Escrito por Alex Lash
Mamá y papá, ahora puedes comprar acciones en la panadería de la calle o en el arranque tecnológico de la hermana de tu hijo. Ese, en efecto, fue el mensaje que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Envió hoy, votando para otorgar a los inversores minoristas el derecho de comprar acciones en pequeñas empresas privadas a través de los llamados mecanismos de crowdfunding.
El crowdfunding, hasta ahora, ha ayudado principalmente a pequeñas empresas e individuos estadounidenses, como cineastas e inventores, a recaudar efectivo a través de donaciones. Una legión de sitios web, como Kickstarter, Indiegogo, Experiment, RocketHub y otros, han sido anfitriones de un vibrante intercambio entre las compañías incipientes y sus simpatizantes. No muchas compañías que obtuvieron capital semilla de donaciones de crowdsourcing se han dedicado a aumentar el capital de riesgo institucional. Un ejemplo es la firma de ciencia ciudadana uBiome.
La recaudación de fondos de crowdsourcing también generó cierta controversia. Glowing Plant, que aceptó fondos en Kickstarter a cambio de semillas modificadas que se convierten, sí, en brillantes plantas de interior, provocó un alboroto por la propagación de organismos genéticamente modificados.
Las nuevas reglas de crowdfunding, aprobadas hoy por los comisionados de la SEC 3 para 1, dejan en claro lo que ha sido un poco turbio: cómo las pequeñas startups podrán ofrecer, no solo pequeños obsequios de agradecimiento a contribuyentes como semillas o camisetas, sino equidad a los inversores de crowdsourcing. Fue la última parte de la ley conocida como JOBS Act-Jumpstart Our Business Startups: encajar en su lugar.
El presidente Obama firmó la ley JOBS en 2012, y es ampliamente considerado como un importante catalizador para el boom de IPO de tres años que siguió, gracias a sus restricciones más flexibles para llevar las empresas a la parte pública de la "salida a bolsa". .
La JOBS Act también delineó un camino para el crowdfunding de equidad, con algunas reglas como un límite de $ 1 millones por año en el esfuerzo de crowdfunding de una sola compañía. Pero la SEC ha sido lenta y deliberada, enloquecedora, para sus críticos, al hacer cambios o crear regulaciones más específicas, que desean equilibrar las necesidades de las nuevas empresas hambrientas de efectivo con la protección de los llamados inversores familiares que podrían ver sus ahorros de vida borrados por malas apuestas.
Agradeciendo a su personal por su trabajo, la presidenta de SEC, Mary Jo White, llamó esta mañana al esfuerzo "una reglamentación extraordinariamente compleja".
"La SEC ha hecho un buen trabajo al equilibrar los controles adecuados con la agilidad", dijo Tobin Arthur, director ejecutivo del portal de financiación Angles, que ha seguido adelante con la financiación colectiva de las empresas de atención médica para un grupo de inversores más especializado.
Para aquellos que siguieron el largo proceso: más de tres años desde que el presidente Obama firmó la Ley JOBS, y dos años desde que la SEC redactó por primera vez las reglas de crowdfunding propuestas, gran parte de lo que la SEC iluminó hoy no fue una sorpresa.
Por ejemplo, el lenguaje de JOBS Act pone un tope de $ 1 millones en la cantidad que una empresa puede recaudar dentro de los meses de 12. También puso un límite a lo que un inversor puede apostar, en función de sus ingresos y patrimonio neto, desde una inversión mínima de $ 2,000 hasta un máximo de $ 100,000. Esos topes no cambiaron hoy, y podrían limitar qué tipos de nuevas empresas buscan efectivo financiado con crowdfunding en el futuro.
Pero hubo sorpresas. El más importante, quizás, fue que los emisores nuevos no tendrán que preparar sus registros financieros para una auditoría formal. “No hubo indicios de esta exención”, dijo la abogada de Morrison & Foerster, Anna Pinedo. “Es un cambio muy constructivo. Sé que las empresas estaban preocupadas por el costo, y muchas empresas que piensan en el crowdfunding serán nuevas en el ámbito de las divulgaciones y presentaciones ante la SEC ".
