Einhorn, Börsengang oder was?

by Rod Turner   BOLD-Magazin 7. Januar 2016

Original-Artikel

Während Experten davon ausgingen, dass 2015 ein großartiges Jahr für Börsengänge werden würde, sah die Realität ganz anders aus. Startups gibt es überall und revolutionieren unsere Wirtschaft. Man könnte meinen, es gäbe eine Flut von Börsengängen, damit diese Unternehmen das nötige Kapital für ihr Wachstum bekommen. Überraschenderweise verliefen die letzten anderthalb Jahre in der Welt der Börsengänge langsam. Börsengänge verliefen so langsam wie seit der Bankenkrise 2009 nicht mehr.

Die Statistiken zeigen wie tot es war in der Welt der Börsengänge. In der San Francisco Bay Area gab es im ersten Halbjahr 11 nur 2014 Börsengänge. Im Jahr 2015 gab es im Technologiezentrum des Landes nur drei Börsengänge: Box, Apigee und FitBit, das im Juni mit einem Wert von 4.1 Milliarden US-Dollar an die Börse ging. Bundesweit gab es 2015 zur Jahresmitte nur acht risikokapitalfinanzierte Börsengänge (im Vergleich zu 115 im Jahr 2014), so ein ehemaliger Hedgefonds-Manager Andy Kessler in der Wall Street Journal, abgesehen von Tesla und einigen anderen Ausnahmen. Laut NASDAQ Zahlungen Der Innovator Square ist bei der aktuellsten risikokapitalfinanzierten Investition um 43 Prozent gewachsen, allerdings erst, nachdem er seinen ursprünglichen Preis um 25 Prozent gesenkt hatte, in einer Dynamik, die Ende 2015 häufiger vorkam. Drei weitere Unternehmen verschoben ihre Börsengänge mit der Begründung, dass die Marktbedingungen nicht ideal seien.

Warum die Kühlung? Zunächst einmal funktionieren Börsengänge in extremen Fällen am besten (wie zum Beispiel bei Uber), und wie wir alle wissen, funktionieren Extreme am besten, wenn die Umstände ideal sind. Jetzt ist es nicht perfekt, wie der Aktienmarkt im Jahr 2015 gezeigt hat – er endete im Wesentlichen flach, was das Tempo der Börsengänge tendenziell niedrig hält. Einen Teil der Schuld können wir auch dem Sarbanes-Oxley-Gesetz zuschieben, einem Gesetz, das die Aufsicht über öffentliche Unternehmen verschärft und es teurer gemacht hat, ein öffentliches Unternehmen zu sein. Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Dezimalisierung der Aktientransaktionen im Jahr 2001, die die Brokergewinne um zwei Drittel reduzierte, wodurch kleinere Börsengänge in jedem Umfeld und selbst große Börsengänge unter gemischten Marktbedingungen unattraktiv wurden.

Unabhängig von den Gründen gibt es zahlreiche Anreize, den Börsengang zu verzögern oder ganz zu vermeiden, wenn ein Unternehmen stattdessen ausreichend privates Kapital aufbringen kann. Einige Gründer, die an die Börse gegangen sind, haben ihre Entscheidung bereut. Jack Ma, der Mitbegründer von Alibaba, spiegelt die Meinung vieler Gründer wider, als er dem sagte WSJ. „Wenn ich ein anderes Leben hätte, würde ich mein Unternehmen privat halten.“

Die Notwendigkeit eines Mittelwegs

Insgesamt verdeutlicht das Fehlen von Möglichkeiten auf dem traditionellen Markt die Notwendigkeit eines Mittelwegs, der es hervorragenden Unternehmen ermöglicht, Kapital zu beschaffen, insbesondere in Zeiten, in denen der IPO-Markt nicht ideal ist. Eine der sich abzeichnenden Antworten ist Verordnung A+. Die Fähigkeit, faire Bewertungen zu erzielen und umsichtige Kapitalbeträge (bis zu 75 Millionen US-Dollar pro Jahr) zu beschaffen, kann das Wachstum in Märkten wie dem, in dem wir uns derzeit befinden, aufrechterhalten.

Nach meinen Schätzungen gibt es etwa 660,000 mittelständische US-Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 4 und 200 Millionen US-Dollar, die keine Anlaufstelle für Wachstumskapital haben. Für Unternehmen dieser Stufe, die erfolgreich sind und echte Traktion haben, ist Regulation A+ nicht nur eine gute Lösung; In vielen Fällen ist es möglicherweise die einzig attraktive Option, die sie haben.

Bedenken Sie die Vorteile von Reg A+: Es ermöglicht privaten Unternehmen, ihre Angebote zum ersten Mal effizient an Orten zu bewerben, die Sie vielleicht nicht erwarten würden – soziale Medien, PR und Werbung. Mit Reg A+ können Sie Ihr Unternehmen frei bewerben, solange Sie sich an die Fakten halten und Hype und Übertreibungen vermeiden (und sollten Sie Ihr Unternehmen nicht trotzdem auf diese Weise bewerben)? Die Kosten für die Durchführung des Angebots sind weitaus geringer als bei einem Börsengang (300 US-Dollar für ein umfangreiches Angebot, einschließlich Marketing- und SEC-Registrierungs-/Rechtskosten), und auch die Kosten für die Berichterstattung nach dem Angebot sind weitaus geringer – in erster Linie die Kosten einer jährlichen Prüfung.

Main Street-Investoren weltweit können teilnehmen. Angebotsunternehmen können sich dafür entscheiden, ihre Aktien für eine bessere Liquidität an den OTCQB- oder OTCQX-Märkten zu notieren, oder sie können die Berichtspflichten minimieren. Das Unternehmen darf wählen. Bis Mitte 2016 und in den kommenden Saisons glaube ich, dass Verordnung A+ es vielen US-amerikanischen und kanadischen Unternehmen ermöglichen wird, Kapital zu beschaffen, das ihre Marktpräsenz ausbauen und das BIP erheblich steigern wird.

Es ist klar, dass die Boomsaison für Börsengänge im Jahr 2015 nicht stattgefunden hat, und 2016 sieht derzeit ziemlich düster aus. Aber für den mittelständischen Sektor, der mehr als 660,000 Unternehmen umfasst, ermöglicht Regulation A+ es profitablen Unternehmen, die vernünftige Konditionen verlangen, unter vielen Marktbedingungen erfolgreich zu sein. Und diese Möglichkeit ist eine großartige Entwicklung für alle.