מיוני 2015 ועד סוף 2018, 157 חברות גייסו 1.5 מיליארד דולר של הון צמיחה* באמצעות תקנה A+.
גיוס הון באמצעות Reg A+
|
2015 (חודשיים) |
גויסו כ-100 מיליון דולר |
|
2016 |
גויסו כ-255 מיליון דולר |
|
2017 |
גויסו כ-500 מיליון דולר |
|
2018 |
גויסו 660 מיליון דולר |
*הסכום הכולל בפועל גבוה ממה שציינו כאן מכיוון שכללנו רק חברות שהשלימו את הגיוס שלהן בדצמבר 2018 או לפני כן. רוב ההנפקות של Tier 1 ורבות מההנפקות של Tier 2 שהיו באמצע הגיוס שלהן ב-12 חודשים בדצמבר 2018 אינן כלולות.
ישנם שלושה פלחים עיקריים של חברות שמצליחות עם Reg A+. עבור Tier 2, נדל"ן הוא הגדול ביותר עם 62% מסך ה-915 מיליון דולר המצטבר; ביוטכנולוגיה עומדת במקום השני, בעוד שבנקים מהווים את רוב גיוסי ה-Reg A+ של Tier 1.
70% מהחברות שהגישו בקשה להנפקה מסוג Reg A+ הצליחו לקבל אישור מה-SEC. נכון ל-31 בדצמבר 2018, מתוך 366 חברות שהגישו בקשה להנפקה מסוג Reg A+ ל-SEC, 262 עמדו בקריטריונים.
מתוך 262 חברות שהנפקותיהן אושרו על ידי ה-SEC, 40% (107 חברות) גייסו יותר ממיליון דולר.
במהלך שנת 2018 הקלנדרית, גיוסי הון של חברות Reg A+ גייסו 660 מיליון דולר (ממוצע של 55 מיליון דולר לחודש לאורך כל השנה). החלוקה הייתה 100 מיליון דולר באמצעות הנפקות Tier 1 ו-560 מיליון דולר באמצעות הנפקות Tier 2.
בהתמקדות בחברות שגייסו יותר ממיליון דולר, תשע חברות Tier 1 גייסו בממוצע 11.2 מיליון דולר, בעוד ש-47 חברות Tier 2 גייסו בממוצע 11.8 מיליון דולר. מהם ההבדלים בין Tier 1 ל-Tier 2?
קצב גיוס ההון באמצעות Reg A+ עלה ב-30% בין 2017 ל-2018. אנו מעריכים שקצב גיוס ההון נכון לאוגוסט 2019 עלה עוד יותר ל-76 מיליון דולר לחודש. סרטון אינטראקטיבי ללחיצה; כיצד לגייס הון באמצעות Reg A+.
נדל"ן ו-REITs
נדל"ן התגלה כתחום גיוסי הון הגדול ביותר עד כה - והוא מהווה 62% מכלל ההון שגויס באמצעות Reg A+. כיצד להשתמש ב-Reg A+ לעסקי הנדל"ן שלך. חברת ה-REIT Fundrise רשמה את ההצלחה הגדולה ביותר בהשקעות הון תחת Regulation A+. החברה גייסה יותר מ-505 מיליון דולר עד דצמבר 2018 והגישה 14 הגשות ל-SEC. חמש מקרנות ה-SEC השלימו את הסמכות לשלושה גיוסים בכל שנה רצופה (ה-SEC מאפשרת לחברות לבצע הנפקה אחת תחת Reg A+ לכל תקופה של 12 חודשים). Fundrise גייסה עד כה למעלה מ-30% מסך ההון שגויס באמצעות Reg A+.
מדוע הצעות נדל"ן מצליחות עם Reg A+:
- לעיתים קרובות יש תשלום דיבידנד אטרקטיבי,
- הנדל"ן עצמו הוא נכס המציע רמת ביטחון מסוימת; ו
- אנשים מבינים בנדל"ן, ומשקיעים רבים היו רוצים גישה רבה יותר להשקעות נדל"ן.
