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Verordnung A + Dies ist eine vielversprechende neue Möglichkeit für Privatunternehmen, bis zu 2015 Mio. USD Eigenkapital von Anlegern aller Vermögensstufen weltweit aufzunehmen und Liquidität für Investoren und Insider bereitzustellen. Wie hat sich Reg A + in den 75 Monaten seit dem Start entwickelt? Was sind die Ergebnisse, die Merkmale erfolgreicher Angebote, die Kosten und welche Ansätze verfolgen Unternehmen? Welche Lehren können wir aus ihren Erfahrungen ziehen?
Diese Analyse konzentriert sich auf die Reg A + -Angebote, mit denen das gesamte oder fast das gesamte von Juni 2015 bis Februar 2017 angestrebte Kapital erfolgreich aufgebracht werden konnte.
Zuerst die Pointe: Zweiunddreißig Unternehmen haben erfolgreiche Reg A + -Transaktionen getätigt und insgesamt bis Ende Februar 396 eine Mühle 2017 aufgebaut. *
Die frühen Phasen des Kapitalbeschaffungsprozesses gemäß Verordnung A + sind recht einfach nachzuvollziehen. Viele Unternehmen melden sich öffentlich bei der SEC zu EDGAR an, und selbst vertrauliche Angebote müssen einige Wochen vor der Inbetriebnahme für Investoren öffentlich zugänglich sein. Die Instrumentierung der abgeschlossenen Reg A + -Angebote ist jedoch eine weitaus schwierigere Aufgabe, weshalb wir sie noch nicht gesehen haben viel spezifische Daten über erfolgreiche Reg A + -Angebote bis heute.
Dies ist meine erste Bewertung erfolgreicher Reg A + -Angebote. Insgesamt sehe ich gute Ergebnisse für einen ziemlich anspruchsvollen und stark regulierten neuen Kapitalmarkt, der viele alte Maxime aus 1934 umkehrt. Veränderungen dieser Größenordnung brauchen Zeit, bis das Bewusstsein die kritische Masse erreicht.
Tier 2 Erfolge bis Februar 2017: Zwanzig Tier 2-Angebote wurden für insgesamt 316-Mühlen in Höhe von $ 16 fertig gestellt, wobei im Durchschnitt jeweils 26-Mühlen mit einer Erfolgsquote von XNUMX% bei der gesamten oder nahezu der gesamten Kapitalerhöhung erzielt wurden. Diese Rate ist tatsächlich höher als ich erwartet hatte, da ich viele geplante Angebote gesehen habe, die keine Chance hatten engagierte Verbraucherinvestoren (eine Notwendigkeit zu diesem Zeitpunkt) in ausreichendem Umfang, um erfolgreich zu sein.
Hier gilt die 80/20-Regel, dass Tier 2 insgesamt mit 80% des bisher aufgenommenen Kapitals dominiert. Dies ist keine Überraschung, da Tier 2 Unternehmen von der Last befreit, Ausnahmeregelungen für Blue Sky von Staat zu Staat zu beantragen, was Zeit und Kosten spart und für reifere Unternehmen mit einem Höchstbetrag von 75 Mio. USD geeignet ist.
Tier-2-Teilnehmer sind in der Regel etablierter als in Tier 1. Zweiunddreißig Prozent befinden sich im Umsatzmodus. 30 Prozent sind Cashflow-positiv und beschäftigen durchschnittlich 2 Mitarbeiter. 2 Prozent der gestarteten Tier 1-Angebote bleiben auf ihrem Weg bestehen und erreichen die SEC-Qualifikation. Dies ist ein hoher Anteil angesichts des in Regel A + enthaltenen Lernaufwands und spiegelt wider, dass Tier XNUMX während des Anmeldevorgangs weniger Überraschungen bereithält als Tier XNUMX.