Se permitirá a dos tipos de empresas facilitar el crowdfunding "basado en valores" mediante la presentación de empresas a posibles inversores en línea, y ambas deberán registrarse en la SEC. La primera categoría son los corredores de bolsa convencionales, y la segunda es una nueva clase de registrantes de la SEC denominada portal de financiación.
Ambos estarán sujetos a supervisión, al igual que en las situaciones de inversión tradicionales. Parte de la responsabilidad de investigar a las compañías que hacen ofertas de valores recaerá en los portales, aunque también se les permitirá tomar acciones en las compañías que enumeren como compensación por su trabajo, siempre que reciban acciones en los mismos términos que todos los que compran. las acciones.
Esa responsabilidad podría terminar siendo una herramienta de marketing, a medida que se expande el número de plataformas que compiten por los inversores. "Oh, Dios mío, habrá tanta competencia", dijo Bill Clark, director general de MicroVentures, con sede en Austin, Texas. "Realmente tendremos que promocionar nuestro historial más y luego realmente explicarle a la gente: hay una gran diferencia entre nosotros y una plataforma que enumerará cualquier empresa".
Las reglas de la SEC entrarán en vigencia 180 días después de su publicación en el Registro Federal, y los portales podrán registrarse en la SEC en enero 29, 2016. No debería tomar mucho tiempo para que los competidores arrojen sus sombreros al ring. En una declaración escrita hoy, el CEO de Indiegogo, Slava Rubin, dijo, en parte: "Ahora estamos explorando cómo el crowdfunding de equidad puede jugar un papel en el modelo de negocios de Indiegogo". [Este párrafo se actualizó con el cronograma correcto para las reglas de la SEC].
Mientras se formulaban las reglas de financiación colectiva de capital federal, algunos estados idearon sus propias soluciones. (Sin embargo, California, con su fértil cultura de puesta en marcha tanto en tecnología como en biotecnología, no es uno de esos estados, aunque los portales de financiación han realizado pruebas de conducción de otras vacantes creadas por la SEC en virtud de la Ley JOBS).
La SEC también realizó cambios hoy en día a algunas de sus reglas más antiguas que rigen las ventas de capital intraestatales. No quedó inmediatamente claro cómo las nuevas reglas federales afectarían lo que un comisionado de la SEC elogió como un "experimento natural" que los estados han estado llevando a cabo con el crowdfunding. El comisionado, el economista republicano Michael Piwowar, fue el único voto en contra de las nuevas reglas de crowdfunding, calificándolas como "una compleja red de requisitos". Advirtió que la necesidad de cumplir con los estatutos estatales y federales ahora podría hacer esfuerzos de crowdfunding basados en el estado. "difícil."
Aún está por verse si la exención de auditoría para emisores por primera vez alivia las preocupaciones de las pequeñas empresas y si el movimiento para vender acciones a través de crowdfunding comienza con un goteo o una inundación. Hay muchos otros detalles que aún no se han cumplido. Por ejemplo, las empresas ya pueden incorporar a un número muy reducido de inversores no acreditados. Bajo las nuevas reglas de financiación colectiva, ¿las compañías querrán atraer a cientos de inversionistas que podrían dificultar las decisiones posteriores? Como ejemplo, "si intentas recaudar otra ronda de financiamiento, podrías tener personas de 300 para que califiquen", dijo Clark. "Si un VC quiere invertir en la próxima ronda y ve que puede haber personas que puedan ser problemáticas por cualquier razón, pueden pasar el trato".
-Bernadette Tansey y David Holley contribuyeron a este informe.
Este artículo fue editado por el personal de Manhattan Street Capital. Se publicó por primera vez en Xconomy National, October 30th, 2015
Tenga en cuenta que Manhattan Street Capital no planea usar el Título III.
Rod Turner
Rod Turner es el fundador y director ejecutivo de Manhattan Street Capital, el servicio de capital de crecimiento número 1 para empresas emergentes maduras y medianas capital utilizando la Regulación A +. Turner ha desempeñado un papel clave en la creación de empresas exitosas, incluidas Symantec / Norton (SYMC), Ashton Tate, MicroPort, Knowledge Adventure y más. Es un inversor experimentado que ha creado un negocio de capital de riesgo (Irvine Ventures) y ha realizado inversiones ángel y mezzanine en empresas como Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves y eASIC.
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