הרחבת השימוש בתקנה A+ עבור עסקאות גדולות יותר
במקרים מסוימים, העלות והדילול מגיוס הון יכולים להיות נמוכים משמעותית באמצעות הנפקות רציפות של Reg A+ שנה אחר שנה בהשוואה להון סיכון, הון פרטי או הנפקות ראשוניות (IPO).
הנפקות נוספות והנפקות משניות עבור חברות ציבוריות מותרות כעת באמצעות Reg A+
בדצמבר 2018 הרחיבה ה-SEC את טווח ההיצע של Reg A+ כך שיכלול הנפקות משניות עבור חברות שכבר ציבוריות ועומדות בחובות הדיווח שלהן. להרחבה זו יש פוטנציאל להכפיל את היקף מגזר Reg A+. ככל שחברות ציבוריות מבינות שהן יכולות להשתמש ב-Reg A+ כדי לגייס הון בצורה יעילה יותר מבחינת עלות, אנו צופים עלייה משמעותית בפעילות כאן.
הנפקות ראשוניות (IPO) דרך Reg A+
מאז יוני 2017 בוצעו 11 הנפקות ראשוניות (IPO) מסוג Reg A+; האחרונה שבהן הייתה Soliton (SOLY), אשר הונפקה בנאסד"ק בפברואר 2019. ראו את רשימת ההנפקות הללו שלנו.
ההנפקה הגדולה ביותר עד כה, ברמה רגילה (Reg A+), היא זו של Chicken Soup for the Soul Entertainment (נאסד"ק: CSSE), שגייסה 30 מיליון דולר ביולי 2017. חברת Soliton הציגה ביצועים טובים עד כה (שימו לב לניגוד העניינים שלי - יש לי פוזיציות לונג בנאסד"ק: SOLY ובנאסד"ק: CSSE).
ראוי לציין שכמעט כל ההנפקות הקטנות דרך S-1 ו-Reg A+ הן חיתום "Best Efforts". ה-SEC מאפשרת את השימוש בשיטת Greenshoe רק במקרה של הנפקות "Full Commit" שבהן החתם לוקח סיכון ממשי. חלק מההנפקות ב-Reg A+ היו מציגות ביצועים טובים יותר בשוק לאחר ההנפקה אילו היו מצליחות לייצב את מחיר המניה שלהן באמצעות השיטת Greenshoe. השיטת Greenshoe קיימת כדרך לגיטימית עבור חברות ציבוריות חדשות לייצב את מחיר המניה שלהן בתקופה שלאחר ההנפקה.
כיצד אנו מעריכים את הנתונים בדוח זה;
אנו מנתחים את הגשות אדגר של ה-SEC עבור חברות שהשלימו את ההנפקה שלהן בדרגת Reg A+ ואלו שנמצאות בתהליך. אנו עושים זאת על ידי לימוד וחילוץ נתונים מהגשותיהן הציבוריות מסוג 1-K ו-1-SA. אנו מנתחים את המספרים המדווחים כדי לחשב את ההון שגויס בכל הנפקה. חברות Tier 1 Reg A+ הן די פשוטות למדידה מכיוון שהן נדרשות להגיש דוח (1-Z) ל-SEC לאחר השלמת ההנפקה שלהן.
חברות Tier 2 אינן נדרשות להגיש דוחות לאחר השלמתן, ולכן הערכתן גוזלת זמן רב יותר. סבב ההגשות האחרון היה בעל מועד אחרון ל-SEC של ה-30 באפריל, והן דיווחו על התקופה שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2018. שימו לב שנדרשות הנחות, תחזיות וניתוחים כדי לייצר את המספרים והתוצאות שאני מציג כאן.
שימו לב לניגוד האינטרסים שלי
מכיוון שאני המייסד והמנכ"ל של מנהטן רחוב מנהטן, שהיא פלטפורמת מימון שעוזרת לחברות לגייס הון באמצעות Reg A+יש לי ניגוד עניינים. קחו זאת בחשבון כשאתם קוראים את המאמר שלי. החברה שלי נהנית מכך שמדורג בדירוג A+ מצליח.
