詳細 ロッド・ターナーがフォーブスに書いたこの記事を読んでください。
レギュレーションA + これは、民間企業が世界中のあらゆる資産レベルの投資家から最大 2015 万ドルの自己資本を調達し、投資家とインサイダーに流動性を提供する有望な新しい方法です。 発売以来 75 か月で、Reg A+ のパフォーマンスはどうでしたか? どのような結果が得られ、成功した製品の特徴、コスト、企業はどのようなアプローチをとっているのでしょうか? 彼らの経験からどのような教訓を得ることができるでしょうか?
この分析は、2015 年 2017 月から XNUMX 年 XNUMX 月までに求めていた資金のすべてまたはほぼすべてを調達することに成功した Reg A+ オファリングに焦点を当てています。
まずオチ: 396 社が Reg A+ 取引に成功し、2017 年 XNUMX 月末までに合計 XNUMX 億 XNUMX 万ドルを調達しました。*
レギュレーション A+ の資本調達プロセスの初期段階は追跡するのが非常に簡単です。 多くの企業は EDGAR に関して SEC に公的に申請しており、機密情報であっても投資家に公開する数週間前に一般公開する必要があります。 しかし、完成した Reg A+ 製品をインストルメント化することははるかに困難な作業であるため、まだ確認されていません。 ずっと これまでに成功した Reg A+ オファリングに関する具体的なデータ。
これは、成功した Reg A+ 製品についての私の最初の評価です。 全体として、かなり洗練され、高度に規制された新しい資本市場、そして 1934 年に遡る多くの古い格言を覆すものについて、良い結果が得られていると思います。この規模の変化は、認識が臨界量に達するまでに時間がかかります。
2 年 2017 月までの Tier XNUMX の成功: 2件のTier 316オファリングが完了し、合計16億26万ドルの調達が完了し、それぞれ平均XNUMX万ドルを調達し、予定された資金の全額またはほぼすべてを調達する成功率はXNUMX%でした。 この率は、実際には私が予想していたよりも高いです。私は、計画されているものの可能性がなかった多くの製品を見てきたからです。 消費者投資家を惹きつける (この段階では必要) 成功するのに十分な規模。
ここでは 80/20 ルールが適用され、全体的には Tier 2 がこれまでに調達した資金の 80% を占めています。 これは驚くべきことではありません。Tier 2 により、企業は州ごとにブルー スカイ免除を申請する負担から解放され、時間と費用が節約され、最高額 75 万ドルがより成熟した企業に適しているからです。
Tier 2 の参入企業は Tier 1 よりも確立されている傾向があり、30% が収益を上げています。 2% はキャッシュフローがプラスで、従業員数は平均 2 人です。 開始された Tier 1 オファリングの XNUMX% は、その過程を通じて存続し、SEC 認定を取得します。 これは、規制 A+ に固有の学習量を考慮すると高い割合であり、Tier XNUMX が Tier XNUMX と比較して出願プロセス中に予期せぬ事態が少ないことを反映しています。
Tier 2 企業の 127% が水域検査を利用しています。 適格製品の平均 SEC 法的申請コストは 78 ドルで、SEC 適格性の認定には平均 55 日かかり、最速の場合はわずか XNUMX 日で完了します。 SEC は Reg A+ を提供する企業に対して優れた対応力を示し、一貫した有益な対応を提供しています。 このプロセスは、実際には多くの人が想像しているよりもはるかに恐ろしいものではありません。
平均監査コスト 29 ドルは、初期段階の企業と中期段階の企業が混在していることを示しています。 販売代理店からの手数料は、消費者マーケティング費用を除いて、調達資金の平均 7% でした (報告されていませんが、私の経験では 2 ~ 5% の範囲で、もちろんパーセンテージとして請求されるわけではありません)。 ブローカーとディーラーの関与は比較的低く、認定 Tier 23 オファリングでは 2% でしたが、ブローカーとディーラーの関与には大きな利点があります。 for より多くのトランザクション。 10%に売りのインサイダーがおり、売り出し額の21%が売れた。 予想以上にインサイダー販売が多かった。
これまでに開始された Reg A+ オファリングの少なくとも半分は、私の見解では不適合でした。つまり、26% の成功率は、最初からチャンスがあったオファリングの成功率 50% に近いということです。 すべての関係者がこの問題について学んだことを適用することで、成功率は来年にかけて急速に向上するでしょう。 レギュレーションA+の成功モデル これは、明確にしておきますが、かなり複雑で、専門家にとっても、発行会社にとってもまったく初めてのことです。
1 年 2017 月までの Tier XNUMX の成功: 60 社の参加者が成功し、5 万ドルを調達し、それぞれ平均 20 万ドルを調達しました。これは、Reg A+ 全体で調達した資本の 24% に相当します。 これは 80% の勝率であり、初期の業界としてはかなり良好です。 そのうち 1% は銀行であり、これまでのところ Tier 1 への主要な参入者となっている。 そのうちの 2016 社は、XNUMX 年 XNUMX 月に予定していた XNUMX 万ドルを調達した医療技術靴およびシートの会社です。
