Olet puolijulkinen, ja SEC tarkoittaa sitä kirjaimellisesti.

Kun osakeantisi on hyväksytty, et ole vielä "tullut julkiseksi". Osakkeitasi ei ole "rekisteröity" SEC:ssä, eikä niitä ole "listattu" "pörssiin", ellet ole myös suorittanut erillistä listautumisprosessia. SEC suhtautuu näihin sanoihin niin vakavasti, että niiden löyhä käyttö omissa materiaaleissasi voidaan pitää harhaanjohtavana. Voit kutsua yhtiötä "puolijulkiseksi", ja se on oikea ajattelutapa: pohjimmiltaan edelleen yksityinen yhtiö, mutta nyt sillä on todellisia velvoitteita pitää tiedot sijoittajille ja markkinoille.

Tähän asemaan liittyy sisäänrakennettu tripwire-raja, ja se kannattaa ymmärtää ennen kuin se hiipii esiin. Exchange Actin pykälän 12(g) nojalla sääntö, joka pakottaa yksityisen yhtiön rekisteröitymään ja tulemaan täysimääräiseksi Exchange Actin mukaiseksi raportointiyritykseksi, kun se ylittää asetetut koko- ja osakkeenomistajarajat , yksityisen yhtiön, jonka kokonaisvarat ylittävät 10 miljoonaa dollaria ja jolla on joko 2 000 rekisteröityä sijoittajaa (sijoittajat on merkitty omistajiksi yhtiön omaan osakerekisteriin, ei sama asia kuin tosiasialliset omistajat, jotka omistavat osakkeita välittäjän kautta) , tai 500 rekisteröityä sijoittajaa, jotka eivät ole akkreditoituja sijoittajia, on yleensä rekisteröidyttävä ja siitä tulee täysimääräisesti raportoiva yritys. Sama tiukka raportointijärjestelmä koskee NYSE:n tai Nasdaqin yhtiöitä. Tämä on todellinen ongelma yritykselle, joka on kerännyt pääomaa erityisesti välttääkseen tämän taakan.

Reg A+ Tier 2 -liikkeeseenlaskijat saavat ehdollisen luvan. Pysyt täyden raportointivelvollisuuden ulkopuolella niin kauan kuin julkisesti vaihdettavat osakkeesi pysyvät alle 75 miljoonan dollarin (tai jos osakkeillesi ei vielä ole julkisia markkinoita, vuosituloksesi pysyvät alle 50 miljoonan dollarin), sinulla on rekisteröity siirtoagentti kirjanpidossasi ja pidät Reg A+ -raportointisi ajan tasalla. Jos viimeinen ehto jää täyttymättä, vapautus heikkenee.

Jos viimeinen ehto jää täyttymättä, poikkeuslupa voi horjua. Se voi kadota.

Kalenteri, jossa olet nyt

Näin velvoitteet käytännössä kertyvät ensimmäisen vuoden aikana, ja sitä kannattaa ajatella kalenterina tarkistuslistan sijaan, koska ajoitus on se osa, joka saa ihmiset irvistämään.

Reg A+ Tier 2 jatkuva raportointikalenteri

SEC arvioi, että lomakkeen 1-SA valmisteluun kuluu noin 188 tuntia, joten aloita lukujen kerääminen hyvissä ajoin ennen määräaikaa, ei sen jälkeen. Lomake 1-K edellyttää tilintarkastettuja tilinpäätöksiä sekä täydellisiä tietoja yrityksestäsi, omistuksestasi ja johdosta. Tämä on raskaampi tehtävä kuin 1-SA, mutta silti kevyempi kuin perinteinen S-1-reitti: nämä yritykset jättävät 10-K-lomakkeen 60–90 päivän kuluessa, mikä sisältää raskaamman tarkastus- ja sisäisen valvonnan taakan. 120 päivän määräaika ja kevyempi vaatimustenmukaisuus ovat osasyy siihen, miksi ohjaamme useimpia yrityksiä kohti Reg A+ -luokitusta: saat todellista raportointikuria ilman täyden listautumisannin kustannusrakennetta.

Tämän kiinteän rytmin ulkopuolella tietyt tapahtumat pakottavat sinut välittömästi. Määräysvallan muutos, olennainen uusi sopimus, joka muuttaa liiketoimintaasi perustavanlaatuisesti, konkurssihakemus tai tilinpäätökset, joiden takana et enää voi seistä: mikä tahansa näistä laukaisee Form 1-U -lomakkeen. Aikaikkuna on tiukka: neljä arkipäivää tapahtumasta, ei kaksi, kuten olet saattanut kuulla muualla. Jos jotain olennaista tapahtuu, ota tiimisi mukaan samana päivänä, ei sinä päivänä, kun määräaikailmoitus ponnahtaa esiin.

Vielä yksi ilmoitus kulkee kokonaan omalla urallaan. Se on helppo ohittaa, koska se ei ole lainkaan säännöllisinen raportti. Jos sinulla on vielä avoinna oleva tarjous, sinun on jätettävä hyväksynnän jälkeinen muutos vähintään kerran vuodessa päivittääksesi taloustietosi, ja uudelleen aina, kun tarjousesitteessä tapahtuu perustavanlaatuinen muutos. Tämä velvoite on olemassa riippumatta 1-K- ja 1-SA-aikataulustasi. Toisen sulkeminen ei vapauta toista vastuusta.