Fünfunddreißig Prozent der Tier 2-Unternehmen nutzen das Testen der Gewässer. Die durchschnittlichen Anmeldekosten für die SEC sind $ 127k für qualifizierte Angebote und die SEC-Qualifikation dauert im Durchschnitt 78-Tage, wobei die schnellste Fertigstellung in nur 55-Tagen erfolgt. Die SEC hat eine große Reaktionsfähigkeit gegenüber den Unternehmen, die die Reg A + anbieten, gezeigt und bietet konsistente und hilfreiche Antworten. Der Prozess ist in der Praxis weit weniger einschüchternd, als viele annehmen können.
Die durchschnittlichen Auditkosten von $ 29k weisen auf eine Mischung aus Unternehmen der ersten und mittleren Stufe hin. Die Gebühren von Verkaufsagenten betrugen im Durchschnitt 7% des eingenommenen Kapitals, ohne die Marketingkosten für Konsumenten (die nicht gemeldet werden, aber nach meiner Erfahrung von 2-5% stammen, natürlich nicht in Prozenten berechnet). Die Beteiligung der Broker-Dealer war relativ gering, bei 23% für Qualified Tier 2-Angebote gibt es hier gute Chancen, sie anzusprechen. für mehr Transaktionen. 10% verkaufte Insider und verkaufte 21% des Angebotsbetrags. Mehr Insider-Verkauf als ich erwartet hatte.
Mindestens die Hälfte der bisher insgesamt gestarteten Angebote von Reg A + waren meiner Meinung nach falsch, was bedeutet, dass die 26-Erfolgsquote eher einer 50-Erfolgsquote für Angebote entspricht, die von Anfang an eine Chance hatten. Die Erfolgsquote wird sich im nächsten Jahr rasch verbessern, da alle Beteiligten das anwenden, was sie über das Internet erfahren haben Erfolgsmodell für Regulation A + Das heißt, seien wir klar, ziemlich komplex und für Profis neu und für emittierende Unternehmen völlig neu.
Tier 1 Erfolge durch Feb 2017: Zwölf Teilnehmer waren erfolgreich und sammelten $ 60-Mühlen, im Durchschnitt jeweils $ 5-Mühlen. Dies entspricht 20% des in der gesamten Reg A + aufgenommenen Kapitals. Dies ist eine 24-Gewinnquote, die für eine aufstrebende Industrie ziemlich gut ist. Davon sind 80% Banken, die bislang die dominierenden Marktteilnehmer in Tier 1 sind. Eines ist ein Med-Tech-Schuh- und Sitzunternehmen, das im Dezember 1 seine geplante $ 2016-Fabrik aufbaute.
Die Gebühren für die rechtliche Anmeldung betrugen im Durchschnitt $ 70k, lagen jedoch bis zu $ 150k und mehr aufgrund der Kosten, die für die Erfüllung der Anforderungen für die Einreichung von State Blue Sky erforderlich waren. Nur 4% hat das verwendet das Wasser testen Option, bei der Unternehmen sich frei vermarkten können, um zu beurteilen, wie gut sie die Anlegergemeinschaft ansprechen, und andere Anzeichen bestätigen, dass diese Marketingoption noch nicht viel genutzt wird oder effektiv genutzt wird. Die Auditkosten betragen im Durchschnitt $ 13k, was auf Unternehmen im Frühstadium hindeutet. Nur 13% der qualifizierten SEC-Angebote arbeiteten mit einem Broker-Dealer zusammen, sodass der Mehrwert, den Broker-Dealer und Syndicates bringen können, auf dem Spiel steht.
Warum so viele Banken und warum so wenige andere Arten von Unternehmen? Einige Banken sind von den Anforderungen des State Blue Sky ausgenommen, und viele Banken sind von Natur aus lokal, was sie dazu befähigt, in einer Handvoll Staaten Kapital von ihrer lokalen Gemeinschaft zu beschaffen. Daher passen sie hervorragend zu Tier 1. Ein Hauptproblem, das Nichtbankfirmen in der Tier 1-Route behindert, ist, dass viele Staaten geprüfte Finanzdaten benötigen, wodurch einer der Hauptvorteile von Tier 1 darin besteht, dass theoretisch kein Audit erforderlich ist.