法的申請費用は平均 70 ドルですが、州の Blue Sky 申請要件を満たすための費用がかかるため、最大で 150 ドル以上に達しました。 わずか 4% が使用しました 水をテストする これは、企業が投資家コミュニティにどの程度アピールしているかを評価するために自社を自由にマーケティングできるオプションであり、このマーケティングオプションがまだあまり活用されていない、または効果的に活用されていないことを示す他の兆候を裏付けています。 監査コストは平均 13 ドルで、初期段階の企業を示しています。 SEC 認定のサービスのうちブローカー ディーラーと連携したものは 13% のみであり、ブローカー ディーラーとシンジケートがもたらす付加価値にプラスの余地が残されています。
なぜ銀行がこれほど多く、他の種類の企業がこれほど少ないのでしょうか? 一部の銀行は州のブルースカイ要件を免除されており、多くの銀行は本質的に地元密着型であるため、少数の州の地元コミュニティから資本を調達できます。 したがって、これらは Tier 1 に自然に適合します。 Tier 1 ルートにおけるノンバンク企業の妨げとなる重要な問題は、多くの州が監査済みの財務報告を要求しているため、理論上監査が不要であるという Tier 1 の重要な利点の XNUMX つが失われていることです。
さらに、多くの州ではブルースカイ申請の処理が非常に遅れています。 合否の「メリットレビュー」を必要とするものもあります (カリフォルニア州がその重要な例の1つです)そこでは官僚が発行会社のリスクとリターンのプロファイルを気に入るかどうかを決定し、あなたのスタートアップがその州で資金調達を許可されるべきではないと簡単に決定できます。 この不確実性、遅延、そしてその結果として生じる訴訟費用により、多くの企業にとって Tier 2 は魅力的ではありません。 Tier XNUMX が勝利します。 現在成功を収めている事業により、平均して XNUMX つの州で資金が調達されました。
どこにここから? 市場が成熟し、業界が学ぶにつれて 最適な方法、そしてそれがより選択的になるにつれて、 どの企業が Reg A+ を使用して成功するのに適しているか, 資金調達の成功率は全体的に40%以上の範囲まで徐々に上昇し、プロの資金調達プラットフォームやブローカー・ディーラー・シンジケートの参加によりさらに高くなります。
短期的な成功に最も大きな影響を与えるのは、おそらく Reg A+ に最適な、より成熟した企業の参加でしょう。Reg A+ に参入する企業の数が増えていると私は見ています。 私が知っている、Reg A+ に向けて取り組んでいる企業の 100 つは、年間収益が XNUMX 億ドルを超えています。 認定投資家や機関投資家が元気を出して、レギュレーション A+ 市場に積極的に関与するまでには、このような企業の提案が数多く成功する必要はありません。
レギュレーション A+ の成長におけるもう 83 つの主な要因は、レギュレーション A+ が行っていることは単純に許されないという XNUMX 年間の確信に基づいて構築された意識の壁を私たちが突破しつつあることです。 従来の常識では 時間 シフトします。
XNUMX 番目と XNUMX 番目の大きくエキサイティングな Reg A+ 製品が成功するのを見ると、おそらく、 ナスダックへのIPO、私たちはおそらく意識の大きな高まりを経験し、それが加速するでしょう 成長 この新興業界の。 この段階では、ポンプは適切に準備されており、その開発の準備ができています。 私の予測によると、Reg A+ は 50 ~ XNUMX 年後には年間 XNUMX ドルの資金調達市場になるでしょう。 それでは、トレンドを生み出す XNUMX つの製品を紹介しましょう。
成功した Reg A+ トランザクションの詳細については、ここをクリックしてください。
* この記事のデータを調査して編集するには、仮定、推定、補間が必要であることに注意してください。 私はここでバランスの取れた反映されたデータのセットを提供するために最善を尽くします。
ジョブの設定方法については、 SECレポート 2016 年 XNUMX 月まで。この記事の出典の XNUMX つです。
ロッドはフォーブス誌の常連寄稿者です。 彼はこのコラムを書いた 掲載されたフォーブス 14年2017月XNUMX日。
ロッドターナー
Rod Turnerは、Manhattan Street Capitalの創設者兼CEOであり、成熟した新興企業や中堅企業がレギュレーションA +を使用して資金を調達するための第1位のグロースキャピタルサービスです。 ターナーは、Symantec / Norton(SYMC)、Ashton-Tate、MicroPort、KnowledgeAdventureなどを含む成功する企業を構築する上で重要な役割を果たしてきました。 彼は経験豊富な投資家であり、ベンチャーキャピタルビジネス(Irvine Ventures)を構築し、Bloom、Amyris(AMRS)、Ask Jeeves、eASICなどの企業にエンジェルおよびメザニン投資を行ってきました。
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