Säännöt eivät nuku arkistointien välillä.

Lomakkeet ovat näkyvä osa. Todellisen oikeudellisen altistuksen luo se osa, joka tapahtuu niiden välillä.

Puolijulkisena yhtiönä sinä, toimihenkilösi ja määräysvaltaiset osakkeenomistajasi olette henkilökohtaisesti vastuussa harhaanjohtavista lausunnoista kaikissa toimituksissanne. SEC käsittelee näitä hakemuksia saman petostenvastaisen säännön, säännön 10b-5, alaisina, jota sovelletaan kaikkiin arvopaperia koskeviin julkisiin lausuntoihin. SEC:n keskeinen petostenvastainen sääntö: se kieltää harhaanjohtavat lausunnot tai poisjättöt. Tämä tarkoittaa, että toimitusjohtajasi kahvikupillisen aikana sijoittajalle antamalla ohimennen antamalla kommentilla on todellista painoarvoa, jos se on ristiriidassa tarjousesitteesi tai viimeisimmän 1-K-listauksesi kanssa.

Se tarkoittaa myös sitä, ettet voi suosikkeja tiedoilla. Jos päivität tietoja vain joillekin sijoittajille Slack-kanavalla tai yksityisessä Facebook-ryhmässä, mutta et toisille, olet luonut ongelman. Nämä sijoittajat hallussaan nyt olennaista tietoa, jota muilla markkinoilla ei ole, mikä asettaa heidät pulaan, jos he yrittävät käydä kauppaa, ja sinut pulaan, koska olet alun perin valikoivasti paljastanut tiedot. Julkaise päivityksiä paikassa, jossa jokainen sijoittaja voi nähdä ne, ja pidä "kaikki saavat tiedot samaan aikaan" -periaatetta sääntönä eikä mieltymyksenä.

Jos tiedät jotain olennaista, mikä ei ole vielä julkista, et myy sitä etkä anna johtoryhmäsi myydä sitä ennen kuin se on julkista: periaatteen noudattamiseen ei vaadita kaupankäyntisuunnitelmaa.

Sama logiikka pätee sisäpiirikauppoihin. Listautumisannin kautta pörssiin listautuva yritys palkkaa asianajotoimiston sopimaan virallisista kaupankäyntiajoista ja -sulkujaksoista. Useimmilla Reg A+ -yrityksillä ei ole tätä infrastruktuuria. Perussääntö on kuitenkin identtinen.

Mitä sijoittajasi saavat tästä kaikesta

Tässä on se osa, jolla on eniten merkitystä ihmisille, jotka ostivat korotuksestasi, ja siinä Reg A+ eroaa selvästi useimpien yritysten vertaamasta vaihtoehdosta: Regulation D.

Sijoittaja, joka osti osakkeita suoraan sinulta Reg A+ -annissasi, voi yleensä myydä ne edelleen ilman odotusaikaa, vuoden mittaista myyntikieltoa tai rajoittavaa selitystä, kunhan hän ei ole toimihenkilö, hallituksen jäsen tai henkilö, joka omistaa yli 10 % yrityksestä. Näille tytäryhtiöille asetetaan erilliset jälleenmyyntirajoitukset säännön 144 nojalla riippumatta siitä, mihin annin yhteydessä he ostivat osakkeita.

Vertaa tätä sijoittajaan, joka tuli mukaan Reg D -lainan korotuksen kautta, joka on esimerkiksi yksityissijoitus akkreditoiduille sijoittajille Rule 506:n mukaisesti. Näitä osakkeita rajoitetaan ensimmäisestä päivästä lähtien, vaikka yhtiö myöhemmin järjestäisi myös Reg A+ -annin. Ei-konserniyhtiön on pidettävä Reg D -osakkeita koko vuoden ajan ennen kuin ne voivat myydä edelleen vapaasti; konserniyhtiön on selvitettävä osakkeet samana vuonna ja sitten selvitettävä Rule 144:n volyymirajoitukset ja välittäjien rekisteröintivaatimukset.

Tämä ero on todellinen syy Reg A+:n suosimiseen muihin poikkeuksiin verrattuna, kun päätät, miten laajalle sijoittajakunnalle suunnattu korko jäsennellään. Tosin sanomme suoraan, ettemme suosittele, mikä SEC-poikkeus sopii juuri sinun tilanteeseesi; se on sinun ja arvopaperineuvojasi asia. Voimme kertoa, että jälleenmyyntijoustavuus on aito etu, jonka sijoittajasi saavat vastineeksi lisäämästäsi raportointikurista. Kannattaa selittää sijoitussalkulle, miksi ylimääräiset ilmoitukset ovat sen arvoisia, kun keskustelet heidän kanssaan.

Yksi varoitus: jälleenmyyntikelpoisuus ei ole sama asia kuin likvidi markkina. Se, että sijoittajillasi on laillinen vapaus myydä, ei tarkoita, että kaupan toisella puolella olisi valmis ostaja: se riippuu siitä, markkinoidaanko yritystäsi todella potentiaalisten ostajien kohdeyleisölle, onko se erillinen projekti vaatimustenmukaisuudesta ja käytämmekö siihen melkoisesti aikaa asiakkaidemme kanssa.