが、購入後10年間は一般に転売できません。 XNUMX年後、あなたの会社のインサイダー(アフィリエイト)ではない投資家は制限なしに証券を公に販売することができます(非アフィリエイトは従業員や幹部、または会社の創設者ではない投資家であり、彼らはXNUMX%未満を所有しています会社)。

の存在感の高まりとともに オルタナティブトレーディングシステム(ATS) 認定投資家との私的取引で行われるか、すべての投資家に公的に行われるかにかかわらず、初期段階の非公開企業のRegD株の取引フォーラムが増えています。 企業がATSの上場要件を満たしている場合、その証券をATSプラットフォームに引用または転記して、非関連会社がそれらを販売できるようにすることができます。 マーケットプレイスのATSカテゴリ全体が非常に新しいため、流動性の構築には時間がかかります。

Reg Dの株式は、レギュレーションAで販売されたものとは異なる方法で扱われます。会社がReg A +のオファーを行った場合でも、144年間の保有期間が適用されます。 Reg A +は、規則144の保有期間が経過した後、会社のすべての証券を取引可能にします。 もちろん、規則XNUMXは、RegA+を通じて購入した株式には適用されません。

証券が会社から最初に取得されてからXNUMX年が経過した後、関連会社ではない個人または団体の公開販売のロックアップ制限が緩和されます。 RegDコンテキストでのXNUMX年間のロックアップには例外があります。以下を参照してください。

アフィリエイトではない非報告会社のRegD証券の保有者(アフィリエイトはインサイダーの一種です)は、次の方法で転売することができます。

  • いつでも個人的に セクション4(a)(7) 認定投資家への証券法の適用

  • いつでも個人的に「適格機関投資家」の下で ルール144A

  • レギュレーションSに依存して米国外でいつでも

  • 証券が発行されてから144年後の規則XNUMXに基づく一般公開

とりわけ個人販売の免除には、満たさなければならない条件があり、証券は制限されたままです。 また、会社の定款に定められたそのような再販または要件には契約上の制限がある場合があり、州法の要件も遵守する必要があります。

会社の有価証券の10%以上を保有する役員、取締役、または投資家は「関連会社」である可能性があり、それらの株式は転売に関する追加の制限の対象となります。 これらの制限が適用されるかどうかをアドバイスする弁護士が必要になる可能性があります。

アフィリエイトの場合、証券は「制限付き」と「管理」の両方であり、投資家は、公に転売できるようになる前に、会社から証券を取得した日から144年間保有する必要があります。 投資家が公に販売できる方法は、非関連会社について上で説明したのと同じです。 繰り返しになりますが、アフィリエイトの場合、一度に販売できる株式数には制限があり、ブローカーまたはマーケットメーカーを通じて販売する必要があり、SECにフォームXNUMXを提出する必要があります。情報」は会社について利用可能である必要があります。つまり、レギュレーションA+の継続的な報告要件に準拠している必要があります。 投資家がその年内に転売したい場合は、おそらく認定投資家または機関投資家に限定された別の私募で転売する必要があります。

証券が公に転売されると、制限はなくなります。 ワラントは、RegDで販売されている他のすべての証券と同じように扱われます。

 

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