Darüber hinaus sind viele Staaten bei der Verarbeitung von Blue Sky-Anmeldungen sehr langsam. Einige erfordern eine Gut / Schlecht-Bewertung (Kalifornien ist ein wichtiges Beispiel), bei dem Bürokraten entscheiden, ob sie das Risiko- / Ertragsprofil des emittierenden Unternehmens mögen, und sie können leicht entscheiden, dass Ihr Startup in seinem Bundesstaat kein Geld aufbringen darf. Diese Unsicherheit, Verzögerung und der daraus resultierende Rechtsaufwand machen Tier 1 für viele Unternehmen unattraktiv. Tier 2 gewinnt. Die derzeit erfolgreichen Angebote haben in durchschnittlich sechs Staaten Kapital aufgenommen.
Wo gibt es von hier aus? Wenn der Markt reifer wird und die Industrie lernt optimale Methodenund wie es selektiver wird als welche Unternehmen sind geeignet, Reg A + zu nutzenWir werden sehen, dass sich die finanzierte Erfolgsquote allmählich auf die 40 +% -Spanne insgesamt und höher auf professionellen Finanzierungsplattformen und mit der Beteiligung des Broker-Dealer-Syndikats erhöht.
Der größte Einfluss auf den kurzfristigen Erfolg wird wahrscheinlich die Teilnahme der reiferen Unternehmen sein, für die Reg A + ideal geeignet ist, und ich sehe, dass Reg A + in steigender Zahl hereinkommt. Eine Firma, die ich kenne, die sich in Richtung Reg A + bewegt, hat einen Umsatz von mehr als $ 100 pro Jahr. Es wird nicht viele erfolgreiche Angebote für Unternehmen wie diese annehmen, bevor akkreditierte und institutionelle Investoren auf dem Markt der Regulierung A + aktiv werden und sich aktiv dafür einsetzen.
Der andere wichtige Faktor für das Wachstum von Regulation A + ist, dass wir die Bewusstseinsbarriere durchbrechen, die auf der jahrelangen Gewissheit von 83 basiert, dass die Verordnung A + einfach nicht erlaubt ist. Konventionelle Weisheit nimmt Zeit verschieben.
Wenn wir sehen, dass das zweite und dritte große und aufregende Reg A + -Angebot gelingt, vielleicht eines mit einem IPO an die NASDAQwerden wir wahrscheinlich einen großen Anstieg des Bewusstseins erleben, der sich beschleunigen wird. Wachstum dieser jungen Industrie. Zu diesem Zeitpunkt sind die Pumpen gut vorbereitet und bereit für diese Entwicklung. Meine Prognosen gehen davon aus, dass Reg A + in vier bis fünf Jahren ein Kapitalbeschaffungsmarkt in Höhe von 50 USD pro Jahr sein wird. Lassen Sie uns also diese beiden zukunftsweisenden Angebote vorstellen!
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* Bitte beachten Sie, dass das Ermitteln und Zusammenstellen der Daten in diesem Artikel Annahmen, Schätzungen und Interpolationen erfordert. Ich gebe mein Bestes, um hier einen ausgewogenen und reflektierenden Datensatz zu liefern.
Siehe die SEC Bericht bis Oktober 2016, eine der Quellen für diesen Artikel.
Rod ist ein regelmäßiger Mitwirkender bei Forbes. Er schrieb diese Kolumne für Forbes, wo es veröffentlicht wurde am März 14th 2017.
Rod Turner
Rod Turner ist der Gründer und CEO von Manhattan Street Capital, dem führenden Wachstumskapitaldienst für reife Startups und mittelständische Unternehmen, um mithilfe der Verordnung A + Kapital zu beschaffen. Turner hat eine Schlüsselrolle beim Aufbau erfolgreicher Unternehmen gespielt, darunter Symantec / Norton (SYMC), Ashton-Tate, MicroPort, Knowledge Adventure und andere. Er ist ein erfahrener Investor, der ein Venture Capital-Geschäft (Irvine Ventures) aufgebaut und Angel- und Mezzanine-Investitionen in Unternehmen wie Bloom, Amyris (AMRS), Ask Jeeves und eASIC getätigt hat.
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