Reg D -tarjouksessa myydyt arvopaperit ovat "rajoitettuja" Yhdysvaltain arvopaperilain mukaan, ja ne voidaan jälleenmyydä vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien (ATS) kautta muille valtuutetuille sijoittajille, mutta niitä ei voida myydä edelleen yleisölle ensimmäisen vuoden aikana oston jälkeen. Vuoden kuluttua sijoittajat, jotka eivät ole yrityksesi sisäpiiriläisiä (Affiliate) voivat myydä arvopapereita julkisesti rajoituksetta (ei-sidosyritykset ovat sijoittajia, jotka eivät ole yhtiön työntekijöitä tai johtajia tai perustajia ja he omistavat alle 10 % yhtiön osakkeista yhtiö).
Kun läsnäolo lisääntyy Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (ATS) Varhaisen vaiheen yksityisomistuksessa olevien yritysten Reg D -osakkeilla on yhä enemmän kaupankäyntifoorumeita, tapahtuupa kyse sitten yksityisistä liiketoimista akkreditoitujen sijoittajien kanssa tai julkisesti kaikille sijoittajille. Kun yritys täyttää ATS:n listalleottovaatimukset, se voi saada arvopaperinsa noteeratuksi tai julkaista ATS-alustoilla, jotta muut kuin tytäryhtiöt voivat myydä ne. Koska koko ATS-markkinapaikkaluokka on hyvin uusi, likviditeetin rakentaminen vie aikaa.
Reg D osakkeita käsitellään eri tavalla kuin Säännön A mukaisesti myydyt osakkeet. Yhden vuoden omistusaika on voimassa, vaikka yhtiö olisi tehnyt Reg A+ -annin. Reg A+ tekee kaikista yhtiön arvopapereista kaupankäynnin kohteena, kun niiden säännön 144 mukainen hallintajakso on kulunut. Sääntö 144 ei tietenkään koske Reg A+:n kautta ostettuja osakkeita.
Julkisen myynnin sulkurajoituksia vähennetään henkilöille tai yhteisöille, jotka eivät ole osakkuusyhtiöitä, kun vuosi on kulunut arvopapereiden ensimmäisestä hankinnasta yhtiöltä. Yhden vuoden rajoitukseen on poikkeuksia Reg D -kontekstissa, katso alla.
Ilmoittamattomien yritysten Reg D -arvopapereiden haltijat, jotka eivät ole sidosyrityksiä (tytäryritykset ovat eräänlainen sisäpiiriläinen), voivat myydä edelleen seuraavilla tavoilla;
-
Milloin tahansa yksityisesti myynnissä ns.4 § (1 ½) poikkeus", asianajajan lausunnon perusteella tyypillisesti vain muille akkreditoiduille sijoittajille
-
Milloin tahansa yksityisesti alla 4 § (a) (7) arvopaperilain mukaisesti valtuutetuille sijoittajille
-
Milloin tahansa yksityisesti "Valtuutetuille institutionaalisille ostajille" alla Sääntö 144A
-
Milloin tahansa Yhdysvaltojen ulkopuolella Säännön mukaisesti
-
Yleisölle säännön 144 mukaisesti vuoden kuluttua arvopapereiden liikkeeseen laskemisesta
Ennen kaikkea yksityisen myynnin poikkeuksissa on ehtoja, jotka on täytettävä, ja arvopaperit ovat edelleen rajoitettuja. Tällaiselle jälleenmyynnille voi myös olla sopimusrajoituksia tai yhtiön säännöissä asetettuja vaatimuksia, ja myös osavaltion lain vaatimuksia on noudatettava.
Virkailijat, johtajat tai sijoittajat, jotka omistavat yli 10 % yhtiön arvopapereista, voivat olla "sisaryhtiöitä", ja heidän osakkeisiinsa sovelletaan lisärajoituksia jälleenmyyntiin. He tarvitsevat todennäköisesti asianajajan neuvomaan, ovatko nämä rajoitukset voimassa.
Osakkuusyhtiöiden arvopaperit ovat sekä "rajoitettuja" että "määräysvaltaisia", ja sijoittajien on säilytettävä ne vuosi päivästä, jona he saivat ne yhtiöltä, ennen kuin ne voidaan myydä julkisesti. Tavat, joilla sijoittajat voivat myydä julkisesti, ovat samat kuin edellä on käsitelty muiden kuin osakkuusyhtiöiden kohdalla. Jälleen, tytäryhtiöillä on rajoituksia niiden osakkeiden lukumäärälle, joita he voivat myydä kerrallaan, heidän on myytävä välittäjän tai markkinatakaajan kautta, heidän on jätettävä lomake 144 SEC:lle ja "riittävä nykyinen yleisö tiedot" on oltava saatavilla yrityksestä, mikä tarkoittaa, että sen on täytettävä säännöksen A+ jatkuvat raportointivaatimukset. Jos sijoittajat haluavat myydä uudelleen saman vuoden sisällä, heidän on jälleenmyydtävä ne toisessa yksityisessä tarjouksessa, joka on todennäköisesti rajoitettu akkreditoiduille tai institutionaalisille sijoittajille.
Kun arvopaperit on jälleenmyydetty julkisesti, niitä ei enää rajoiteta. Optio-oikeuksia käsitellään samalla tavalla kuin kaikkia muitakin arvopapereita, jotka myydään säännön D mukaisesti.
Asiaan liittyvä sisältö:
Reg D -tarjouksen ajoituksen aikataulu
Luettelo vaihtoehtoisista kaupankäyntijärjestelmistä (ATS)
Voinko listata yritykseni Reg D-, Reg A+- tai Rule 144A -arvopaperit vaihtoehtoiseen kaupankäyntijärjestelmään (ATS)?Mikä on arvopaperilain 4 §:n a kohdan 7 alakohta?